[즉시분석] 쌍용양회, 주가 상승세...실적 개선 기대감?

최근 쌍용양회의 주가가 상승세다. 증권업계에 따르면 이달 들어 쌍용양회의 주가는 오름세를 나타내고 있다. 지난달 30일 종가기준 1만5900원을 기록한 이후 꾸준히 상승해 전일 2만1350원에 마감했다. 이 기간 동안 주가는 34% 가량 높아졌다. 15일 오후 1시 15분 현재 주가는 전일 대비 4.4% 오른 2만2300원에 거래되고 있다.

쌍용양회의 주가는 지난 2008년 3월 이후부터 꾸준히 주당순자산(BPS) 아래에서 거래됐다. 이후 7년 만인 지난 4월부터 BPS인 1만5580원보다 높은 수준에서 거래되고 있다. 현재 주가는 BPS 대비 37% 가량 높은 수준이다. 현재 주당순자산배수(PBR)는 최근 10년래 최고치인 1.27배를 기록 중이다.

주가, 주당순자산의 비율(=1.37)과 시가총액, 자본총계로 계산한 PBR(=1.27)이 다른 이유는 우선주 영향이다. BPS 계산시 분모가 되는 주식 수에 보통주와 우선주를 더한다. PBR을 계산할 때도 자본총계에 우선주 자본금이 포함된다. 단, 자본총계에는 보통주와 우선주 자본금 외에도 이익잉여금 등 다른 항목도 포함돼 상대적으로 BPS 계산시보다 우선주 영향이 적었다.



이런 가운데 지난 2분기 쌍용양회의 실적은 개선된 것으로 보인다. 하나대투증권에 따르면 지난 2분기 쌍용양회의 추정 매출액(이하 연결기준)은 5722억원으로 전년 동기 대비 7%, 영업이익은 639억원으로 13%씩 증가한 수치다.



시멘트 매출액이 늘어난 것으로 보인다. 아파트 분양물량 확대에 따라 시멘트 매출액이 증가하고 있다. 부동산114에 따르면 전국 아파트 분양 물량은 지난 2012년 25만2000호에서 지난해 31만9000호, 올해는 34만7000호로 꾸준히 증가하고 있다. 또한, 평창동계올림픽 공장 건설에 따라 강원도 동해, 영월에 공장을 보유한 쌍용양회에도 긍정적인 영향을 미치고 있다.

실제, 쌍용양회의 시멘트부문 매출액은 지난해 1분기 1690억원으로 전년 동기 대비 28% 늘어난데 이어 지난 1분기까지 증가세를 이어가고 있다.



하반기부터 실적 개선 폭이 확대될 것으로 기대된다. 하나대투증권에 따르면 일반적으로 분양 이후 1~2분기 이후 착공이 시작되면서 시멘트 출하량 증가로 이어지는 경향이 있다. 올해 분양 물량은 2분기에 집중돼있어 3분기와 4분기에도 매출액 확대 폭을 이어갈 전망이다.



다만, 최근 시멘트 업계는 건설업계로부터 가격 인하 압박을 받고 있는 것으로 보인다. 언론에 따르면 대한건설자재직협의회는 한국시멘트협회와 한국레미콘협회에 지난달 25일 가격 협의를 위한 자리를 갖자고 공문을 보냈으나, 시멘트 업계는 만남을 고사하고 있다. 이는 건설업계가 유가 하락으로 시멘트 원재료 가격이 하락한 만큼 시멘트가격 인하를 요구하고 있기 때문이다.

지난 1분기 실적을 반영한 쌍용양회의 연환산(최근 12개월 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 12.1배, 주가순자산배수(PBR)는 1.27배다. 자기자본이익률(ROE)은 10.5%를 기록 중이다.

한편, 쌍용양회는 지난해 기준 국내 시멘트시장 점유율 21.9%로 1위 업체다. 공장은 강원도 동해와 영월에 있으며, 쌍용레미콘, 쌍용기초소재 등 자회사를 통해 생산의 수직계열화를 하고 있다. 지난해 기준 매출 비중은 시멘트 41%, 레미콘 12%, 에너지 20% 등이며, 대부분의 이익은 시멘트와 레미콘에서 발생한다.