[대가의 선택] 워렌 버핏의 '나이스정보통신'

'가치투자의 귀재'로 불리는 워렌 버핏은 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상인 기업을 선호한다. ROE가 15%라는 것은 기업이 주주에게 매년 자본 대비 15%의 이익을 벌어준다는 의미다.

ROE는 높을수록 좋다. 이는 기업이 주주의 돈인 자본을 효율적으로 사용했다는 뜻이다. ROE가 높으면 시간이 갈수록 회사의 가치도 상승해 주가도 오를 가능성이 높다. 무엇보다 ROE는 꾸준히 유지하는 것이 중요하다. ROE를 유지하면 복리효과가 발생해 회사의 자기자본도 빠르게 늘어난다.

그런 점에서 볼 때 나이스정보통신은 워렌 버핏이 좋아할 만한 회사로 분류할 수 있다. 이 회사는 지난 5년간 ROE를 매년 15% 이상으로 유지했다. 5년 평균 ROE는 22.6%에 달한다. 꾸준히 높은 ROE 덕에 외국인 지분율도 상승했다. 지난해 1월 초 3%로 출발한 외국인 지분율은 12월 말 6.6%까지 늘었다.



▷ 카드 보급 확산으로 실적 성장...PG사업 기대

나이스정보통신은 오프라인 부가가치통신망(VAN) 사업자다. VAN사는 신용카드 결제를 할 때 카드사와 개별 가맹점 간의 승인업무를 중계하고 수수료를 받는다. 나이스정보통신은 거래 건당 평균 120원의 정액 수수료를 받아 카드결제 건수가 늘면 실적이 개선된다.

이 회사의 실적은 지난 10년간 꾸준히 성장했다. 2002년 320억원이었던 매출액은 지난해 1781억원으로 5.6배 증가했다. 같은 기간 영업이익은 30억원에서 147억원으로 5배 가까이 늘었다. 지난해에도 성장세는 계속됐다. 작년 3분기 누적 매출액은 1479억원으로 전년 동기 대비 12% 증가했고, 영업이익은 154억원으로 30% 늘었다.

이는 신용카드와 체크카드의 보급 확산으로 카드 결제 건수가 늘어난 결과다. 한국은행에 따르면 국내 카드 전체 결제건수는 지난 2004년부터 2012년까지 8년간 연평균 20% 늘어 지난해 약 100억2000만건을 기록했다.



▷ PG사업 고성장 vs 밴 수수료 인하 가능성

나이스정보통신은 신사업으로 전자지불결제 대행서비스(이하 'PG')사업을 진행하고 있다. PG사업은 온라인 쇼핑몰 등 인터넷상의 지불결제가 필요한 업체에게 지불결제시스템을 구축해 주고 지불승인과 매입, 대금정산 등 업무를 지원하는 서비스다. 결제가 발생하면 거래 금액의 일정비율로 수수료를 받는다. 수수료율은 2.6% 수준이다.

나이스정보통신의 PG사업부 매출은 가파르게 성장하고 있다. 2010년 16억원이던 매출액은 2011년 50억원, 2012년엔 162억원을 기록했다. 지난해 3분기 누적 기준 매출은 171억원으로 2012년 한 해 매출을 넘어섰다.

다만, 최근 금융당국이 밴 수수료 개선 착업에 착수한 것은 우려 요인이다. 정액 수수료 체제가 유지된 가운데 소액 결제가 늘어 영세 가맹점들의 비용 부담이 높아졌다. 이에 따라 금융위원회는 밴 수수료 체계 개선에 나설 계획이다.

최근 4분기 합산 순이익을 반영한 나이스정보통신의 주가수익배수(PER)는 9.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.86배, 자기자본이익률(ROE)은 19.6%다.