[즉시분석] 큰손, 제지株 러브콜...배경은?

최근 큰손 투자자들이 제지업체에 러브콜을 보내고 있다. 스마트기기의 보급 확대와 독서량 감소 등으로 종이 수요가 줄어들면서 제지업체는 사양산업으로 꼽히기도 했다. 이런 가운데 큰손은 어떤 점에 주목한 것일까.

6일 증권업계에 따르면 전일 신영자산운용은 수출포장 지분 5.13%를 보유하고 있다고 신규 보고했다. 지난 1월에는 아세아제지에 5% 대량보유 공시를 냈다. 한국투자밸류자산운용은 신대양제지 보유비율을 9.22%에서 10.67%로 높였다고 지난 3일 공시했다. 지난달에는 한국제지 지분율을 0.01% 늘려 12.67%에서 12.68%로 높아졌다고 밝혔다.

또한 국민연금공단도 올초 한솔제지의 보유비율을 9.46%에서 11.65%로 높인 바 있다. 머스트투자자문은 지난달 대양제지 지분 5.77%를 보유하고 있다고 신규 보고했다.

회사들의 면면을 보면 수출포장, 대양제지와 같은 골판지 제조사와 인쇄용지 제조사로 꼽히는 한국제지, 한솔제지가 모두 포함돼 있다. 이들 업체의 최근 실적도 제각각이다. 작년 연간 실적을 발표한 기업 중 한솔제지와 아세아제지는 지난해 매출이 전년 대비 증가한 반면, 수출포장, 신대양제지, 대양제지는 모두 매출이 감소했다.

영업이익은 한솔제지를 제외하고는 대부분 2012년 대비 부진했던 것으로 나타났으며, 순이익은 해당 기업 전부 악화된 것으로 나타났다. 따라서 주가수익배수(PER)는 종전보다 모두 높아진 상황이다. 당장 저평가 매력을 보고 투자한 것은 아닌 셈이다.



반면 올해 연간으로는 우호적인 영업환경이 조성되고 있다. 지난해 말 골판지 업체인 수출포장은 제품 가격을 최대 톤당 8만원 가량 인상했고, 인쇄용지 업체는 올해 중 가격 인상을 추진하고 있다. 제품 가격이 오르면 똑같은 규모의 제품을 판매해도 인상분만큼 매출이 늘어나게 된다. 이는 수익성에도 긍정적인 요인이다.

여기에다 골판지 업계의 경우 원재료로 사용하는 고지가격도 약세를 나타내고 있다. 골판지는 주요 원재료로 국내에서 수거되는 신문지, 골판지 등을 재활용한 고지를 사용한다. 환경통계정보(stat.keco.or.kr)에 따르면 지난 2월 수도권 지역(서울, 인천광역시 및 경기도)의 고지 가격은 kg당 95원을 기록했다. 전달에 비해서 8.7%, 전년 동기에 비해선 5% 내린 것이다.



더불어 인쇄용지 업체는 해외 진출 확대와 특수용지 등으로 제품을 다각화 하며 수익성을 개선시키려는 노력을 기울이고 있다. 한솔제지의 경우 인쇄용지에 집중된 제품 구성을 산업용지로 전환시키는 중이다.

지난해 말 회사는 인쇄용지를 주력으로 생산하고 있는 장항공장의 설비 일부를 산업용지 생산이 가능하도록 개조하겠다고 공시했다. 기간은 2014년 1월 1일부터 2015년 6월30일까지의 18개월간이며, 자기자본의 6.3%에 해당하는 500억원이 투입된다. 한솔제지는 수익성 강화가 목적이라고 밝혔고, 공사 기간에 대해서는 향후 경영환경의 변화에 따라 변동될 수 있다고 덧붙였다.

한솔제지의 제품 구성 변화는 작년 3분기에도 찾아볼 수 있다. 지난 3분기 기준 인쇄용지와 산업용지, 특수지의 매출 비중은 42%, 37%, 21%를 기록했다. 인쇄용지는 2012년 말 53%를 기록했던 것과 비교하면 11%p 줄었다. 반면 산업용지, 특수지는 각각 5%p, 7%p 만큼 비중이 확대됐다.

한솔제지는 지난 2012년 장항공장에 200억원 규모의 투자를 단행해 특수용지인 감열지 생산능력을 갖췄고, 이와 관련해 작년 9월에는 유럽 자회사를 통해 덴마크 샤데스(Schades)를 인수해 유럽 시장의 판매 유통망을 확보했다. 샤데스는 지난 1874년 설립된 종이 제조 판매업체로 감열지에 특화돼 있다. 감열지는 각종 라벨, 티켓, 영수증 출력 등에 사용되는 특수용지로 열을 가하는 방식으로 재빨리 글자를 새길 수 있다.