[미리분석] 화천기공, 3Q 수익성 개선...비결은?

공작기계 제조사 화천기공의 3분기 수익성이 개선돼 관심을 끈다.

28일 증권업계에 따르면 화천기공은 지난 3분기 연결기준 매출액이 525억원으로 전년 동기 대비 8% 감소했다고 전날 공시했다. 반면 영업이익은 40억5300만원으로 70% 늘었고, 지배지분 순이익은 32억900만원으로 4% 증가했다.

공작기계 업황 부진으로 매출이 줄었지만 엔화 약세로 수익성이 개선된 것으로 보인다. 화천기공은 매출원가의 30% 이상을 차지하는 NC콘트롤러를 일본에서 전량 수입해 원/엔 환율이 내려야 유리하다. 실제 화천기공의 반기보고서를 보면 NC컨트롤러 평균매입 단가가 대당 2195만원으로 지난해보다 14% 내렸음을 확인할 수 있다. 이후 원/엔 환율은 더 하락해 수익성 개선에 긍정적인 역할을 한 것으로 보인다.

원/엔 환율은 일본의 유동성 공급정책으로 꾸준히 하락세다. 지난해 100엔당 1400~1500원 수준이던 원엔 환율은 현재 1050원 밑에서 머물고 있다. 전날 기준 원/엔 환율은 1041.17원으로 5년래 가장 낮은 수준을 기록했다.

다만, 화천기공의 순이익은 증가율이 상대적으로 낮았는데, 이는 원/달러 환율과 원/ 환율이 약세를 보인 결과로 풀이된다. 화천기공은 아시아, 유럽, 북미, 중남미 등에 제품을 수출해 외화자산이 많다. 특히 올 상반기 기준으로 보면 미국달러와 싱가포르달러 자산이 많아 관련 환율이 내리면 외환손실을 입는 구조다. 3분기 말 원/미국달러 환율은 전분기 대비 5.9% 내린 1047.7원, 원/싱가포르달러 환율은 5.3% 하락한 854.8원으로 마감했다.



지분법손익 악화 역시 순이익에 부정적인 영향을 끼친 것으로 보인다. 화천기공은 화천기계(지분율 33.3%), 서암기계공업(32.2%)을 관계사로 두고 있다. 두 기업 모두 업황 악화로 3분기 순이익이 부진했다. 화천기계의 순이익은 17억1200만원으로 전년 동기 대비 21% 감소했고, 서암기계공업의 순이익은 5억1300만원으로 60% 줄었다.

3분기 실적을 반영할 경우 화천기공의 주가수익배수(PER)는 7.5배에서 7.4배로 소폭 하락한다. 주가순자산배수(PBR)는 0.47배에서 0.46배로 내려가고, 자기자본이익률(ROE)은 6.3%에서 6.2%로 하락한다.



화천기공은 금속 공작기계를 전문으로 만든다. 두산인프라코어, 현대위아 등 후발주자로 진출한 대기업들과의 경쟁에서도 국내 공작기계 시장 27%(올 상반기 기준)를 점유해 3위를 유지하고 있다. 공작기계는 금속 가공이 필요한 제조업의 필수 장비다. 수요처가 필요한 부품에 맞춰 다품종 소량생산 체제로 이뤄진다. 따라서 공작기계 수요는 제조업의 설비투자에 따라 결정돼 경기변동에 민감하다. 화천기공은 금속절삭용 공작기계인 컴퓨터 수치제어(CNC) 선반과 밀링 센터를 만든다.