[미리분석] 무림SP, 기관-외인 쌍끌이...왜?

22일 증시 개장을 앞둔 가운데 올해 들어 기관과 외국인 투자자가 순매수 기조를 유지 중인 무림SP가 반등할지 주목된다. 전일 이 회사 주가는 1.8% 내린 2605원으로 4일째 하락 마감했다. 

금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 올해 연초부터 전일까지 약 4개월간 기관은 이 회사 주식 25만700주(현재 총 발행주식의 1.2%)를, 외인은 14만2800주(0.6%)를 각각 순매수했다. 지난 1년 기준으로 기관의 순매수량이 30만주(1.4%), 외인의 순매수량이 8만5400주(0.4%)에 그친 점을 고려하면 올해 들어 적극적인 매수세를 펼친 것으로 추정된다. 

이같은 기관과 외인의 쌍끌이 매수는 올해 남미 업체의 대규모 증설로 국제 펄프가격이 하반기부터 하락 전환이 예상되는데다, 중장기적으로 원/달러 환율이 하락세 나타내(원화가 강세를 나타내) 무림SP가 실적 개선에 성공할 것이라는 기대감에 주목한 행보로 풀이된다. 또한, 꾸준히 배당금을 지급해 온 것도 투자심리에 긍정적인 영향을 줬을 것으로 판단된다.

무림SP는 무림그룹 계열의 제지회사다. 지난해 연간 기준으로 주 원재료인 펄프 매입량의 41%를 관계사인 무림P&P에서, 나머지 59%를 수입을 통해 조달했다. 따라서 국제펄프 시세가 하락하거나 원/달러 환율이 하락하면 영업 수익성이 높아진다. 또한, 외화부채가 외화자산보다 많아 원/달러 환율 하락시 영업외이익도 발생한다. 사업보고서에 따르면 지난해 4분기 말 기준으로 주요국 통화에 대한 원화 환율이 5% 내리면, 약 7억원의 이익이 손익계산서에 반영된다.

무림SP는 특수용지를 전문으로 한다. 주력 제품은 경면광택지(CCP지)로 매출의 24%를 차지한다. 그 외 백상지, 아트지, 광고용지 등 다양한 고급지를 만든다. CCP지는 주로 고급화장품, 약품 포장에 사용되는 고급 종이로 종이 표면에 도료를 도공해 만든다. 종이 표면에 광택이 있고 표면이 매끄러워 고급 포장재, 카탈로그, 미술서 등에 사용하는 종이다. 무림SP는 국내 CCP지 시장의 88%를 점유한 1위 업체다.



무림SP외에 무림그룹 계열사로 무림페이퍼, 무림P&P, 무림인터내셔널이 있다. 무림그룹은 지난 2011년 상반기 조림에서 제지에 이르는 수직계열화를 완성했다. 무림인터내셔널이 조림사업을 통해 키워낸 나무를 무림P&P가 종이의 원료인 펄프로 만들어 무림SP와 무림페이퍼에 공급한다.

지난해 무림SP의 매출액은 1505억원으로 전년보다 3% 줄고, 영업이익은 13% 줄어든 83억3000만원을 기록했다. 다만 순이익(연결 지배지분)은 61억1800만원으로 전년보다 15% 늘었다. 매출감소와 판매관리비 증가로 부진한 영업실적을 기록했지만, 영업외손익 개선에 힘입어 순이익은 늘었다.

지난해 실적 기준 현재 주가수익배수(PER)는 9.4배다.

한편, 무림SP는 지난 10년 기준으로 두 해를 제외하고 모두 80원 이상의 주당 배당금을 지급했다. 지난해 연말 주식 보유자에 대한 결산 배당금은 전년보다 20원 줄어든 80원이다. 이를 현재 주가에 적용하면 시가배당률은 3.07%로 전일 기준 국고채 3년물 금리 대비 0.46%포인트 높다. 지난 2010년과 2011년 연말 시가배당률은 3.9%와 5.1%였다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 6%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 무림SP의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 107위(상위 6%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 

다만 사업 독점력 점수가 2점으로 낮아 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다. 장기부채가 지난해 연간 순이익의 3배를 초과하고, 5년 평균 자기자본이익률(ROE)이 4.8%로 15%에 미치지 못하는 점 등이 고려돼 낮은 평가를 받았다.

밸류에이션 점수도 2점으로 낮은 평가를 받았다. 현재 PER이 최근 3년 평균보다 높게 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.