골판지 업계의 영업환경이 개선될 조짐을 보여 관심을 끈다.

10일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 골판지 원재료인 고지(폐지) 가격이 최근 하락세다. 환경통계정보 자료에 따르면 수도권 기준 고지가격은 지난해 10월 킬로그램(kg)당 117원을 기록한 이후 하락세를 지속하고 있다. 지난 2월 100원 선이 8개월 만에 깨졌고, 3월엔 더 하락해 91원을 기록했다. 3월 가격은 전월 대비 4.2%, 전년 동월 대비 12.5% 내린 것이다.



이런 가운데 골판지 원지 가격은 반대로 상승했다. 지난해 10월 골판지 원지 업체들이 수익성 악화를 이유로 제품가를 톤당 최대 8만원 인상했기 때문이다. 골판지 원지 국내 1위 업체인 신대양제지의 분기보고서를 보면 지난해 3분기 누적 기준 내수용 골판지 원지 판매가는 톤당 약 38만원이다. 8만원을 인상했다면 현재 판매가는 21% 오른 46만원 수준으로 추정된다. 이는 2012년도 판매가와 비슷한 수준이다.

골판지 원지 업체들은 지난해 4분기 제품가 인상에 힘입어 대부분 수익성이 개선됐다. 대양제지9,150원, 0원, 0%의 영업이익은 29억원으로 전년 동기 대비 303% 급증했다. 동일제지, 신대양제지6,170원, ▲10원, 0.16%의 영업이익도 2배 이상 늘었고, 아세아제지8,130원, ▼-30원, -0.37%는 78% 증가했다. 대림제지8,060원, 0원, 0%만 16% 감소했다.

이들은 2012년 고지 가격이 하락하면서 수익성이 크게 개선된 바 있다. 위에 언급한 5개 기업 모두 영업이익이 사상 최대치를 기록했을 정도다. 제품가가 올라있는 현 상황에서 고지 가격이 약세를 지속한다면 추가적인 수익성 개선을 기대할 수 있어 보인다.



지난해 실적 기준 주가수익배수(PER)가 가장 낮은 기업은 대림제지로 5배를 기록 중이다. 다만 지난해 일회성으로 발생한 유형자산처분이익 27억원을 제외하면 PER은 12.8배로 높아진다. 이를 고려하면 아세아제지의 PER이 9배로 가장 낮다. 주가순자산배수(PBR)는 대양제지가 0.38배로 가장 낮다.

이런 상황에서 큰손 투자자들은 골판지 원지 기업들의 주식을 경쟁적으로 매입하고 있다. 머스트투자자문은 지난 8일 대양제지 지분을 5.77%에서 7.17%로 1.4%p 확대했다고 공시했다. 이에 앞서 지난 4일엔 한국투자밸류자산운용이 신대양제지 지분을 0.07%p 늘려 지분율이 11.01%로 올랐다고 밝혔다. 신영자산운용과 한가람투자자문은 지난달 10일 아세아제지 지분을 각각 1.37%p, 1.45%p 확대했다. 신영자산운용의 지분율은 6.38%, 한가람투자자문의 지분율은 6.72%다.

[대양제지] 투자 체크 포인트

기업개요	신대양제지 계열의 골판지 원지 및 골판지 상자 제조업체
사업환경	▷ 국내 골판지 업계는 2006년 이후 구조조정으로 아세아제지 계열, 신대양제지 계열, 태림포장 계열, 수출포장 등 상위 업체가 시장 60% 이상을 점유 ▷ 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요가 꾸준히 늘고 있음
경기변동	식품, 음료, 전자, 섬유 등 소비경기에 민감함
주요제품	▷ 골판지 원지(판매단가, 12년 톤당 41만5422원 → 13년 34만3933원) * 괄호 안은 판매단가 추이
원재료	▷ 국내고지(내수기준, 10년 톤당 202,555원 → 11년 238,413원 → 12년 186,474원 → 13년 167,372원) * 괄호 안은 매입단가 추이
실적변수	▷ 전자상거래 증가시 수혜 ▷ 가격 스프레드(골판지상자 판매단가 - 국내고지 매입단가) 개선시 수익성 개선
리스크	국내고지 가격 상승시 수익성 하락
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대양제지의 정보는 2013년 10월 13일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대양제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.12월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,195	1,219	1,435	1,260
영업이익	30	144	68	63
영업이익률(%)	2.5%	11.8%	4.7%	5%
순이익(연결지배)	38	120	42	61
순이익률(%)	3.2%	9.8%	2.9%	4.8%

주요투자지표
이시각 PER	9.37
이시각 PBR	0.38
이시각 ROE	4.06%
5년평균 PER	9.64
5년평균 PBR	0.37
5년평균 ROE	11.10%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[대양제지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권   영	본인	보통주	537,759	20.03	537,759	20.03	-
권혁용	친족	보통주	443,548	16.52	443,548	16.52	-
이수열	친족	보통주	23,996	0.89	23,996	0.89	-
권순우	친족	보통주	108,654	4.05	108,654	4.05	-
권준엽	친족	보통주	35,800	1.33	35,800	1.33	-
권준헌	친족	보통주	30,220	1.13	30,220	1.13	-
권순애	친족	보통주	23,996	0.89	23,996	0.89	-
박정완	친족	보통주	35,120	1.31	35,120	1.31	-
기정화	친족	보통주	4,000	0.15	4,000	0.15	-
권준성	친족	보통주	2,000	0.07	2,000	0.07	-
권나경	친족	보통주	2,000	0.07	2,000	0.07	-
권지혜	친족	보통주	69,500	2.59	0	0	-
권우정	친족	보통주	45,000	1.68	0	0	-
계		보통주	1,361,593	50.71	1,247,093	46.44	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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