[대가의 선택] 리처드 와이스의 '금화피에스시'

와이스 "내재가치 대비 저평가 된 성장주를 사라"

스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 성장주를 선호한다. 그는 내재가치보다 할인된 성장주에 관심을 가진다.와이스는 회사에 대해 '사적 가치'(private value)를 매겼는데, 이는 회사를 인수하기 위해 지불하고 싶은 금액을 의미한다. 그는 사적인 가치를 측정하기 위해 기업의 비즈니스 모델을 잘 이해해야 한다고 조언한다. 그래야 현금흐름 예측이 용이해지기 때문이다.

또한, 와이스는 매도할 때 유연성을 발휘했다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유 주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유했다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 예상가격보다 더 길게 보유하는 게 좋다고 판단했다.

리처드 와이스의 선택 '금화피에스시'

와이스는 이익성장률과 자기자본이익률(ROE)이 높은 성장주를 선호한다. 기준은 ROE 15% 이상, 최근 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률 10% 이상인 종목이다. 또한 영업이익률이 업종평균보다 높아야 한다.

금화피에스시는 이러한 조건을 만족하는 기업 중 하나다. 지난해 실적 기준 자기자본이익률(ROE)은 16.1%로 15%를 넘고, 3년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률은 12%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한, 영업이익률은 12.4%로 건설 업종 평균치인 0.3%보다 높다. 아직 지난해 4분기 실적이 집계되지 않은 상장사가 있다. 이에 따라 건설 업종의 평균 영업이익률은 지난해 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 기준으로 계산했다.

금화피에스시는 발전소 정비사업자다. 1995년 발전정비시장이 민간에 개방되자 발전소 건설을 통해 축적한 기술력과 경험을 바탕으로 시장에 신규 진입했다. 발전정비란 전기, 기계분야 전문인력이 발전소에 상주하며 설비가 잘 가동될 수 있도록 관리하는 업무다. 발전소가 멈추지 않는 한 수요가 꾸준히 발생한다.

지난해 이 회사의 매출은 1666억원으로 전년 대비 6% 늘며 증가세를 이어갔다. 하지만 영업이익과 순이익은 230억원과 206억원으로 전년 대비 10%와 6% 감소했다. 

다만 중장기적으로 보면 금화피에스시의 실적은 꾸준히 성장했다. 최근 5년간 매출액과 영업이익의 연평균 성장률은 각각 19%와 16%다. 이는 경제 규모 확대로 발전 수요가 증가한 덕으로 풀이된다.

향후에도 우호적인 영업 환경은 지속될 것으로 보인다. 전력 수요의 증가로 발전소 건설이 늘어날 것으로 전망되는 데다, 정부 방침에 따라 민간기업의 발전정비 시장 참여 기회가 확대될 것으로 전망된다. 국내 발전정비 시장은 최근까지 한전KPS가 거의 독점적인 지위를 유지해 왔다. 산업통상자원부의 '제6차 전력수급기본계획'에 따르면 오는 2027년까지 LNG 발전소 17기, 석탄 발전소 15기, 원자력 발전소 11기가 추가로 건설될 것으로 전망된다.



금화피에스시는 지난 10년간 매년 배당을 했고, 2007년부터 2013년까지 매년 주당 배당금을 인상했다. 지난해 주당 배당금은 900원으로 전년과 같다. 지난해 배당금과 현재 주가(4만8250원)을 기준으로 한 시가배당률은 1.86%다. 이는 주요 은행의 1년 정기예금 금리(1% 후반)과 비슷한 수준이다

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▷ 주식MRI 분석 결과, '고성장 + 재무안전성 高'

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 금화피에스시의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 224위(상위 13%)를 차지했다.
 
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

또한, 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 밸류에이션 점수는 0점으로 낮은 평가를 받았다. 현재 PER이 13.5배로 과거 5년 평균인 7.6배보다 높은 점 등이 반영됐다.  

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.