[V차트 우량주] 바텍, 신제품 매출 본격화로 실적 개선

1992년 계측장비 제조업체로 설립된 바텍은 2002년부터 치과용 디지털 엑스레이(X-Ray) 장비를 만들어 판매하기 시작했다. 치과용 엑스레이 장비란 충치 치료나 임플란트 시술 전에 치아의 상태를 확인하는 장비를 말한다. 2008년부터는 인체촬영용 디지털 엑스레이센서도 만들기 시작했다.



2010년엔 고급형 치과용 CT장비 제조업체인 이우덴탈을 흡수 합병했다. 이후 다음해엔 글로벌 영업을 담당하는 바텍글로벌(지분율 100%)과 디지털 엑스레이 디텍터 (FPXD: Flat Panel X-ray Detector)를 제조·판매하는 레이언스(40.29%)를 분할했다. 디지털 엑스레이 디텍터란 눈에 보이지 않는 투시된 엑스레이 영상을 디지털 영상정보로 바꿔주는 장치다.

▷ 신제품 매출 본격화로 실적 개선

바텍의 실적은 2011년 급감했다. 2011년 매출액은 987억원으로 전년 대비 22% 줄었다. 영업이익은 49% 감소한 69억원을, 연결 지배기준 순이익은 75% 줄어든 20억원을 각각 기록했다. 바텍글로벌과 레이언스를 분할한 영향이다. 이후 부진하던 바텍의 실적은 지난해 4분기부터 개선되기 시작했다.



특히 이익이 크게 늘었다. 2012년 출시한 PaX-i(팍스아이)시리즈 매출이 본격화된 영향으로 풀이된다. 바텍은 2012년 4월 기존 제품 대비 원가를 50% 절감한 엑스레이 장비 'PaX-i'(팍스아이) 시리즈를 출시했다. 원가 비중이 가장 높은 센서(매입 비중 40%)를 관계사인 휴먼레이로부터 자체 조달하고, 플랫폼 통합, 잡다한 기능(LCD 장비 등) 제거를 통해 원가를 절감했다. 이어 2012년 9월엔 CT(3D) 촬영이 가능한 'PaX-i 3D', 최근엔 방사선 피폭량을 75% 감소시킨 'Pax-i Green'을 내놓으면서 라인업을 강화했다.

바텍은 2012년 12월 독일 치과 유통사인 뒤르덴탈(Durr Dental AG)과 9884만 유로(1398억원) 규모의 공급계약을 체결했다고 밝혔다. 계약기간은 2012년 12월 5일부터 2018년 6월 30일까지였으나, 지난해 10월 제품 개발이 완료돼 11월부터 공급을 본격적으로 시작했다.

지난 1월엔 중국 의료영상장비 1위 유통업체인 캉다(Kangda Medical Equipment)와 272억원 규모의 공급계약을 체결했다. 계약기간은 2015년 12월 31일까지다. 이어 7월엔 글로벌 업체와 455억원 규모의 기술협력 계약을 맺었다고 공시했다. 계약기간은 2014년 7월 18일부터 2022년 말까지다. 다만 비밀유지 요청에 따라 계약상대방은 밝히지 않았다.

한편, 바텍은 수출비중이 78%로 높아 환율 변동에 영향을 받는다. 이에 바텍은 통화선도 계약을 통해 환율 변동에 따른 순익 변동을 줄이고 있다.



▷ 매출채권 많아...현금회전일수 확인 필요

바텍은 자산 가운데 당좌자산을 가장 많이 보유하고 있다. 올해 2분기 말 당좌자산은 993억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 56.7%다. 당좌자산의 68%는 매출채권및기타채권이다.



바텍의 매출채권회전일수는 2011년 이후 높이지기 시작 올해 2분기 기준 259일을 기록하고 있다. 이는 매출이 발생한 뒤 약 9개월 뒤에 현금으로 들어온다는 의미다. 일반적으로 매출채권회전일수가 90일 미만일 때 우량하다고 본다. 다만, 지난해 2분기부터 매출채권회전일수가 낮아지고 있다.

▷ 이익과 주가 동반 상승

이익이 늘어남과 동시에 바텍의 주가도 오르기 올랐다. 올해 들어 바텍 주가 상승률은 178%다. 이 결과 현재 바텍의 주가순자산배수(PBR)는 4.73배로 최고 높은 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 14.10% 2011년 이후 가장 높다. 2011년 당시 PBR은 1.85배 수준이다.