[즉시분석] 대양제지, 머스트투자 추가 매수...왜?

골판지 원지 제조사 대양제지가 큰손 투자자로부터 러브콜을 받아 관심을 끈다.

9일 증권업계에 따르면 머스트투자자문은 대양제지 지분을 1.4%p 확대했다고 전날 공시했다. 이로써 지분율이 5.77%에서 7.17%로 올랐다. 이 자문사는 지난 2월 7일 대양제지 지분을 5% 신규 보유했다고 알린 이후 주식을 꾸준히 매입하고 있다.

▷ 제품가 인상 + 원재료가 하락으로 수익성 개선 기대

머스트투자자문은 올해 대양제지의 영업환경 개선을 기대하고 있는 것으로 보인다.

대양제지는 지난해 실적이 부진했다. 매출액은 1195억원으로 전년 대비 2% 감소했고, 영업이익은 30억원으로 79% 급감했다. 주력 제품인 골판지 원지의 판매단가가 크게 내렸기 때문이다. 사업보고서에 따르면 지난해 내수용 골판지 원지 가격은 톤당 35만2242원으로 전년 대비 15% 하락했다.

하지만 올해는 전년보다 수익성이 나아질 것으로 기대된다. 먼저 대양제지를 포함한 국내 골판지 원지 업체들이 수익성 악화를 이유로 최근 제품가를 인상했다. 언론보도에 따르면 업체들은 지난해 10월 골판지 원지 가격을 톤당 최대 8만원 가량 올렸다.

이런 가운데 주요 원재료인 고지(폐지) 가격은 최근 하락세로 전환했다. 환경통계정보(stat.keco.or.kr)에 따르면 지난 3월 수도권 지역(서울, 인천광역시 및 경기도)의 고지 가격은 킬로그램(kg)당 91원을 기록했다. 이는 전월 대비 4.2%, 전년 동월 대비 12.5% 내린 것이다. 고지 가격은 지난해 10월 117원을 기록한 이후 하락세를 지속하고 있다.



대양제지는 2012년 고지 가격 하락으로 영업이익이 역대 최대치인 144억원을 기록한 바 있다. 2013년 4월 대양제지 주가는 10년래 최고가인 1만6450원을 달성했다. 2012년 초 주가 대비 2배 가량 오른 것이다.

대양제지는 현재 시가총액이 자본총계 아래에 머물고 있다. 일반적으로 시가총액이 자본총계에 못 미치면 자산가치 대비 저평가 된 것으로 판단한다. 대양제지의 지난해 말 자본총계 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.38배로 낮은 수준이다. 지난해 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 9.4배, 자기자본이익률(ROE)은 4.1%다.