[승부주] 아세아제지, 꾸준한 기관 매수...이유 있나?

기관 투자자가 아세아제지 주식을 꾸준히 사들여 관심을 끈다.

20일 증권업계에 따르면 기관은 올 들어 아세아제지 주식을 순매수하고 있다. 사고 팔기를 반복하는 가운데 지난 1월 2일부터 전날까지 순매수한 누적 주식수는 21만3600주에 이른다. 이는 발행주식수의 2.4% 규모다.

전자공시에 따르면 신영자산운용은 지난 4월 10일 아세아제지 지분을 6.38%에서 8.3%로 1.92%P 확대했다고 밝혔다. 이에 앞서 지난 3월 10일엔 한가람투자자문이 5.27%인 지분율을 6.72%로 끌어올렸다고 공시했다.



기관 투자자는 아세아제지의 시장지배력 강화와 수익성 개선을 주목한 것으로 보인다.

아세아제지는 아세아시멘트 계열의 골판지 제조업체다. 아세아(주)가 지분 47%를 보유한 최대주주다. 주요 제품은 골판지 원지, 판지, 크라프트지 등으로, 이 중 골판지 원지가 전체 매출의 60% 가량을 차지하는 주력 품목이다. 골판지 원지는 골판지 상자를 만들기 전 종이 상태의 제품을 의미한다. 아세아제지는 골판지 원지 중에서도 상자 표면에 부착되는 표면지를 주력으로 생산한다.

아세아제지는 최근 시장점유율을 크게 끌어올렸다. 2011년과 2012년 골판지 원지 시장에서 9%의 점유율을 기록했던 아세아제지는 지난해 15% 수준까지 대폭 끌어올렸다. 표면지 부문 시장점유율 역시 2012년 28%에서 지난해 45%로 크게 상승했다. 지난해 1월 아세아페이퍼텍을 합병한 결과다. 이에 따라 아세아제지의 골판지 원지 생산능력은 2012년 52만8000톤(연간, 분기보고서 기준)에서 지난해 108만9000톤으로 2배 넘게 증가했다.

아세아제지는 지난해 4분기에 이어 올 1분기에도 수익성 개선세를 이어갔다. 지난 1분기 별도 매출액은 879억원으로 전년 동기 대비 7% 감소했다. 하지만 영업이익은 51억원으로 26% 늘었고, 연결 지배지분 순이익은 43억원으로 114% 급증했다.

원재료가 하락이 수익성 개선에 가장 큰 영향을 미쳤다. 분기보고서에 따르면 주요 원재료인 국내산 고지(매입 비중 66%)의 올 1분기 평균 매입단가는 톤당 16만원으로 전년보다 8% 하락했다. 같은 기간 수입산 고지(매입 비중 11%) 가격도 20만900원으로 31% 내렸다. 펄프(23%) 단가만 72만1000원으로 8% 올랐다.

이러한 이유로 같은 사업을 하는 자회사의 실적도 개선됐다. 지분율 100% 종속기업인 경산제지의 지난 1분기 순이익은 3억6900만원으로 전년 동기 대비 흑자전환했다. 지난해 1분기엔 13억원 적자였다.

최근 고지 가격은 꾸준히 하락하고 있다. 환경통계정보 자료에 따르면 수도권 기준 지난달 고지 가격은 킬로그램당 75원을 기록했다. 이는 전년 동월 대비 22%, 전월 대비 9% 내린 것이다. 지난해 10월 킬로그램당 117원을 기록한 이후 하락세를 이어가는 모습이다.



아세아제지는 고지 가격이 약세를 보였던 2012년에도 이익이 급증한 바 있다. 2012년 연간 주당순이익(EPS)은 451원으로 전년 대비 751% 급증하면서 역대 최고치를 기록했다. 주가는 지난해 4월 26일 사상 최고가인 2만4550원을 기록했다.



최근 4분기 합산 실적(올 1분기 포함)을 반영한 아세아제지의 주가수익배수(PER)는 8.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.39배, 자기자본이익률(ROE)은 4.6%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 아세아제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 2위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.