[즉시분석] 원일특강, 그레이엄 매수가 다 왔네

원일특강이 약세를 지속하고 있다. 12일 오후 12시 5분 현재 전일보다 0.1% 하락한 6520원을 기록 중이다. 이는 올 들어 최고가인 지난 5월14일 종가 8420원과 비교하면 22.5% 낮다.

주가 하락에 따라 원일특강은 그레이엄 매수가에 근접했다. 현재 시가총액은 287억원으로 그레이엄 매수가 277억원을 10억원 남겨두고 있다. 추가적으로 주가가 3.5% 가량 더 내리면 그레이엄 매수가에 도달하게 된다.



그레이엄 매수가란 가치투자의 창시자로 불리는 그레이엄의 투자법에서 착안한 것이다. 그레이엄은 유동자산에서 유동부채를 뺀 값인 순운전자본을 기업 가치평가의 척도로 삼았고, 이를 활용한 매매 기준도 제시했다. 시가총액이 순운전자본의 2/3(67%) 이하에 거래되면 매수하라고 말했다. 매수 후 2년이 지나거나 주가가 순운전자본까지 오르면 매도하라고 조언했다.

이는 현금가치도 인정 받지 못하는 저평가 기업에 대한 투자법으로 저평가된 원인을 체크해 볼 필요가 있다. 특히 현금화전일수나 영업활동 현금흐름 등을 점검해 회사의 주요 사업에서 특별한 문제가 없는지를 확인해야 한다. 원일특강의 회전일수는 과거와 비슷한 모습을 보이고 있으며, 영업활동 현금흐름은 플러스(+)로 양호한 상태다.



다만 원일특강이 속해있는 철강 업황이 장기 침체를 겪고 있는 점과, 업황에 따른 실적 변동이 큰 점은 리스크다. 

원일특강은 국내외 철강사들의 특수강 유통업체다. 국내 두산중공업, 포스코특수강, 세아베스틸, 동부제강, 한국철강을 비롯, 일본 다이도(DAIDO)스틸, 히타치(HITACHI)메탈 등의 특수강 유통을 담당한다. 원일특강은 이들 업체로부터 특수강을 받아 용도에 맞게 가공한 후 마진을 붙여 2차 유통업체에 공급한다. 가공 업체 특성상 마진이 크지 않아 원가 변동에 따른 이익률 변동이 크다. 과거 10년간 영업이익률은 최대 14%에서 최소 3%대에서 움직였다.