[대가의 선택] 나이그렌의 선택 '극동유화'

윌리엄 나이그렌은 1996년부터 오크마크 펀드의 매니저로 활약해온 가치투자자다. 나이그렌은 수많은 저평가 주식을 발굴해 S&P 500 지수 대비 높은 수익률을 거둬왔다. H&R블록(세무 대행), 토이저러스(장난감 판매), 리버티 미디어(케이블 미디어) 등 10루타 종목들이 나이그렌의 손을 거쳤다.

나이그렌은 최근 가격이 많이 떨어진 주식, 동종 산업의 다른 회사에 비해 주가수익배수(PER)이 낮은 주식 등에서 투자 아이디어를 찾았다. 나이그렌은 엄격한 매도기준을 적용해서 주가가 내재가치의 90%가 되면 매도해 높은 수익을 유지했다.

윌리엄 나이그렌의 선택 ‘극동유화'

윌리엄 나이그렌의 종목 선정 기준은 PER이 업종 평균보다 낮고, 자기자본이익률(ROE)은 10% 이상이며 배당수익률이 3% 이상인 종목 등을 기준으로 한다.

극동유화는 윌리엄 나이그렌의 투자 요건을 만족하는 종목 중 하나다. 작년 연간 실적 기준 PER은 6.8배로 석유와가스 업종평균 PER 18.4배보다 낮다. ROE는 10.2%, 배당수익률은 3.3%로 모두 기준을 넘었다.

▷ 윤활유 전문 제조업체

극동유화는 윤활유 전문 제조업체다. 기계 가동에 쓰이는 산업용 윤활유와 의약품, 화장품 등에 사용되는 유동파라핀(White Oil)을 주력으로 만든다. 매출 비중은 산업용 윤활유 52% 유동파라핀 9%다. 이 밖에 LPG 판매(매출 비중 31%)와 건설용 방수시트 제조(7%)도 한다. LPG사업부는 현대오일뱅크와 4개의 LPG충전소 임차 계약을 체결해 운영하고 있다.

극동유화는 제품가와 원재료가 차이에 따라 수익성이 결정되는 모습을 보이고 있다. 2011년엔 제품가 상승폭보다 원재료가 상승폭이 커 영업이익률이 4%로 낮아졌다. 다음해엔 제품가격이 오르고 원재료가격이 하락하면서 영업이익률이 5%로 높아졌다. 올해 1분기 제품가격이 하락하는 가운데 원재료는 같은 수준을 유지하면서 영업이익률은 다시 낮아졌다.



극동유화는 배당도 꾸준히 지급하고 있다. 꾸준히 배당을 실시했고, 시가배당률이 매년 3%를 넘었다. 만약 지난해 주당배당금인 800원이 유지된다면, 전날 종가 기준 배당수익률 3.1%가 기대된다.