[미리분석] 서흥캅셀, 순익 흑전...배경은?

서흥캅셀이 지난해 개선된 실적을 발표해 주목된다. 전일 서흥캅셀은 0.7%(250원) 내린 3만7550원에 거래를 마쳤다.

12일 금융감독원 전자공시에 따르면, 전일 서흥캅셀은 지난 4분기 매출액이 562억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 52% 증가한 수준이다. 이익의 증가폭은 더욱 컸다. 영업이익은 4117% 늘어난 40억원을 기록했다. 순이익은 23억원을 기록하며 흑자전환했다.

연결 기준 실적으로 봐도 매출과 이익이 증가했다. 서흥캅셀의 지난해 연결 기준 매출액은 2699억원으로, 2012년보다 30% 늘었다. 영업이익은 74% 증가한 251억원을 기록했다. 순이익은 138억원을 기록하며, 흑자전환했다.

이익의 증가폭이 높았던 것은 '기저효과' 때문으로 풀이된다. 공장 증설에 따른 비용 부담으로 서흥캅셀은 2012년 4분기 부진한 실적을 기록했다. 서흥캅셀은 지난 2009년 말부터 최근까지 1600억원(3분기 말 자기자본의 83%) 가량을 투입해 충북 오송생명과학단지로의 이전 및 증설을 진행해왔다. 이에 더해 자산 처분 손실이 발생한 것도 실적 부진에 영향을 줬다. 서흥캅셀은 기존에 보유하던 송내공장을 매각하면서 손상차손 190억원이 발생했었다.

증설효과로 매출액이 늘어나고, 일회성 비용이 제거되면서 서흥캅셀의 실적은 개선됐다. 회사측에 따르면 증설 이전에 따라 생산능력은 종전 대비 약 60% 가량 확대됐다. 실제로 지난해 3분기 하드캡슐 생산기계는 60대로, 지난 동기 34대보다 26대가 늘었다. 이에 따라 생산능력도 225억개로 76% 늘었으며, 생산실적도 72% 증가한 188억개를 기록했다.

이 결과 3분기 누적 서흥캅셀의 연결 기준 매출액은 2026억원으로, 전년 동기 대비 30% 늘었다. 영업이익은 59% 증가한 194억원을 기록했다. 이에 따라 영업이익률도 8%에서 10%로 2%P 높아졌다. 특히, 건강기능식품부문이 실적개선을 이끈 것으로 보인다. 같은 기간 건강기능식품부문 매출액은 696억원으로, 2012년 연간 매출액 542억원보다 29% 늘었다.

다만, 회사가 발표한 실적은 증권사의 예상치를 소폭 밑돌았다. 증권정보 제공업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 추정한 서흥캅셀의 지난해 매출액 평균치는 2742억원, 영업이익은 269억원이다. 회사 발표 매출액이 증권사의 추정치보다 2%, 영업이익은 7% 밑돌았다.



하지만, 증권업계는 서흥캅셀의 향후 전망을 긍정적으로 보고 있다. 가장 최근인 지난 6일 서흥캅셀에 관해 리포트를 내놓은 현대증권은 이유로 ▲하트캡슐 사업부문 증설 효과 ▲건강기능식품 판매호조 ▲높은 시장 지배력을 꼽았다.

지난해 잠정 실적을 반영하면 서흥캅셀의 주가수익배수(PER)는 36.2배로, 자기자본이익률(ROE)은 6.2%로 부호가 바뀐다. 주가순자산배수(PBR)는 2.3배로 높아진다.

같은 날, 서흥캅셀은 보통주 1주당 배당금 200원을 책정했다고 공시했다. 배당금은 2012년 150원보다 33%(50원) 증가했다. 배당수익률은 0.5%다.