[대가의 선택] 올스타인의 선택, '유아이엘'

올스타인 파이낸셜 얼러트 펀드의 펀드매니저 '로버트 올스타인'은 숫자를 가장 잘 파악하는 투자 대가로 꼽힌다.

그는 투자운용을 시작하기 전 투자전문지 제작을 통해 재무제표에서 진실을 말하지 않는 회사들을 규탄했다. 올스타인은 숫자에 초점을 맞추며 경영진과 거의 얘기를 하지 않는다. 대부분의 경영진들이 사업에 대해 장밋빛 견해만 밝히고 잘못된 일에 대해선 정직하게 얘기하지 않는다고 생각하기 때문이다.

올스타인이 말하는 투자 승자는 가장 많은 성공주를 고르는 사람이 아니라 실수를 가장 적게 하는 사람이다. 투자는 장기에 걸쳐 부를 축적하는 게임이며 자산이 0으로 돌아가면 게임이 끝난다. 그럼에도 사람들은 하루하루의 성패에 너무 신경을 쓰고 있다고 말한다.

올스타인은 뉴스가 실제보다 너무 비관적이라 저평가돼 있는 회사를 찾는다. 그가 중시하는 것은 오로지 가격으로, 그에게 있어 좋은 회사를 비싼 가격에 사는 것은 나쁜 회사를 사는 것과 마찬가지다. 그는 가격을 매기기 위해 향후 3년에서 5년 사이의 현금흐름을 추정한다.

올스타인의 선택 ‘유아이엘'

로버트 올스타인의 종목 선정 기준은 시장대비 주가수익배수(PER)가 낮고 자산 대비 프리미엄은 30% 미만이어야 한다. 즉, 주가순자산배수(PBR) 1.3배 미만인 기업을 선호한다. 또한 부채비율이 150% 이하고 배당수익률은 2% 이상이어야 한다.

올스타인의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 유아이엘이다. 지난 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 유아이엘의 PER은 6.8배로 아이투자가 산정한 시장 평균 PER 15.7배보다 낮은 수준이며, PBR 또한 1.02배로 1.3배 미만이다. 부채비율은 42%로 기준(150%)보다 낮으며, 지난해 배당수익률은 4.8%다.

▷ 휴대폰 부품업체

유아이엘은 지난 1982년 설립돼 2001년 상장된 휴대폰 부품업체다. 유일전자공업으로 시작해 휴대폰 키패드를 주력으로 생산하던 회사로 지난 2005년 동국제강 그룹에 편입되면서 현재 사명으로 변경됐다. 정식 명칭은 DK유아이엘이다. 최대주주 동국제강이 특수관계인을 포함해 지분 35.08%를 보유하고 있다.

휴대폰 키패드 산업은 핸드폰의 주요 입력장치가 키패드에서 터치패드로 바뀌며 어려움을 겪었다. 유아이엘은 시장 변화에 따라 스마트폰 홈버튼, 터치펜, 방수부품 등의 신제품을 확대하는 한편 삼성전자의 주요 생산공장이 위치한 베트남에 진출했다(베트남 법인 2010년 설립, 지분율 100%). 현재 삼성전자, LG전자 등 국내 주요 휴대폰업체에 키패드 및 부품을 공급하고 있다.

올해 상반기 기준 품목별 매출 비중은 스마트폰 홈버튼, 피쳐폰(스마트폰이 아닌 휴대폰)용 키패드 등의 키버튼이 56.4%로 가장 크다. 스마트폰 방진 및 방수부품 등의 부자재가 32.6%, 스마트폰 플립커버와 터치펜 등의 액세서리가 6.7%를 각각 차지한다. 이외에 기타 품목으로 나머지를 거뒀다.

최근 스마트폰 시장의 성장세가 주춤하고 있지만 유아이엘은 보급형 스마트폰 시장 확대와 방수, 방진 기능이 추가된 스마트폰이 신규로 출시됨에 따라 관련 품목의 매출이 확대되고 있다. 연결 기준 올해 상반기 누적 매출액은 2183억원으로 전년 동기보다 71% 늘었고, 영업이익은 129억원으로 61% 증가했다. 부문별로는 액세서리 매출액이 146억원으로 전년 동기보다 156% 늘어 증가폭이 가장 컸다. 키버튼 부문 매출액은 80%, 부자재는 49%, 기타는 66% 각각 증가했다.