[미리분석] 이녹스, '큰손'투자자 ‘러브콜’...배경은?

'큰손’투자자가 지분을 확대하고 있는 이녹스가 눈길을 끈다.

9일 증권업계에 따르면 4월 들어 외국인은 꾸준히 이녹스 주식을 순매수하고 있다. 전일까지 외국인이 사들인 이녹스 주식은 총 21만3211주로, 발행주식수의 1.7% 규모다. 외국인은 올해 들어 지난 3월 말까지 7만8688주 순매도를 기록한 바 있다. 4월 들어 순매수로 돌아선 셈이다.

이에 앞서 지난 4일에는 한국투자밸류자산운용(이하 ‘한국밸류’)도 이녹스 지분을 확대했다고 공시했다. 한국밸류는 3월 27일부터 지난 3일까지 8일간 이녹스 주식 7만696주를 순매수해, 지분율을 11.59%에서 12.17%로 0.58%P 확대했다. 단순 평균한 매수 단가는 2만2092원이다.

이 같은 배경에는 이녹스의 꾸준한 실적이 자리하고 있다. 2008년 332억원이던 이녹스의 별도 기준 매출액은 지난해 1861억원으로 5년 동안 6배 넘게 늘었다. 영업이익은 17억원에서 343억원으로 20배 이상 급증했다. 연결 지배기준 순이익은 -16억원에서 277억원으로 흑자 전환했다.

이에 따라 2009년 이후 자기자본이익률(ROE)도 꾸준히 15~18%를 유지하고 있다. 지난해에는 22.09%로 처음으로 20%를 넘었다.
















비결은 이녹스가 만드는 제품에 있다. 이녹스는 다른 연성인쇄회로기판(FPCB) 업체와 달리 FPCB 소재를 만든다. FPCB 시장에 인터플렉스, 플렉스컴 등 다양한 업체가 존재하지만, FPCB 소재는 한화L&C와 이녹스가 시장을 과점하고 있다. 특히, 이녹스는 FPCB 소재에서 시장점유율 1위를 차지하고 있다. 높은 점유율 덕에 상대적으로 가격결정력이 높다. 재고조정 등 부정적인 이슈에도 양호한 실적을 유지하는 비결이다.

실제로 지난해 이녹스의 지난해 매출액의 87%를 차지하는 이노플렉스(INNOFLEX)가격은 모두 상승했다. 반면, FPCB 시장에서 매출액 기준 1위를 차지하고 있는 인터플렉스의 주요 제품 가격은 모두 하락했다. 매출에서 6%를 차지하는 멀티(MULTI) 내수 가격만 57% 올랐다.



지난해 7월부터 신제품 디지타이저 압소버(Digitizer Absorber) 필름 양산이 본격적으로 시작된 것도 지분 확대에 영향을 준 것으로 보인다. 디지타이저 압소버가 포함된 연성회로기판용 FPCB소재의 지난해 매출액은 1607억원으로, 2012년 대비 33% 늘었다. 반도체패키지용은 17% 증가하는 데 그쳤다. 증권업계는 디지타이저 압소버 필름 매출은 빠르게 성장할 것으로 기대하고 있다. 주 매출처인 삼성전자가 태블릿 PC 출하량을 크게 늘릴 것으로 전망되기 때문이다. 삼성전자는 전년 대비 2배가 넘는 1억대를 올해 태블릿 PC 판매 목표로 잡았다.

이런 가운데 이녹스의 투자매력도는 어떨까. 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 이녹스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 131위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 최근 주가 상승으로 현재 주가수익배수(PER)가 14.03배로 5년 평균 PER 13.63배보다 높은 점이 반영돼 밸류에이션 부문에서는 1점으로 낮은 점수를 받았다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.