[대가의 선택] 마틴 휘트먼의 선택 '승일'

마틴 휘트먼 <2>

마틴 휘트먼(이하 '휘트먼')의 종목으로 승일이 선정됐다.

성장하는 소형 기업을 좋아하는 휘트먼은 종목 선정시 시가총액 규모(소형주), 낮은 부채비율, 주당영업현금흐름(PCR) 배수, 시가총액 대비 순운전자본 규모를 고려한다. 그의 기준에 따르면 투자대상은 저렴하면서도 재무상태가 좋고 경영진이 주주의 관점에서 일하며 이해할 수 있는 회사여야 한다.

휘트먼은 월가에서 벌처투자자로 알려졌다. 벌처투자자란 부실기업을 싼값에 인수해 정상화시킨 후 고가에 매각하는 투자자를 의미한다. 벌처투자자답게 휘트먼은 침체를 겪고 있는 기업의 주식을 싼값에 대량 매집해 기업 의사결정에 적극 참여한다. 그는 침체기에 빠진 회사는 향후 경쟁이 더 심화할 가능성이 낮아서 싼 가격에 성장주를 매수할 기회를 준다고 생각한다.

휘트먼의 선택 '승일'

승일은 썬그룹 계열사로 에어졸과 일반관을 만든다. 에어졸은 일상에서 흔히 보는 헤어스프레이, 살충제와 같이 액체를 담아 공기 중에 뿌리는 금속 용기다. 일반관은 식용유, 전분당과 같은 식품과 윤활유, 페인트 등을 담는 금속 용기다. 승일은 국내 에어졸관 국내 시장에서 관계사인 태양과 함께 약 60%의 점유율로 1위를 차지하고 있다. 지난해 연간 기준 매출 비중은 에어졸 66%, 일반관 34%다. 




올해 1분기 승일의 매출액은 290억원으로 전년 동기보다 약 13% 줄었다. 하지만 영업이익은 142% 늘어난 11억2200만원을, 순이익은 154% 늘어난 10억9100만원을 각각 기록했다.

매출액 감소에도 불구하고 영업이익이 큰 폭으로 늘어난 것은 가격 스프레드(제품 판매가격 - 원재료 가격) 개선의 결과다. 1분기 주 원재료인 석판의 매입단가는 톤당 138만2000원으로 전년 동기보다 11.9% 내렸다. 하지만 캔의 판매단가는 349원으로 전년 동기 대비 2% 내리는 데 그쳤다. 이에 힘입어 올해 1분기 영업이익률은 3.8%로 전년 동기 대비 2.4%p 상승했다.

▷ 순현금이 시가총액의 절반

승일은 풍부한 현금성자산을 보유한 회사다. 지난 1분기 말 기준 순현금(현금 + 단기금융자산 - 총차입금)은 247억원으로 현재 시가총액 466억원의 53%에 이른다. 만약, 이 회사를 통째로 인수할 수 있다면 인수에 필요한 금액은 시가총액에서 순현금을 뺀 219억원 수준이다.

승일의 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 실적 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 6.5배다. 만약 순현금을 반영한 시가총액(시가총액 - 순현금) 기준으로 PER를 재산정하면, PER는 3배로 내려간다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 4%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 승일의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 75위(상위 4%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 밸류에이션 점수가 1점으로 낮은 평가를 받았다. 이는 1분기 연환산 순이익 기준 현재 PER이 6.4배로 5년 평균 5.8배보다 높게 거래되고 있는 점이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.