[미리분석] 동양고속, 실적 개선에도 주가 하락...'눈길'

개선된 실적 발표에도 불구하고 동양고속 주가는 하락해 눈길을 끈다. 10일 오전 9시 34분 현재 동양고속은 전일 대비 0.9% 오른 3만6250원에 거래되고 있다.

금융감독원 전자공시에 따르면 동양고속은 지난 15일 1분기 실적을 발표했다. 1분기 연결 기준 매출액은 340억원으로 전년 동기 대비 2.6% 증가했다. 영업이익은 51억원으로 15.7%, 지배지분 순이익은 35억원으로 73.7% 각각 늘었다. 개선된 실적 발표에도 불구하고 주가는 실적 발표일 4만1000원을 기록한 이후 약 3주 만에 13% 하락했다.



동양고속의 매출은 고속버스 운송수입과 기타수입으로 구분된다. 고속버스 운송수입(매출비중 97%)은 동양고속의 주된 수입이며 기타수입에는 고속버스 운행과 연관되는 터미널의 임대수입, 화물운송수입 등이 포함된다. 지난 1분기 운송수입이 330억원으로 전년 동기 대비 8억원(2.4%) 증가했다. 기타수입도 11억원으로 전년 동기 대비 1억원(9.3%) 늘었다.



영업이익 증가율은 15.7%로 매출액 증가율을 상회했다. 운송원가율이 낮아진 것으로 풀이된다. 동양고속의 원재료비는 54억6000만원으로 전년 동기(73억1000만원) 대비 25% 줄었다. 원재료비는 운송원가에서 20% 비율을 차지한다. 동양고속의 운송원가율은 78.5%로 전년 동기 대비 1.1%P 감소했다.

국제유가 하락 덕분에 원재료값이 떨어졌기 때문이다. 11분기 평균 두바이유 가격은 배럴당 51.9달러로 전년 동기 대비 50.3% 하락했다. 8일 기준 두바이유 가격은 배럴당 60.2달러로 43.3% 내려 원재료 가격 하락에 따른 수익성 개선은 2분기에도 지속될 것으로 보인다.

[그림] 최근 1년간 국제유가 추이 (두바이유)


(자료: 아이투자, Quantwise)

동양고속의 지배지분 순이익은 전년 동기 대비 73.7% 증가해 영업이익 증가율보다 높다. 기타손익이 -1000만원으로 전년 동기(-9억5000만원) 대비 98.8%P 줄었다. 이는 전년 동기 발생한 매도가능증권처분손실 13억원이 올해는 없었기 때문이다. 또한 동양고속은 유형자산처분손실 3억7000만원, 대손상각비 2000만원 등이 기타손실로 기록됐다.

금융손익도 -5억 3000만원으로 전년 동기(-7억 7000만원) 대비 2억4000만원 가량 개선돼 순이익 증가율에 영향을 줬다. 이자수익이 2억2000만원으로 전년 동기 대비 1억 2000만원 증가했고, 이자비용은 7억4000만원으로 전년 동기 대비 1억2000만원 줄었다. 이자비용은 이번 분기에 단기차입금 65억원을 상환해 감소한 것으로 풀이된다.

1분기까지 연환산 실적을 반영한 동양고속의 주가수익배수(PER)는 7.1배다. 주가자산배수(PBR)는 0.76배, 자기자본이익률(ROE)은 10.6%다.