[미리분석] 파트론, 4Q 수익성 개선...비결은?

파트론이 개선된 실적을 발표해 주목된다. 특히 작년 4분기 재고조정 속에서도 수익성 개선을 이뤄 그 배경에 관심이 쏠린다.

12일 금융감독원 전자공시에 따르면, 전일 파트론은 지난해 연결 기준 매출액이 1조993억원으로 잠정 집계됐다고 밝혔다. 이는 2012년 매출액보다 25% 늘어난 수준이며, 처음으로 1조원을 넘어섰다. 영업이익은 49% 증가한 1358억원을, 순이익은 55% 늘어난 1107억원을 각각 기록했다.

회사가 발표한 매출액은 증권사 추정치를 소폭 하회했지만, 영업이익은 웃돌았다. 증권정보제공업체(WiseFn)에 따르면, 최근 3개월간 증권사가 예상한 파트론의 지난해 연결 기준 매출액 평균치는 1조1079억원, 영업이익은 1311억원이다. 파트론의 매출액은 증권사 추정치보다 1% 적었지만, 영업이익은 4% 많았다.



회사측은 실적 개선의 이유로 주력 제품인 카메라모듈과 메인안테나의 삼성전자 내 점유율이 높아진 점을 꼽았다. 또한, 자회사 및 해외 생산기지를 통한 부품 내재화로 원가를 절감하면서 영업이익이 더욱 개선됐다고 밝혔다. 파트론은 해외생산법인으로 중국에 연태파특륜전자유한공사, 연태파트론정밀전자유한공사 2곳과, 베트남에 파트론 비나(PARTRON VINA) 1곳을 보유하고 있다. 실제로 2012년 약 84%이던 매출원가율은 지난해 3분기 기준 81%로 낮아졌다. 이런 흐름이 4분기에도 이어진 것으로 풀이된다.

특히 고객사의 연말 재고조정 및 기저효과 등의 영향에도 불구, 파트론의 4분기 수익성도 개선된 것으로 나타나 눈길을 끈다. 4분기 연결기준 매출액은 2531억원으로, 전년 동기와 비슷한 수준을 기록했다. 영업이익은 4% 늘어난 348억원을, 순이익은 4% 증가한 247억원을 각각 기록했다. 바로 직전 분기인 지난해 3분기와 비교해도 영업이익은 개선됐다. 전분기와 비교한 매출액은 8% 감소했지만, 영업이익은 8% 증가했다. 증권업계에 따르면, 지난해 하반기부터 전면카메라모듈 및 LDS안테나 매출이 늘어난 결과다.

주가는 실적과 다른 행보를 보였다. 최근 삼성전자의 프리미엄 스마트폰 판매가 둔화되면서 공급 물량 감소와 단가 인하 압력 우려로 파트론의 주가는 약세를 보였다. 이 회사 주가는 지난 5월 30일 장중 2만6000원으로 상장 이래 최고가를 기록했다. 하지만 이후 조정세가 이어져 꾸준히 하락했다. 전일 종가는 1만3050원으로, 최고가 대비 거의 절반 수준이다.

주가가 하락하는 틈을 타 등기임원인 김종구 대표이사는 꾸준히 회사 주식을 장내 매수했다. 김종구 대표이사가 장내 매수한 주식은 총 3만7000주로, 단순 평균한 매수단가는 1만3365원이다. 이에 따라 지분율은 14.30%에서 14.37%로 0.07%P 높아졌다.



이런 가운데 증권업계는 삼성전자가 프리미엄 스마트폰과 함께 중저가 스마트폰 판매를 늘릴 것으로 내다봤다. 중저가 스마트폰은 프리미엄 모델과 달리 성장이 지속될 것으로 관측되는 분야다. 이에 따라 중저가 부품 비중이 높은 파트론도 수혜를 입을 것으로 전망했다.

내장형 안테나인 LDS안테나가 대표적이다. LDS안테나는 레이저 공법을 이용한 안테나로 불량률이 적다. 최근 LTE서비스가 시작되면서 수요가 늘었다. LDS안테나 적용 제품은 중저가 스마트폰으로까지 확대되는 추세다. 최근에는 삼성전자 갤럭시S4 미니에도 LDS안테나가 사용됐다.

또한 파트론은 이외 센서류, 마이크, 진동모터, 지문인식모듈, RF모듈 등 다양한 신규 사업을 추진하고 있다. 회사측에 따르면 대부분 개발을 완료하여 양산하고 있거나 진입단계에 있다.

▷ 주식MRI, 상위 7%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 파트론의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 120위(상위 7%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

하지만, 현금창출력에서는 점수를 받지 못했다. 주가현금흐름비율(PCR)이 음수인 점, 영업현금흐름이 음수인 점, 잉여현금흐름비율이 음수인 점 등이 반영된 결과다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.