[대가의 선택] 제임스 깁슨의 'SBS콘텐츠허브'

"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 강한 경쟁력을 가진 기업을 찾는다. 그리고 그에 맞는 기업을 찾으면 집중투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중돼있다.

깁슨은 집중투자시 가장 중요한 것을 기업에 대한 이해로 꼽는다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기디린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 'SBS콘텐츠허브'

깁슨은 자기자본이익률(ROE)이 15%, 영업이익률이 10% 이상인 기업을 선호한다. 또한 주가수익배수(PER)는 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 마지막으로 재무 건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

SBS콘텐츠허브는 깁슨의 기준을 부합하는 종목 중 하나다. 먼저 최근 4분기 합산 실적 기준 영업이익률이 14.6%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한 ROE는 15.3%로 15%를 상회한다. 주가수익배수(PER)는 15.9배로 시장 평균치인 16.7배보다 낮다. 부채비율은 23%로 재무 건전성 기준을 통과했다.

▷ SBS 콘텐츠 독점 유통업체 ...VOD 통한 안정적인 성장 기대

SBS콘텐츠허브는 SBS가 만드는 프로그램 콘텐츠를 독점 유통·판매하는 업체다. 상장사였던 SBSi가 2010년 비상장사 SBS프로덕션과 합병 후 새롭게 탄생한 회사다. 최대주주인 SBS미디어홀딩스가 특수관계인을 포함해 지분 64.97%를 보유하고 있다.

SBS콘텐츠허브는 과거 지상파에만 국한됐던 SBS 방송 콘텐츠를 다양한 매체를 통해 유통한다. 케이블 및 IPTV와 같은 뉴미디어를 비롯해 SBS홈페이지를 통한 다시보기, P2P업체와의 수익배분 등을 통해 신규 시장을 만들어왔다. 그룹 내에서 해당매체에 대한 독점적 유통권을 보장받고 있어 타 경쟁사의 진입이 불가능하다.

사업 부문은 크게 SBS의 콘텐츠를 유통하는 콘텐츠 부문, SBS그룹의 홈페이지를 운영하며 SBS의 방송콘텐츠를 유통하는 미디어 부문으로 나뉜다. 콘텐츠 부문은 국내 및 해외 방송사와 케이블TV사에 콘텐츠를 판매하며, 미디어 부문은 인터넷, IPTV, 모바일, D-CATV 등의 뉴미디어에 콘텐츠를 공급한다. 매출 비중은 콘텐츠 50%, 미디어 43%, 광고 및 기타 7%다.

회사의 실적은 SBS 시청률에 따라 좌우되는 경향이 있다. 특히 드라마의 흥행 여부가 중요하다. 흥행 드라마가 많으면 다시 보기 수요 증가하고 다양한 미디어로 유통이 확산돼 실적에 긍정적인 영향을 미친다.

SBS콘텐츠허브는 VOD(Video on demand, 맞춤영상정보 서비스) 사업부를 통해 안정적인 성장을 지속할 것으로 기대된다. 증권가에 따르면 회사의 지난해 3분기 VOD 매출은 174억원으로 전년 동기 대비 72% 증가했다. 디지털방송 가입자와 유료 VOD 시청 증가에 따른 것이다. 관련업계에 따르면 국내 VOD 시장은 성장 초기 단계로 향후 꾸준한 시장 확대가 예상된다. 지난해 상반기 IPTV와 디지털케이블TV의 VOD 시장 규모는 782억원으로 전년 동기보다 52% 성장했다.

한편, 트러스톤자산운용은 SBS콘텐츠허브 지분을 5.21%에서 7.06%로 확대했다고 지난 7일 공시했다. 가장 최근 매수일자는 이달 6일로, 이날의 평균 취득단가는 1만5743원이다. 현재 이 회사 지분을 5% 이상 보유하고 있는 또 다른 큰손 투자자는 국민연금(8.08%)이 있다.