[즉시분석] 진양폴리, 피오트로스키 점수↑...어떻게?

진양폴리우레탄(이하 진양폴리)의 작년 4분기 피오트로스키 점수가 전년 동기대비 개선된 것으로 나타났다. 이는 최근 매출과 이익이 소폭 감소한 가운데 거둔 것이라 눈길을 끈다.

27일 아이투자(www.itooza.com)의 피오트로스키 점수판에 따르면 진양폴리의 피오트로스키 종합 점수는 지난해 4분기 9점 만점에 7점을 얻었다. 전년 동기 5점에서 2점이 오른 것이다. 항목별로는 수익성 부문에서 1점, 효율성 측면에서 1점을 각각 추가했다.

변화는 자산부분에서 발생한 것으로 보인다. 작년 말 기준 자산총계가 235억원으로 전년 동기보다 4억원이 낮아졌다. 이에 따라 비슷한 수준의 이익을 거뒀음에도 총자산이익률(ROA)은 5.3%에서 5.4%로 높아졌다. ROA가 종전보다 0.1%p 높아진 점이 반영돼 'ROA증감'에서 1점을, '자산회전율도' 0.91배에서 0.92배로 올라 1점을 각각 얻었다.

안전성 부문에서의 변동도 있었다. 장기부채비율이 15.4%에서 14.4%로 낮아지면서 1점을 추가한 반면 유동비율은 195%에서 166%로 낮아져 1점을 잃었다. 이에 따라 안전성 전체에서는 2점으로 전년 동기와 동일한 점수를 획득했다.



피오트로스키 점수판은 미국 스탠포드 대학의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 자본조달 및 레버리지 사용의 안전성, 영업효율성 등 3가지 부문에서 총 9가지 기준을 적용해 종합 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.

다만 이 평가방법에는 밸류에이션이 포함돼 있지 않다. 따라서 저평가, 고평가 수준을 판단하기 위해 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR) 등의 투자지표를 추가로 참고하면 용이하다.

진양폴리는 지난해 연간으로 215억8600만원의 매출을 거뒀다. 전년 동기보다 0.5% 감소한 수치다. 영업이익은 16억6000만원으로 3.2% 줄었고, 순이익은 12억7200만원으로 0.2% 감소했다. 폴리우레탄폼(스폰지)을 생산하는 단일 사업을 하고 있는데 지난해 세계적인 경기침체의 장기화로 전반적인 폴리우레탄폼의 수요가 정체된 영향을 받았다.

회사는 이에 대응해 고급소재의 개발과 자동차, 공업용 수요처의 적극적인 영업활동, 해외시장 수출을 적극 진행하겠다고 밝혔다. 지난해 기준 국내 시장 점유율은 11% 수준이다.

진양폴리는 고배당주에 꼽힌다. 지난 4년간 배당수익률은 매년 5%를 넘어선다. 작년에는 중간배당을 포함해 주당 125원을 지급했다. 시가배당률은 6.2%다. 가장 높았던 지난 2011년엔 11.5%의 배당수익률을 기록하기도 했다.



작년 연간 실적을 반영한 진양폴리의 주가수익배수(PER)는 16.3배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.26배, 자기자본이익률(ROE)은 7.7%다.