[미리분석] C&S자산, 다른건 괜찮은데 순익↓...왜?

건물종합관리 업체 C&S자산관리의 3분기 매출과 영업이익이 개선된 것으로 나타났다. 반면 순이익은 감소해 그 배경이 주목된다.

27일 증권업계에 따르면 C&S자산관리의 3분기 연결기준 매출은 381억원 영업이익은 20억원으로 전년 동기보다 매출은 38%, 영업이익은 0.6% 각각 증가했다. 그러나 지분법 반영 순이익은 14억7000만원으로 78% 줄었다.



순이익 감소는 지난해 영업외 이익의 기저효과로 풀이된다. 지난해 6월 C&S자산관리는 투자 목적으로 보유중이던 런던증권거래소 상장주식 노티칼 페트롤리움(Nautical Petroleum PLC) 주식을 매각했고, 이와 관련해 75억원 규모의 기타 영업손익이 지난해 3분기에 반영됐다.

따라서 지난해 3분기 기타 영업손익을 제외한 법인세비용차감전이익은 15억원 규모로 추정된다. 올해 3분기엔 19억6200만원으로 이를 상회한다. 법인세율이 같았다고 가정하면 일회성 이익을 제외한 순이익은 오히려 개선된 셈이다.

▷ 업계 1위 건물종합관리 업체

C&S자산관리는 지난 1980년 설립돼 1997년 상장된 업계 1위 건물종합관리 서비스 회사다. 종합건물관리 사업은 시설, 경비, 청소, 주차, 안내, 방역 등 대형건물 유지에 필요한 모든 용역을 제공하는 것으로 회사는 한국가스공사 등 전국 200여개 현장을 관리하고 있다.

종합건물관리 사업은 진입장벽이 낮아 현재 2000곳 이상의 건물관리 기업이 협회에 등록돼 있을 정도로 경쟁이 치열하다. 하지만 초대형건물이 늘어나고 있어 교대 인력을 많이 동원할 수 있는 대형 건물관리기업들이 유리해지고 있다. 매출액 기준으로 500억원 이상을 기록하고 있는 업체는 C&S자산관리를 포함해 8개사에 불과하다.

▷ 최근 4분기 중 2개 분기 적자, 미행사 신주인수권 '유의'

회사는 지난해 4분기와 올해 2분기 각각 108억원과 3억원의 순손실을 기록했다. 이에 따라 최근 4분기 합산(3분기 반영) 순이익은 -67억원이다. 따라서 주가수익배수(PER), 자기자본이익률(ROE)과 같은 투자지표는 의미가 없다. 주가순자산배수(PBR)는 1배다.

미행사 신주인수권도 유의해야 할 부분이다. 주식수가 늘어 기존주주의 이익이 침해될 수 있기 때문이다. C&S자산관리는 지난 4월 운영자금 확보 목적으로 200억원 규모의 신주인수권부사채(BW)를 발행했다. 당시 행사가 5215원에 신주인수권 383만주가 발행됐다. 그러나 발행조건에 따라 매1개월마다 주가 변동을 반영해 신주인수권의 행사가액을 조정하고 있다. 최근 주가 하락으로 신주인수권 행사가는 3420원(10월 30일 기준)까지 내린 상태다. 그 결과 행사가능 주식수는 584만주로 증가했다. C&S자산관리 발행주식 총수의 35.5%에 해당한다.