대한제분134,900원, ▼-200원, -0.15%에 외국인 매수세가 이어지고 있어 관심을 끈다.

7일 증권업계에 따르면 외국인 투자자는 지난달 24일부터 전일까지 8거래일 연속 대한제분을 순매수했다. 이 기간 보유비율은 13.05%에서 13.82%로 올랐다. 기간을 늘려보면 외인 지분율 확대는 최근 꾸준히 이어졌음을 알 수 있다. 올해 초 8.97%였던 지분율은 7월 들어 10%를 넘었고 이후 약 3개월간 3%P 이상 확대됐다.

덩달아 주가도 올랐다. 올해 초 15만원대에 거래되던 대한제분 주가는 6월 이후 본격적으로 상승하면서 20만원대를 넘어섰다. 8월 28일 기록한 52주 최고가는 23만4000원이다. 전일 종가는 20만5000원에 형성됐다.



이러한 매수세는 원재료 가격 약세에 주목한 것으로 풀이된다. 최근 주요 원재료인 소맥 가격이 약세를 보이고 있어 대한제분의 수익성이 개선되고 있다. 또한 종속기업인 대한사료(지분율 98.21%)도 원재료 옥수수 가격 하락에 따라 영업환경이 개선되고 있다. 시카고상품거래소(CBOT) 기준 소맥 가격은 지난 9월 말 부셀당 477.75센트를 기록했다. 이는 전년 동기보다 30% 내린 것이다. 같은 기간 옥수수 가격은 27% 내린 부셀당 320.75센트다.



대한제분은 제과, 제면, 빵 등을 만드는데 사용되는 소맥분 제조회사다. 국내 시장의 26%를 점유하고 있으며, 매출의 100%를 소맥분 판매로 거둔다. 원재료는 원맥으로 원재료 매입액의 100%를 차지한다. 따라서 소맥분 가격이 오르거나 원재료 가격이 하락할 경우 수익성에 긍정적이다.

실제 지난 2분기 대한제분은 매출이 3% 증가하는 가운데 영업이익은 248% 증가해 수익성이 대폭 개선됐다. 영업이익률은 작년 2분기 2%에서 올해 6.8%로 올랐다. 대한제분 반기보고서에 따르면 지난 2분기 원맥 가격은 톤당 36만9210원으로 전년 동기보다 16% 하락했다. 이에 따라 원재료 및 소모품 사용액은 545억원으로 지난해 같은 기간 585억원 대비 7% 줄었다.

다만 최근 환율이 반등하고 있는 점은 수익성에 부정적인 요인이다. 원맥을 수입에 의존하고 있어 원/달러 환율 상승시 도입 단가가 높아지는 효과가 발생한다.

최근 4분기 합산 실적(연환산)을 반영한 대한제분의 주가수익배수(PER)는 7.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.57배, 자기자본이익률(ROE)은 7.3%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대한제분의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 50위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주]

[한국투자교육연구소] 곡물가 하락으로 미국 농부들이 울상 지을 때, 반대편 나라에선 웃는 이들이 있다. 바로 곡물을 원재료로 이용해 제품을 만드는 기업들이다.

곡물 가격은 주요 곡물 생산 국가들의 작황에 따라 움직인다. 가뭄이나 자연재해로 생산량이 줄면 곡물 가격이 상승하고, 작황이 좋으면 생산량이 늘어 곡물 가격이 하락한다. 만약 가격이 오르면 곡물을 원재료로 사용하는 기업들의 원가율이 상승해 수익성이 악화된다.

하지만 이후 곡물 가격이 하락하면 제품가는 그대로 유지돼 영업이익이 증가한다. 원재료 급등 → 제품가 인상 → 원재료가 하락 → 제품가 유지 → 이익 급증의 과정을 거치는 것이다. 현 시점의 곡물 선물 가격은 약 5~6개월 후 기업들의 원재료 매입단가에 반영된다.

최근 국내 기업들은 곡물 자급률이 내리면서 수입의존도가 과거보다 높아졌다. 환율을 더욱 눈여겨 봐야 하는 이유다. 한국의 식량자급률(사료곡물 포함)은 지난 1990년 43% 수준이었으나, 2000년 30%, 지난해 23%까지 하락했다. 쌀을 제외하면 고작 3.4%에 불과하다. 한국의 곡물자급률(쌀 포함)은 OECD 34개 국가 중 28위 수준이다.

[곡물 가격 관련주]
-사료 및 제분(옥수수, 소맥 등): 동아원
-제분(소맥): CJ제일제당, 대한제분
-전분당(옥수수): 삼양제넥스, 대상
-유지류(대우유 등): 롯데푸드, 사조해표

[소맥, 옥수수, 대두박 등 곡물가격 상승·하락 관련주] 관련종목

주가 : 10월 7일 오전 9시 19분 현재

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
대한제당	32,650원	▼500원 (-1.5%)	5,689	226	222	9.8	0.54	5.5%
선진	38,900원	▲200원 (0.5%)	2,831	162	185	7.8	1.93	25%
고려산업	2,625원	▲15원 (0.6%)	896	65	64	6.5	0.89	13.7%
영남제분	1,880원	▲30원 (1.6%)	379	-19	4	27.5	0.86	3.1%
한일사료	1,530원	▲20원 (1.3%)	654	17	46	5	0.83	16.6%
우성사료	3,105원	▼15원 (-0.5%)	1,415	26	34	9.7	0.55	5.7%
동아원	3,055원	▼30원 (-1%)	2,382	72	77	10.9	1.38	12.7%
케이씨피드	1,805원	▼20원 (-1.1%)	457	10	-8	9.9	0.46	4.7%
팜스토리	1,540원	▲5원 (0.3%)	2,040	141	124	5	0.97	19.5%
이지바이오	6,410원	▲50원 (0.8%)	597	115	275	7.8	1.20	15.5%
팜스코	14,750원	▼250원 (-1.7%)	4,035	167	193	12.8	2.06	16.1%
씨티씨바이오	15,050원	▼200원 (-1.3%)	482	9	-40	N/A	3.02	-4.2%
삼양사	74,900원	▼600원 (-0.8%)	6,459	302	283	10.7	0.74	7%
백광산업	3,105원	0원 (0%)	1,491	-164	-180	N/A	0.67	-30.5%
삼양제넥스	143,500원	▲3,500원 (2.5%)	1,884	228	190	7.7	0.77	9.9%
대상	52,200원	▼600원 (-1.1%)	7,831	649	565	14.2	2.48	17.5%
대한제분	204,000원	▼1,000원 (-0.5%)	1,840	199	259	7.7	0.57	7.4%
CJ제일제당	376,500원	▼4,500원 (-1.2%)	21,818	1,790	771	32.5	1.74	5.3%
롯데푸드	713,000원	▼2,000원 (-0.3%)	8,092	388	327	14.5	1.22	8.4%
사조해표	19,350원	▼150원 (-0.8%)	3,061	91	131	8.8	1.25	14.3%

* 기간 : 2014년 1월~6월 누적, 단위는 억원, 매출액·영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배

[대한제분] 투자 체크 포인트

기업개요	'곰표' 브랜드로 유명한 밀가루 회사
사업환경	▷ 글로벌화 및 개발도상국의 경제 발전으로 제분 시장 경쟁이 치열해짐 ▷ 가격 담합 규제 및 정책 지원 부재로 제분 산업의 성장세는 제한될 것으로 전망
경기변동	▷ 경기 변동에 둔감 ▷ 국제 곡물가격 변동에 영향을 받음
주요제품	▷ 소맥분(밀가루) : (100%, 톤당 11년 59만8793원 → 12년 60만9934원 → 13년 64만2970원 → 14년 1분기 64만4481원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이
원재료	▷ 옥수수 (100%, 톤당 11년 46만7672원 → 12년 36만4912원 → 13년 43만2554원 → 14년 1분기 37만4370원)
실적변수	▷ 제품가 인상 및 판매량 증가시 수혜 ▷ 환율 하락 시 수혜 ▷ 원맥가격 하락 시 수혜
리스크	▷ 제분산업의 성장 정체 ▷ 기상이변, 각국 식량안보 강화에 따른 곡물가격 급등
신규사업	▷ 종합반려동물 서비스 사업인 '아리온' 신규 진출 ▷ 유럽형 라이프스타일 카페인 '아티제' 인수

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 대한제분의 정보는 2014년 07월 03일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대한제분] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	1,840	3,671	3,796	3,497
영업이익	199	150	239	-23
영업이익률(%)	10.8%	4.1%	6.3%	-0.7%
순이익(연결지배)	259	186	344	57
순이익률(%)	14.1%	5.1%	9.1%	1.6%

주요투자지표
이시각 PER	7.71
이시각 PBR	0.57
이시각 ROE	7.36%
5년평균 PER	13.65
5년평균 PBR	0.44
5년평균 ROE	5.93%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[대한제분] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이종각	본 인	보통주	246,092	14.56	246,092	14.56	-
김영자	특수관계인	보통주	1,708	0.10	1,708	0.10	-
이건영	특수관계인	보통주	101,615	6.01	101,615	6.01	-
이재영	특수관계인	보통주	24,591	1.45	24,591	1.45	-
이혜영	특수관계인	보통주	16,771	0.99	16,771	0.99	-
이소영	특수관계인	보통주	14,547	0.86	14,547	0.86	-
정지윤	특수관계인	보통주	2,483	0.15	2,483	0.15	-
권   욱	특수관계인	보통주	3,515	0.21	3,515	0.21	-
김영희	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
김   성	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이인영	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이승연	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이지영	특수관계인	보통주	1,300	0.08	1,300	0.08	-
이기영	특수관계인	보통주	5,489	0.32	5,489	0.32	-
(주)디앤비컴퍼니	특수관계인	보통주	144,534	8.55	144,534	8.55	-
홍세택	특수관계인	보통주	10,449	0.62	10,449	0.62	-
리빙소프트(주	특수관계인	보통주	27,468	1.62	27,468	1.62	-
이종민	특수관계인	보통주	16,537	0.98	16,537	0.98	-
계		보통주	622,299	36.82	622,299	36.82	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2014년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[대한제분] 최신 투자 정보

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