[승부주] 광주신세계, 주가 하락에 기관 매수..배경은?

광주신세계 주가가 약세를 나타낸 가운데 기관이 순매수를 진행한 것으로 나타났다.

11일 오후 1시 26분 현재 광주신세계 주가는 전일 대비 0.1% 내린 25만6500원을 기록 중이다. 이 회사 주가는 지난해 5월 18일 사상 최고가(38만4500원)를 기록한 후 하락세를 지속했다. 현재 주가는 사상 최고가 대비 약 33% 내린 상태다.

반면, 기관투자자는 지난해 8월부터 이 회사 주식을 순매수하고 있다. 올해 누적(1.1~3.10) 누적 순매수량은 1만4260주(0.9%)다. 지난해 8월1일 이후 지난 7개월간 누적 순매수량이 1만9160여주(0.9%)인 점을 고려하면, 올 들어 매수 강도를 높인 것으로 볼 수 있다.



기관이 주식 매수를 진행 중인 가운데 ▲ 비용 절감에 따른 영업이익률 회복 ▲ 성장성이 높지 않지만,  일정 규모 이상의 영업현금을 꾸준히 창출하고 있는 안정성은 눈길을 끈다.

지난해 2분기까지 매출과 영업이익이 정체세를 보인 광주신세계는 하반기 들어 수익성이 개선됐다. 이에 연간 실적은 매출액이 2053억원으로 전년 동기 대비 0.2% 늘며 거의 정체됐지만, 영업이익이 5.7% 증가한 548억원을 기록했다. 순이익은 8.7% 늘어난 459억원이다.

상품 매입비용 절감이 수익성 상승에 주된 역할을 했다. 지난해 '매출 대비 상품매입액 비중'은 33.2%로 전년 대비 1.8%p 내린 반면 영업이익률은 전년 대비 1.4%p 올라 26.7%를 기록했다.



지난해 수익성에 개선이 있었지만, 실적 성장 측면에서 광주신세계는 부진한 모습을 보이고 있다.

이 회사 실적은 지난 2006년 7월 이마트 개점을 계기로 빠른 성장세를 나타냈지만, 2011년을 기점으로 감소 및 정체로 돌아섰다. 지난해 매출액과 영업이익은 2011년이 비해 여전히 6.5%와 6.3% 감소한 상태다.

상권이 광주·호남으로 제한된 데다, 소상공인 보호에 대한 여론이 강화된 영향으로 풀이된다. 이른바 '골목상권 보호' 여론 강화로 대형마트 업체들은 신규 출점에 어려움을 겪고 있고, 의무 휴무로 영업일수가 감소했다. 

광주신세계는 성장 전략의 일환으로 지난해 5월 광주시와 특급호텔 건립을 위한 양해각서를 체결했다. 21층 규모의 건물에서 백화점과 대형마트, 호텔 사업을 모두 진행한다는 계획이다. 하지만 인근 중소상인의 반발로 추진 일정이 지연되고 있는 것으로 알려졌다.



사업 및 실적 확장에 어려움을 겪고 있지만, 일정 규모의 영업현금을 꾸준히 창출하는 안정성은 관심을 끄는 부분이다.

이 회사의 영업활동현금흐름은 지난 2010년부터 연평균 554억원을, 지난해 521억원을 각각 기록했다. 반복소비가 이뤄지는 생활필수품을 판매하는 마트 사업을 하는 점, 광주버스터미널 등 유동인구가 많은 요지에 매장을 보유한 점 등이 안정적인 현금창출의 기반이 되고 있는 것으로 보인다.



무차입경영을 지속했던 광주신세계는 금호터미널과 일종의 '전세계약'을 맺기 위해 차입금을 조달했다. 다만 안정적인 영업현금흐름을 바탕으로 차입금을 꾸준히 상환하고 있다. 이 회사 차입금은 2013년 2분기 2886억원에서 지난해 말 999억원으로 감소했다. 2년 반 사이 약 65% 줄었다. 현재까지의 추세가 이어진다면, 1년 반 정도 후 차입금의 전액 상환이 가능할 것으로 보인다.

지난 2013년 6월 광주신세계는 '20년간 백화점 및 판매관련시설 등 관련 부속물 일체를 추가적인 임차료 없이 사용하는 조건'으로 금호터미널과 임대차계약을 체결했다. 임차보증금은 5270억원, 계약기간은 2013년 6월 ~ 2033년 5월이다.



광주신세계는 광주광역시·호남의 유통업체로 이마트와 신세계백화점을 운영한다. 지난 2011년 舊(구) 신세계가 신세계와 이마트로 분할하는 과정에서 신세계의 자회사로 분류됐다. 신세계는 현재 광주신세계 지분 10%를 보유 중이다. 최대주주는 정용진 신세계 부회장으로 지분 52%를 보유하고 있다.

계열 분리로 신세계그룹 내에서 백화점 사업은 신세계가, 대형마트 사업은 이마트가 각각 담당하고 있다. 광주신세계는 그룹 내에서 이마트와 백화점을 동시에 운영하는 유일한 계열사다.

지난해 실적 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 8.9배다. 과거 5년 평균인 8.3배보다 7% 가량 높다.



주가순자산배수(PBR)는 0.83배, 자기자본이익률(ROE)은 9.3%다. PBR은 과거 5년 평균(1배)보다 16% 낮고, ROE는 5년 평균(13%)보다 3.7%p 내린 상태다.