[미리분석] 대한제분, 주가 하락에 외인 지분 '확대'

외국인 투자자가 대한제분의 주가 약세를 틈타 지분을 확대한 것으로 나타났다. 

12일 증권업계에 따르면 대한제분 주가는 지난 8월 28일 장중 23만4000원으로 52주 최고가를 기록했지만, 이후 하락 전환했다. 약 2개월 반이 지난 11일 주가는 17만7000원으로 52주 최고가에 비해 약 25% 낮다.

반면 외국인 투자자는 이 기간(8월 28일 ~ 11월 10일) 지분율을 12.6%에서 15.1%로 2.5%p 확대했다. 외국인이 매수 기조를 유지하는 가운데 대한제분의 기업가치와 관련해 눈길을 끄는 것은 수익성 개선이다.

이 회사의 영업이익률은 지난해 4분기부터 3분기 연속으로 전년 동기 대비 상승세를 지속했다. 실적 발표 기준으로 가장 최근인 지난 2분기 영업이익률은 11%로 전년 동기 대비 9.9%p 상승했다.

이는 밀(원맥)의 매입가 절감에 힘입은 결과로 풀이된다. 올 상반기 대한제분의 밀 수입가는 톤당 36만9210원으로 전년 동기에 비해 16% 하락했다. 원재료 매입가 하락으로 대한제분의 매출원가율은 지난해 1분기 이후 내림세를 지속했다.



원재료 측면의 우호적 환경은 최근까지도 이어졌다. 한국수입업협회에 따르면 지난 3분기 밀 수입가는 톤당 평균 310달러로 전년 동기와 전분기에 비해 각각 3.8%와 4.7% 내렸다.

다만 최근 원/달러 환율이 반등세를 보이고 있는 점은 우려할 부분이다. 원맥을 수입에 의존해 매입가 상승 효과로 이어질 수 있기 때문이다. 현재 원/달러 환율은 1090원수준으로 지난해 7월 기록한 5년래 최저치(1007원)에 비해 9%가까이 상승한 상태다.

또한, 원/달러 환율 상승은 외화관련손실로 이어질 수 있다. 지난해 1분기 이후 대한제분은 분기 말 원/달러 환율이 전분기 대비 낮으면 외환관련손실을, 높으면 외환관련이익을 손익계산서에 각각 반영했다.



이 회사의 현재 PER은 6.7배다. PBR과 ROE는 각각 0.49배와 7.36%다. 아직 3분기 실적을 발표하지 않아, 2분기 연환산 실적(최근 4분기 실적 합산) 바탕으로 투자지표를 계산했다.