[V차트 우량주] 동양고속, 국내 2위 고속버스회사

1968년 설립된 동양고속은 2005년 건설부문(동양건설산업)을 인적 분할해 현재는 운수사업만 한다. 전국고속버스운송사업조합에 따르면, 올해 3분기 말 동양고속버스의 고속버스는 340개로 점유율 17.8%를 차지하고 있다. 이는 금호고속에 이어 2위에 해당한다. 최대주주는 최성원 회장으로, 특수관계인 포함 지분 53.67%를 들고 있다.

연결대상 종속회사로는 부동산개발업을 하는 동양고속산업과 엔터테인먼트 사업을 하는 미자리온을 보유하고 있다.



▷ 꾸준한 매출액·영업이익 VS 순이익 변동

고속버스는 지자체에서 관리하는 시외버스와 달리 국토해양부에서 관할한다. 고속버스 노선인가 기준은 시외버스처럼 운행횟수가 아니라 차량대수로 하기 때문에 신규 시장진출자에게 진입장벽이 된다. 고속버스 요금은 관례적으로 국토해양부에서 2년마다 인상해왔다.



지난해 3월 고속버스 요금이 인상됐다. 고속직행(1~200㎞) 금액은 1인 1㎞ 당 62.35원으로, 2010년 8월 이후 약 3년 만에 4.3% 올랐다. 이 덕분에 지난해 고속버스 운송인원이 3455만명으로 전년 대비 8.9% 줄었음에도 매출액과 영업이익 성장을 이어간 것으로 풀이된다.

이와 달리 2011년 동양고속의 순이익은 대폭 감소했다. 영업외손익률 그래프를 보면 자산·투자자산 영향임을 알 수 있다. 동양고속은 매도가능금융자산으로 동양건설산업(장부금액 16억6500만원, 지분율 11.55%)을 보유하고 있었다.




동양건설이 2011년 아파트 미분양으로 자금난에 빠지면서 주가가 급락한 결과, 매도가능증권손상차손 88억원이 발생했다. 2012년 2월부로 동양건설이 회생계획안 인가결정을 받으면서, 지난해부턴 추가적으로 인식할 손상차손이 없어졌다. 이에 따라 순이익은 회복됐다.

▷ 계열사 영향으로 자산 변동

2011년 동양건설 영향으로 위기에 빠진 동양고속은 이를 극복하기 위해 보유하고 있던 골프장회사인 신고려관광 지분 20%를 275억원에 현대중공업으로 매각하며 재무구조 개선에 나섰다. 이 결과 투자자산이 줄었다. 반면, 투자부동산은 늘었는데 이는 동양고속이 동양건설에 직접적인 자금지원에 나서지는 않았지만 동양건설이 신한은행에 담보로 맡겼던 강남도요타전시장을 매입한 결과다.



이후 동양고속은 차입금을 갚기 위해 당좌자산을 줄여나갔다. 이 결과 2011년 1200억원에 달하던 차입금은 올해 3분기 말 656억원으로 줄었다. 전체 자산에서 차지하는 비중 또한 50%에서 30%로 낮아졌다.

한편, 동양고속은 올해 4월 말 아산고속버스터미널 복합시설 공사에 나섰다. 투자금액은 246억원으로 자기자본의 21%에 해당한다.

▷ ROE는 올 들어 비슷...최근 주가 급등

동양고속 주가는 올 9월 들어 대폭 상승했다. 10월부터 전일(8일)까지 약 2개월 동안 주가 상승률은 48%다. 반면, 순이익은 비슷한 수준을 유지했다. 이 결과 전일 종가 기준 주가순자산배수(PBR)는 0.83배로 가장 높은 수준인 반면, 자기자본이익률(ROE)은 5.85%를 기록했다.