[승부주] 팜스코, 기관 순매수...배경은?

배합사료 제조사 팜스코의 주가가 강세를 지속해 눈길을 끈다.

2일 증권업계에 따르면 팜스코 주가는 전날 3.6% 오른 1만3000원으로 마감했다. 지난달 3일 경신한 역대 최고가 1만3200원에 바짝 다가간 것이다. 연초(1월 2일 종가)에 비하면 51% 상승했다.

이런 가운데 기관은 최근 팜스코 주식을 순매수하고 있다. 지난달 22부터 전날까지 7거래일 연속 주식을 사들였다. 이 기간 순매수한 수량은 16만3768주로 발행주식수의 0.5% 규모다.



기관은 팜스코의 영업환경 개선과 성장성을 주목한 것으로 보인다.

최근 배합사료의 주 원재료인 옥수수 가격이 약세를 보이고 있다. 시카고상품거래소(CBOT)에 따르면 2012년 8월 부셸당 8달러 선을 넘어서며 사상 최고 수준에 달했던 옥수수 선물 가격은 지난해 7월 중순 급락해 현재 5달러 수준(5월 1일 기준 5.03달러)에 머물고 있다. 1년 전에 비하면 26% 낮은 것이다.

사료업체들은 대체적으로 1~3개월치 재고를 확보해 놓는다. 따라서 옥수수 가격이 하락해도 곧장 원가에 반영하진 않는다. 기업들은 재고자산 원가 측정법으로 평균법을 주로 사용한다. 제품 판매 시 반영되는 매출원가는 1~3개월 전 매입한 재고와 당기에 매입한 원재료의 평균 값이다.

지난해 7월 중순부터 옥수수 가격이 본격적으로 하락한 점을 고려하면, 작년 4분기부터 값 싼 원재료가 투입됐다고 볼 수 있다. 실제 팜스코의 지난해 4분기 별도 영업이익은 25억원으로 전년 동기 대비 흑자전환했다.



이런 가운데 팜스코는 수직계열화 마무리로 꾸준한 매출 성장이 기대된다. 팜스코는 2008년 하림그룹의 편입된 이후 사육·가공·유통 수직계열화 작업에 동참하고 있다. 하림그룹은 현재 하림, 제일사료, NS홈쇼핑, 팜스코 등 총 56개 계열사를 두고 있다.

지난달 3일 교보증권은 계열사 납품 확대와 시장점유율 상승으로 팜스코 매출이 성장할 것으로 전망했다. 2010년 구제역 사태 이후 양돈시장과 배합사료 시장이 대형업체 위주로 재편되고 있다는 분석이다.

실제 사업보고서를 보면 팜스코의 배합사료 생산실적은 증가하고 있는 추세다. 하림그룹 편입 당시(2008년) 회사의 연간 사료 생산량은 44만2837톤 수준이었으나, 이후 꾸준히 늘어 지난해 81만3895톤을 기록했다.



금융정보업체 와이즈에프엔에 따르면 증권사들은 올해 팜스코의 연결 실적으로 매출액 9229억원, 영업이익 338억원을 기대하고 있다. 전년 대비 각각 24%, 550% 개선된 것이다.

예상 순이익은 전년 대비 251% 성장한 340억원으로, 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 14배다. 지난해 연간 순이익은 옥수수가 급등에 따른 상반기 적자로 97억원에 머물렀다. 이에 따라 지난해 실적 기준 PER은 49배로 높다.