[대가의 선택] 브렛 스탠리의 선택 '케이씨에스'

브렛 스탠리는 벤자민 그레이엄의 내재가치 개념을 바탕으로 AIM 베이직 밸류 펀드를 운용한 투자 대가다. 스탠리는 2~3년의 보유기간 동안 50% 이상 상승할 가능성이 있는 주식을 매입했다. 그리고 주가가 내재가치를 넘어서거나, 기대수익률 대비 리스크가 커지면 주식을 매도했다.

스탠리는 인기있는 투자 스타일을 쫓아다니는 것을 최악의 투자라고 말했다. 그는 가치투자가 현재 인기가 없는 스타일이더라도 좋은 패를 손에 쥐고 있기에 결국 성공하리라 믿었다.

브렛 스탠리의 '케이씨에스'

브렛 스탠리는 자기자본이익률(ROE)이 15%를 넘고, 주가수익배수(PER)는 20배 미만인 회사를 선호했다. 또한 부채비율이 150% 미만이면 재무 건전성을 갖춘 것으로 봤으며, 영업활동 현금흐름이 플러스(+)면서 순이익보다 큰 회사를 좋아했다.

케이씨에스는 브렛 스탠리의 투자 요건을 만족하는 종목 중 하나다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 ROE가 17.1%로 15%를 넘고, 주가수익배수(PER)는 11.6배로 기준인 20배보다 낮다. 또 부채비율은 26%로 150% 미만이며, 영업활동 현금흐름은 42억원으로 순이익 30억원보다 많다.

▷금융권 전산 투자 확대로 실적 개선

케이씨에스는 지난 2002년 한국컴퓨터에서 분할돼 2010년 상장한 회사다. 금융권 전산 및 교통인프라 구축사업을 한다. 최대주주는 한국컴퓨터지주로 지분 70%를 보유하고 있다.

케이씨에스는 1980년 미국의 탠텀사와 독점 계약을 맺고 금융권에 FT(무중단) 서버를 공급하며 성장했다. 2005년엔 지능형 교통체계 구축사업에 진출해 버스정류장단말기 등을 제조·판매하고 있다. 또 2007년엔 도로, 교통인프라 사업 및 키오스크(KIOSK) 단말 사업을 하는 한컴기술연구소를 합병해 관련 사업도 추가했다.

반기보고서에 따르면 주요 품목은 상품과 제품으로 나뉘는데 금융권 솔루션을 제공하는 하드웨어와 소프트웨어가 상품으로 분류된다. 주유기, 키오스크, 교통인프라와 관련된 부분은 제품으로 직접 생산해 판매하고 있다. 이외에 용역과 유지보수로 매출을 올린다. 올해 상반기 기준 매출비중은  상품 56%, 제품 11%, 용역 및 유지보수 33%다.

최근 케이씨에스는 롯데정보통신으로부터 롯데카드 차세대 승인 시스템을 수주했고, 삼성카드의 차세대 구축 프로젝트 승인 인프라 공급계약도 확보했다. 온라인, 모바일 결제가 증가하고 개인정보 유출 등의 금융사고가 잇따르면서 카드사를 비롯한 금융권은 전산시스템 개편 및 재해복구시스템(DR)을 구축하고 있다. 실제 지난해 4분기 수주총액은 82억원으로 대폭 늘었다. 이에 따라 케이씨에스의 작년 4분기부터 개선세를 이어가고 있다.



케이씨에스의 2분기 말 수주잔고는 34억5200만원이다. 이는 전년동기 10억2900만원보다 3배 이상 많은 것이다. 하반기 실적에도 긍정적인 요인이다. 다만 전분기보다는 11% 줄었다.

▷ 주식MRI 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 케이씨에스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 55위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.