[대가의 선택] 로버트 퍼킨스의 '다나와'

퍼킨스 "재무적으로 건전한 소형주를 사라"

버거 스몰캡 펀드의 매니저 로버트 퍼킨스는 소형주 투자의 대가로 유명하다. 그는 친구들과 선별된 고객들을 위한 작은 포트폴리오를 3500만 달러의 뮤추얼 펀드로 성장시켰다.

퍼킨스는 신문에 나온 신저가 리스트에서 유망기업을 찾는다. 그는 악재로 인해 회사 주가가 하락하더라도, 재무 건전성을 충분히 갖추고 있으면 큰 문제가 없다고 판단한다. 이들 중 장부가치보다 싼 가격에 거래되고 있거나, 장부가치보다 약간 비싼 회사를 주로 매입한다.

퍼킨스는 부채가 없고 현금이 많은 소형회사를 선호한다. 모든 사람이 찾는 대형주보다는 관심에서 멀어진 소형주에 더 많은 가치가 내재돼 있다고 믿기 때문이다. 또 그는 재무적 건전성을 갖춘 회사가 기대만큼 빨리 회복되지 않아도 주가 하락에 안전판이 되어준다고 생각한다. 퍼킨스는 경제적 부가가치를 만들 수 있는 기업을 선호하기 때문에 금, 고무 등 원자재 산업 주식에는 투자하지 않는다.

퍼킨스의 선택 '다나와'

퍼킨스는 소형주 중에서 주가수익배수(PER)가 업종 평균 이하이고, ROE가 꾸준히 10% 이상인 기업을 선호한다. 또한 재무 건전성을 확인하기 위해 부채비율이 150% 초과하는 기업은 제외한다.

다나와는 퍼킨스의 투자 요건을 만족하는 기업 중 하나다. 먼저 시가총액이 554억원으로 소형주에 속한다. 또한 주가수익배수(PER)는 11.9배로 업종 평균치인 13.6배 미만이며, 최근 5년 평균 ROE가 11%로 10%를 넘는다. 부채비율은 11%에 불과해 재무 건전성 기준을 통과했다.

다나와는 가격 비교 전문 사이트 '다나와(www.danawa.com)'를 운영하는 회사다. 설립 초기 다나와는 주로 디지털카메라, 컴퓨터에 대한 가격 비교 정보를 제공했다. 2002년법인으로 전환 후 다양한 상품으로 범위를 확대했으며, 전자상거래 시장 성장과 함께 종합 쇼핑 포털 사이트로 성장했다.

다나와의 사업 부문은 가격비교를 통해 G마켓, 11번가 등 쇼핑몰에서 결제할 경우 수수료 수취하는 '제휴쇼핑사업', 다나와PC 브랜드로 판매해 수수료를 수취하는 '정보제공사업', 디스플레이 광고 등의 '광고사업'으로 나뉜다. 지난해 3분기 누적 기준 매출 비중은 광고사업 37%, 제휴쇼핑 28%, 정보제공 28%다.

▷ 풍부한 현금 + 신사업 기대

다나와는 현금이 풍부한 기업으로 평가받는다. 이 회사의 지난해 3분기 말 기준 순현금은 405억원으로 현재 시가총액의 73% 규모다. 순현금은 현금성자산(단기금융자산 포함)에서 총 차입금(장·단기차입금+사채+유동성장기부채)을 뺀 금액이다.

다나와는 신사업을 진행 중이다. 지난해 4월 다나와컴퓨터(지분율 100%)를 세우고 조달청 PC 시장에 진출했다. 지난해 12월 초 다나와는 국가종합전자조달시스템인 나라장터에 행망용PC ‘다나와컴퓨터’의 등록을 완료했다. 이에 따라 올해부터 공공기관 및 교육기관을 대상으로 PC를 공급하게 됐다.

정부는 2012년 공공기관에 공급하는 PC를 중소기업자 간 경쟁제품으로 지정한 바 있다. 이에 따라 지난해 50%, 올해 75%, 2015년 100% 등 단계적으로 중소기업 비중을 확대할 방침이다. 다나와 역시 중소기업으로 시장 확대 혜택을 누릴 것으로 기대된다. 지난해 11월 20일 IBK투자증권이 내놓은 보고서에 따르면 올해 예상되는 PC 유통 매출액은 100억원, 영업이익은 6~7억원이다.

최근 4분기 합산 순이익을 반영한 다나와의 주가수익배수(PER)는 11.9배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.1배, 자기자본이익률(ROE)은 9.2%다.

한편, 국민연금은 지난달 9일 다나와 지분을 5.2% 확보했다고 신규 보고했다. 이에 앞서 지난해 11월 22일엔 한화자산운용이 다나와 지분을 7.2%에서 8.2%로 확대했다고 공시했다.