[즉시분석] 삼양통상, 최대주주 아들 잇따른 매수 '눈길'

최근 삼양통상 내부자가 꾸준히 회사 주식을 매수하고 있다. 이 가운데 주가도 최근 상승세를 보이며 52주 최고가 부근에 자리하고 있다. 20일 오전 9시 40분 현재 전일보다 1% 내린 3만3550원을 기록 중이다. 52주 최고가는 전일 기록한 3만4200원이다.

전일 삼양통상 허준홍 이사는 장내매수로 310주를 취득했다고 공시했다. 이로써 지분율은 19.81%에서 19.82%로 높아졌다. 허 이사는 지난 7일에도 9030주를 취득했다고 밝힌 바 있다. 앞서 지난달에도 삼양통상 주식을 매입하는 등 지분율을 지속적으로 높이는 상황이다. 허 이사는 최대주주 허남각 회장(지분율 20%)의 아들로 아버지에 이어 2대주주다.

지난 1월에는 신영자산운용의 보유비율 확대도 있었다. 신영자산운용은 종전 8.76%에서 9.06%로 지분율을 높였다고 지난 1월 10일 공시했다. 이처럼 내부자와 큰손의 지분이 확대되고 있으나 최근 삼양통상의 수익성은 부진했다.

삼양통상은 가죽 원단을 생산하는 기업이다. 미국 등지에서 원피를 수입한 뒤 가공을 거쳐 이를 판매한다. 야구장갑, 신발용 피혁과 자동차 시트용 피혁이 주요 제품이다. 최근에는 중국과 남미 지역 피혁업체의 공급물량 확대로 경쟁이 치열하다. 이에 회사는 해외 공장 이전, 고부가가치 제품 개발과 거래선 다변화 등 수익성 개선노력을 기울이고 있다.

지난해의 경우 일반 피혁제품은 고품질위주의 제품 구성에 주력했고, 자동차 시트용제품은 생산성향상과 품질향상에 집중했다. 그 결과 회사의 연결 매출액은 1664억원으로 전년 대비 2% 늘었다. 반면 영업이익은 18억원으로 66% 줄었고, 순이익은 34억원으로 감소했다.

여기에는 원재료 가격 상승이 반영된 것으로 풀이된다. 지난해 3분기 기준 원피 매입가격은 매당 10만2232원으로 전년보다 5.9% 올랐다.

한편, 삼양통상은 그레이엄 만족형에 꼽히는 종목이다. 이 회사의 지난해 말 순운전자본은 1153억원이다. 현재 시가총액은 1010억원으로 순운전자본보다 낮은 수준이다. 순운전자본이란 유동자산에서 유동부채를 뺀 값이다.

가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 알려진 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 기업의 가치로 보고 투자했다. 그는 시가총액이 순운전자본의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도하는 투자전략을 운영했다.

그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 앞섰다.