[즉시분석] 아나패스, 외국계 지분 축소...이유 있나?

외국계 큰손 투자자가 아나패스 지분을 줄여 그 배경에 관심이 쏠린다.

8일 증권업계에 따르면 골드만삭스 인터내셔날(Goldman Sachs International)은 아나패스 지분을 1.05%p 축소했다고 전날 공시했다. 이에 따라 7.2%였던 지분율이 6.15%로 하락했다. 처분단가는 주당 1만1300원에서 1만2000원 사이다. 골드만삭스는 지난해 5월 9일 아나패스 지분을 5% 확보했다고 신규 보고한 이후 지난해 7월까지 꾸준히 지분을 확대했다. 하지만 이후 매도세로 전환해 최근까지 지분을 줄이고 있다.

골드만삭스는 투자 당시 아나패스의 업황 개선 가능성을 주목한 것을 풀이된다. UHD(Ultra High Definition) TV 등장에 따라 아나패스가 설계하는 컨트롤러 칩(T-CON)의 성장성을 높게 판단한 것으로 보인다.

T-CON은 디스플레이 장치에 글자나 이미지 등의 영상이 표시되도록 각종 제어신호와 데이터를 디스플레이 구동회로에 전달하는 역할을 한다. TV가 고화질일수록 고사양 T-CON이 필요해 평균 판매단가가 높아지는 효과를 누릴 수 있다. 특히 아나패스는 UHD TV 시장을 선점하고 있는 삼성전자를 주 고객사로 확보해 UHD TV 보급 확산 수혜주로 주목받았다.

하지만 기존 LCD TV 시장이 불황을 겪으면서 아나패스의 실적은 부진한 흐름을 이어가고 있다. 2011년 1007억원이던 매출액은 2012년 982억원, 지난해 911억원으로 감소했다. 같은 기간 영업이익은 183억원에서 124억원으로 줄었다.

특히 순이익은 2011년 169억원에서 지난해 28억원으로 감소폭이 더 컸다. 이는 지분법손실에 따른 것이다. 아나패스는 성장동력 확보를 위해 지난해 4월 미국의 4세대 이동통신용 반도체 설계업체인 GCT 지분을 37% 인수했다. 하지만 GCT는 지난해 275억원 순손실을 기록, 아나패스 순이익에 악영향을 끼쳤다. 사업보고서에 따르면 2012년까지만 해도 없던 지분법손실이 지난해 102억원이나 잡혔다.

이러한 이유로 아나패스의 밸류에이션 매력은 과거 대비 떨어졌다. 지난해 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 42.1배로 역대 최고 수준이다. 2010년부터 2012년까지 아나패스의 PER은 4배~9배 수준이었다.