[즉시분석] CJ헬로비전, 트러스톤 ‘신규’ 취득...배경은?

트러스톤자산운용(이하 ‘트러스톤’)이 CJ헬로비전을 신규 보유해 주목된다. 17일 오후 1시 49분 현재 CJ헬로비전은 전일보다 0.5%(100원) 내린 1만8700원에 거래되고 있다.

전일(14일) 트러스톤은 CJ헬로비전 주식 404만7100주를 보유해 지분율이 5.23%가 됐다고 밝혔다. 트러스톤이 CJ헬로비전 지분을 5% 이상 보유하게 된 것은 처음이다. 세부변동내역을 살펴보면, 지난 11일 395만1790주를 보유하게 되면서 보고의무가 발생했고, 이후 2일 연속 9만5310주를 추가로 장내 매수했다. 단순 평균한 매수단가는 1만9013원으로, 현재 주가와 비슷한 수준이다. 트러스톤은 CJ헬로비전의 작년 4분기 수익성 개선에 주목한 것으로 보인다.

CJ헬로비전의 지난해 별도 기준 매출액은 1조104억원으로, 2012년보다 31% 증가했다. 반면, 영업이익은 20% 감소한 940억원을, 연결 지배기준 순이익은 26% 줄어든 770억원을 각각 기록했다. 매출원가가 41% 증가한 6190억원을, 판관비가 36% 늘어난 2973억원을 각각 기록한 결과다. 증권업계에 따르면 2012년에 진출한 알뜰폰(MVNO) 사업에서 적자가 발생했고, 가입자 유치 경쟁이 심화되면서 보조금 비용이 늘었다. 또한, 종편에 대한 프로그램 사용료 및 신규 종합유선방송사업자(SO) 인수 및 디지털전환에 따른 유무형자산 상각비가 발생한 점도 수익성 부진에 영향을 줬다. CJ헬로비전은 지난해 의정부 나라방송을 비롯한 SO 5곳을 인수했다.

하지만, 4분기만 따로 떼어놓고 보면 영업이익은 개선됐다. CJ헬로비전의 4분기 매출액은 2509억원으로, 전년 동기 대비 1% 늘었다. 영업이익은 21% 늘어난 293억원을 기록했다. 2012년 3분기 이후 5개 분기 만에 영업이익이 개선됐다. MVNO 가입자 수가 늘어나면서 적자폭이 줄어든 결과다. 실제, 지난해 4분기 말  MVNO 가입자수는 59만명으로, 전년 동기 대비 195% 급증했다. 다만, 연결 지배기준 순이익은 49% 감소한 184억원을 기록했다.



CJ헬로비전의 향후 전망도 긍정적으로 보인다. 가입자수가 꾸준히 늘고 있기 때문이다. CJ헬로비전의 방송가입자수는 지난해 4분기 기준 394만명으로, 전년 동기 대비 17% 늘었다. 이 가운데 디지털방송가입자수가 36% 증가한 201만명을 기록했다. 디지털방송 방송 가입자당 평균 매출액(ARPU)이 아날로그보다 높다.

CJ헬로비전은 국내 1위 케이블 TV사다. KT가 민영화 전 서울 양천구 지역을 중심으로 보유했던 한국통신케이블TV가 민영화로 독립되자 CJ가 CJ오쇼핑을 통해 인수했다. 이후 각 지역 케이블 TV사들을 인수 합병해 2013년 3분기 말 기준 21개 케이블TV사를 보유하고 있다. 현재 유료방송 시장의 15%, 케이블TV 시장의 26%를 점유하고 있다. CJ헬로비전은 케이블TV를 기반으로 사업영역을 넓혀 헬로모바일 등 무선통신사업도 영위하고 있다.

CJ헬로비전의 매출비중은 방송 32%, 모바일 단말기 판매 20%, 광고 및 홈쇼핑 수수료 19%, 모바일 부가서비스 16%, 초고속인터넷 12%다. 유선망 설치, 콜센터 영업 등은 드림네트웍스, CJ텔레닉스 등 외주업체를 통해 이뤄지고 있다. 케이블 TV 사업은 지역권역내 독점권이 있어 안정적이지만, 최근 인터넷망을 사용한 IPTV 등으로 점점 경쟁이 심화되고 있다.

한편, 경쟁 심화에 따른 성장 둔화 우려감에 비슷한 사업을 하는 스카이라이프의 주가는 올해 들어 꾸준히 하락해, 전일(14일)에는 52주 최저가를 기록하기도 했다.