[대가의 보물] 삼일기업공사, 순현금이 시총 상회

삼일기업공사가 랄프 웬저의 조건을 모두 통과해 눈길을 끈다. 주가순자산배수(PBR)와 주당순이익(EPS) 성장률 등 5가지 조건을 모두 만족했다.



랄프 웬저는 소형주 투자의 개척자로 불린다. 그는 작지만 재무구조가 튼튼하고 빠르게 성장하는 기업을 발굴해 투자하는 법을 자신의 책 『작지만 강한 기업에 투자하라(A Zebra in Lion Country)』에서 이야기했다.

랄프 웬저는 기업의 재무 안전성을 중요하게 생각했다. 지난해 3분기 말 기준 삼일기업공사의 부채비율은 14%, 유동비율은 826%에 달하고, 무차입 영영을 실시하는 등 재무 안전성은 ‘모범생’ 수준이다. 일반적으로 부채비율은 100% 이하, 유동비율은 100% 이상인 경우 재무상태가 양호하다고 판단한다.



시가총액 대비 많은 삼일기업공사의 순현금(=현금및현금성자산+단기금융자산-총차입금)도 주목된다. 지난해 3분기 말 기준 삼일기업공사의 순현금은 386억원으로 전일 종가 기준 시가총액의 132%다. 순현금이 많으면 신규 사업을 추진할 때 용이하고, 배당금을 늘릴 여지도 있다. 또한 주가가 하락할 때 시가총액 대비 순현금 비중이 상승하면서 일종의 방어막 역할을 한다.

밸류에이션 매력도 있다. 가치투자의 창시자인 벤저민 그레이엄은 시가총액이 순운전자본(=유동자산-유동부채)에 거래되는 기업들에 관심을 가졌다가 순운전 자본 2/3 이하로 거래되면 주식을 사라고 조언했다. 즉, 주가가 자산가치 대비 저평가된 기업을 선호한 것이다. 삼일기업공사의 시가총액은 292억원으 그레이엄 매수가(297억원)를 소폭 하회하고 있다.



그리고 지난해 3분기 말 기준 삼일기업공사의 연환산(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름은 170억원으로 순이익 20억원을 상회한다.



지난해 3분기까지 연환산(최근 4개 분기 합산) 실적과 전일 종가를 반영한 삼일기업공사의 주가수익배수(PER)는 14.8배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.58배, 자기자본이익률(ROE)은 3.9%다.

삼일기업공사는 종합건설사로 학교, 병원, 공장, 빌딩, 기숙사, 군부대 등 관발주 및 민간발주 건축공사를 시공한다. 또한, 도로, 항만, 교량 등 토목공사와 주한 미군이 발주하는 FED(Far East District, 극동지역 공병단) 공사를 수행한다. 대한건설협회에 따르면 삼일기업공사의 2014년 기준 도급순위는 149위다.

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