[즉시분석] 에리트베이직, 자사주 매입 왜 할까?

학생복(교복) 전문 업체인 에리트베이직이 연이틀 상승세다. 23일 오후 12시 50분 현재 전일보다 0.7% 오른 2790원을 기록 중이다.

회사는 전일 10억원 규모의 자기주식취득 신탁계약을 체결했다고 공시했다. 주가 안정 및 주주가치 제고가 목적으로 기간은 5월 23일부터 내년 5월 22일 까지의 1년간이다. 회사는 지난해 2월 최초로 계약을 체결했고, 이번 계약은 2차 연장에 해당한다고 밝혔다. 이러한 자사주 취득의 결과 지난해 말 에리트베이직은 20만2846주의 자사주를 보유하고 있다. 발행주식총수의 1.6% 규모다.

에리트베이직은 연초 벤저민 그레이엄의 투자 기준을 만족했던 회사다. 지난 2월까지만 해도 에리트베이직의 시가총액은 약 319억원으로 지난해 4분기 말 순운전자본(유동자산 - 유동부채) 481억원의 약 66%에 해당했다. 이는 그레이엄의 매수 조건인 '시가총액이 순운전자본의 약 67% 이하'를 만족하는 것이다. 다만, 최근 주가가 오르면서 현재 시가총액은 346억원으로 늘어난 상태다. 4분기 말 순운전자본의 72% 수준이다.
 


가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 알려진 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 기업의 가치로 보고 투자했다. 그는 시가총액이 순운전자본의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도했다. 그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 크게 앞섰다.

이처럼 시장에서 거래되는 가격이 기업의 순운전자본에도 못미칠 정도로 낮은 데엔 최근 회사의 실적 부진이 반영된 것으로 풀이된다. 에리트베이직은 지난 2009년 이후 매년 800억원~900억원대의 매출을 기록하며 성장세가 둔화된 모습을 보였다. 특히 지난 2012년 이후 매출과 이익이 감소하는 추세다.



6월 결산법인으로 지난 반기(2013년 7월~12월)에는 450억원의 매출을 거뒀다. 반기 기준 연환산(최근 4분기 합산) 매출액은 948억원이다. 전년 동기보다 3% 낮다. 같은 기간 영업이익은 71억원으로 전년 동기보다 4% 늘었으나, 순이익은 36억원으로 12% 감소했다. 

이에 따라 회사의 현재 주가수익배수(PER)는 9.5배로 과거 5년간 평균치 5.7배를 상회한다. 주가순자산배수(PBR)는 0.58배로 과거 5년간 평균치 0.55배를 소폭 웃돌며, 수익성 지표인 자기자본이익률(ROE)은 6%로 평균치 10.6% 대비 낮아졌다.