[승부주] 조광페인트, 기관 '사자'..배경은?

기관 투자자가 최근 조광페인트를 순매수 중인 것으로 나타났다. 8일 오후 1시 3분 현재 이 회사 주가는 전일 대비 0.2% 내린 1만7100원을 기록 중이다.

이날 증권업계에 따르면 기관은 최근 1개월간(6.7~7.7) 이 회사 주식 6만1570여주(지분 0.5%)를 순매수했다. 이에 2개월 누적 순매수량은 46만5270여주(3.6%)로 확대됐다.

기관 투자자들은 원재료 가격 하락으로 수익성 확보에 유리한 환경이 지속되는 점에 주목한 것으로 보인다.

조광페인트의 올해 1분기 별도 기준 실적은 매출액이 428억원으로 전년 동기 대비 2% 줄었지만, 영업이익이 43% 급증해 40억원을 기록했다. 순이익(연결 지배지분)은 53% 뛴 49억원이다. 매출액과 영업이익은 지난 2012년부터 지난해까지 매년 증가세를 지속했다.

지난 2013년과 지난해 전년 대비 매출 증가율은 각각 6%와 5%에 그쳤지만, 영업이익 증가율은 각각 44%와 59%에 달했다. 상대적으로 작은 폭의 매출 성장에도 수익성 상승세가 이어져, 올 1분기 연환산 기준(최근 12개월 합산) 영업이익률은 8.9%를 기록했다. 지난 10년래 최고치다.



유가 약세에 따른 원재료 비용 절감이 수익성 확보에 도움이 된 것으로 보인다. 올해 1분기 원재료인 모노머와 수지, 안료, 용제 등의 매입가는 전년 동기 대비 5~27% 내렸다. 반면 제품 판매가는 유비락과 우레탄이 각각 2%와 12% 상승하고, 불소도료와 신나, 데스몬이 1~3% 내리는 데 그쳤다.

원재료 매입가는 대부분 내린 반면, 판매가는 인하 폭이 제한되거나 오히려 상승했다. 이에 매출감소에도 올 1분기 매출원가율은 79%를 기록해 전년 동기 대비 2.8%p 내렸다.

조광페인트의 판매가는 원재료 매입가 변동에 비탄력적인 모습을 보였다. 원재료 매입가 하락이 수익성 상승으로 이어진 것은 이 점과 관련된 것으로 폴이된다. 올 1분기 모노머와 수지, 안료, 용제 매입가는 수익성 상승세가 본격화되기 전인 지난 2011년과 비교해 4~33% 하락했다. 첨가제는 매입가가 올랐지만, 상승 폭이 5%에 그쳤다. 반면 올 1분기 판매가는 우레탄이 2011년과 비교해 73% 오르고, 유비락이 10% 오르는 등 대부분 제품이 상승했다. 

증권업계에 따르면 석유화학제품의 기초재료인 나프타 가격은 지난 6월 4주 톤당 551달러를 기록했다. 3개월 전 대비 소폭(+0.3%) 상승했지만, 1년 전에 비해선 여전히 44% 내린 상태다. 이에  따라 주요 원재료인 수지, 용제, 수지 등 석유화학제품의 가격도 전년 동기에 비해선 약세를 지속 중인 것으로 추정된다.



조광페인트는 사명에서 알 수 있듯 페인트(도료)를 만드는 회사이다. 페인트는 막을 형성해 물체를 수분, 자외선 등으로부터 보호하고, 외관을 보기 좋게 하는 기능을 한다. 조광페인트의 주요 전방산업은 건축, 조선, 자동차, 기계이다.

1분기 연환산 실적 기준 이 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 11.9배이다. 주가순자산배수(PBR)와 자기자본이익률(ROE)은 11.9%이다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 24%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 조광페인트의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 426위(상위 24%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI 밸류에이션 점수는 0점으로 낮은 평가를 받았다. 현재 PER이 11.9배로 과거 중장기적인 평균인 7.9배를 웃도는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.