[i레터] 그레이엄의 3가지 교훈

그레이엄이 1976년 세상을 떠난지 40년이 지났음에도 여전히 그의 투자철학은 가치투자자에게 귀중한 가르침이 되고 있습니다. 아직도 주식시장엔 삼일기업공사, 동일산업, 만호제강 등 그레이엄이 활동할 때 관심을 뒀을 법한 기업들이 있습니다.

→ 그레이엄 만족형(아이투자 가투클럽 골드다이아 서비스)

킨코스(KINKOS)의 창업자로도 유명한 폴 오팔라 역시 그레이엄의 가르침을 소중하게 여기고 있습니다. 그는 자신의 책(100만원만 있어도 워렌버핏처럼 가치투자하라)에서 그레이엄의 가르침을 3가지로 정리하고 있습니다.

교훈1. 기업 소유권으로서의 투자
투자와 투기를 구별하는 것이 중요하며, 오로지 투기가 아닌 투자만을 하라. 주식은 가격에 따라 사고파는 종이조각이 아닌 진짜 회사에 대한 소유권으로 봐야 한다. 따라서 가치투자자는 투기적 투자자들보다 훨씬 더 인내심을 가져야 한다.

교훈2. 미스터 마켓
변동성을 친구로 삼아라. 우리가 기업의 실질가치를 알고만 있다면 우리는 이익이 되는 경우에 한해서 그 주식을 사거나 팔면된다. 미스터 마켓의 변덕에 같이 흔들리지 말고 그를 현명하게 이용하라.

교훈3. 안전마진
안전마진이란 투자자의 "일어날 수 있는 최악의 상황이란 어떤 것인가?"라는 질문에 대한 대답이다. 안전마진이 인식 가능한 가치에 토대를 두고 있다면 우리는 대단히 안전한 포트폴리오를 구성할 수 있다.

그레이엄의 가장 유명한 학생 워렌 버핏은 그레이엄의 탄생 100주년을 축하하며 바친 헌사에서 위의 세 가지 개념에 대해서 이렇게 말합니다.

"이 세 가지 개념들은 앞으로 100년이 지나도 본질적으로 '건전한 투자'의 주춧돌로 남아 있을 것이다. 이것이야말로 그레이엄의 모든 것이었다. 그레이엄의 핵심은 현명한 투자가 아니었다. 일시적 유행이나 시류도 아니었다. 바로 건전한 투자였다. 건전한 투자란 너무 서둘지만 않는다면 누구라도 대단한 부자로 만들어줄 수 있을 정도로 멋진 것이다. 더욱 멋진 것은 이것이 절대 사람을 가난하게 만들지 않는다는 것이다."

당연한 얘기로 들리지만, 막상 투자를 하다보면 잊기 쉬운 교훈이기도 합니다. 어느덧 2000 선에 근접한 지수를 보며 마음이 급해졌다면, 그레이엄이 남긴 3가지 교훈을 보며 점검해 봐도 좋겠습니다.