[즉시분석] 무림SP 5%↑, 반기 영업익 전년 연간치 '육박'

2분기 양호한 실적을 기록한 무림SP가 강세를 나타내고 있다. 30일 오후 2시 50분 현재 5.1% 오른 2430원에 거래 중이다.
전일 장 마감 후 무림SP는 2분기 매출액이 396억원으로 지난해 동기보다 3% 늘었다고 공시했다. 영업이익은 99% 급증한 40억7600만원을. 순이익(연결 지배지분)은 356% 급증한 30억5900만원을 각각 기록했다.

이로써 반기 기준 매출액은 780억원으로 지난해 동기보다 4% 늘고, 영업이익은 88% 늘어난 71억2100만원을, 순이익은 67% 늘어난 42억5300만원을 기록했다. 영업이익과 순이익은 각각 지난해 연간치의 85%와 70%에 이르렀다.  

이같은 큰 폭의 수익성 개선은 가격스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가) 개선의 결과로 풀이된다. 반기 누적 기준 경면광택지 내수 판매단가는 톤당 179만5000원으로 지난해보다 2%, 백상지·아트지는 톤당 136만9000원으로 1% 각각 상승했다. 반면 주 원재료인 펄프 매입단가는 톤단 70만4000원을 기록해 지난해 동기보다 2% 하락했다. 이에 따라 올해 반기 영업이익률은 9.1%로 지난해 동기 5%보다 4.1%p 상승했다.

2분기 순이익 증가로 주가수익배수(PER)도 개선됐다. 2분기 연환산 순이익(최근 4분기 합산) 기준 현재 PER은 4.6배다. 이는 1분기 연환산 기준 5.8배보다 20% 낮아진 것이다. 과거 5년간 평균 PER은 5.3배다.

무림SP는 무림그룹 계열의 제지회사다. 주력 제품은 경면광택지(CCP지)로 매출의 24%를 차지한다. 그 외 백상지, 아트지, 광고용지 등 다양한 고급지를 만든다. CCP지는 주로 고급화장품, 약품 포장에 사용되는 고급 종이로 종이 표면에 도료를 도공해 만든다. 종이 표면에 광택이 있고 표면이 매끄러워 고급 포장재, 카탈로그, 미술서 등에 사용하는 종이다. 무림SP는 국내 CCP지 시장의 88%를 점유한 1위 업체다.

무림SP는 주 원재료인 펄프를 무림P&P(매입 비중 26%)에서, 나머지는 수입(53%)을 통해 조달한다. 국제펄프 시세가 내리거나 원/달러 환율이 하락하면 원가율이 개선된다. 또한, 외화부채가 외화자산보다 많아 원/달러 환율 하락 시 영업외수익이 손익계산서에 반영된다.