[미리분석] 영원무역, 큰손의 '추매'...배경은?

아웃도어 의류 OEM(주문자상표부착생산) 회사 영원무역에 큰손 기관투자자의 지분 확대가 이뤄져 눈길을 끈다.

22일 금융감독원 전자공시에 따르면 전일 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)은 영원무역 지분 5% 이상을 보유하게 됐다고 신규 보고했다. 보유비율은 5.04%(223만1588주)다. 세부내역에 따르면 변동일 기준 지난 17일 222만여주를 보유하게 돼 5%를 넘어섰고, 다음날인 18일 2840주를 추가 취득했다. 주당 취득 단가는 3만2000원 선이다.

한국밸류가 영원무역 지분 5% 이상을 보유한 것은 이번이 처음이다. 지난 8월 22일에는 템플턴자산운용이 보유비율을 14.61%에서 14.96%로 높였다고 공시했다. 특별관계자가 한 곳 추가되며 지분율이 높아진 것이다.

▷ 증설로 생산능력 확대 중

최근 지분 확대는 영원무역의 성장성을 주목한 것으로 풀이된다. 영원무역은 베트남과 방글라데시에 위치한 해외 생산공장을 꾸준히 증설하고 있다. 이에 따라 전체 인원의 13%에 해당하는 신규 직원을 채용해 생산능력을 높였다. 증권가에서는 지난해 9월말 6만명에 달하던 생산인력이 1년이 지난 올해 9월말 기준 6만7000명으로 증가한 것으로 분석한다. 

증설의 일환으로 회사는 전체 생산량의 5% 가량을 차지하는 방글라데시 YCL 공장을 복층화 하고 있다. 그 결과 내년에는 10%의 생산량 확대가 일어날 것으로 전망한다. 비슷한 규모로 매출도 증가할 것으로 예상된다.

▷ 아웃도어 시장 성장 둔화, 증설 비용은 리스크

아웃도어 의류 시장의 성장 둔화는 리스크로 꼽힌다. 영원무역은 '노스페이스', '에이글'  등의 브랜드로 국내 아웃도어 시장 성장에 따른 수혜를 봤다. 국내 아웃도어 시장은 지난 2007년부터 2012년까지 연평균 31% 성장하며, 1조5000억원에서 6조4000억원 규모로 확대됐다. 영원무역도 분할 상장 후인 지난 2009년 4377억원에서 2012년 1조545억원으로 매출이 2.4배 증가했다. 다만 업계에선 이같은 고성장이 이어지긴 힘들 것으로 관측한다. 향후 10% 내외로 성장성이 둔화될 것이란 전망이다.



더불어 최근 증설에 따른 비용 증가도 부담 요인이다. 인력 충원에 따라 종업원 급여 및 복리후생비가 증가하고 있어 신규 시설이 정상화 되기까지 수익성은 악화될 수 있다. 또한 경기 침체로 인해 주요 바이어들의 제품 주문 부진으로 매출이 둔화되는 점도 유의해야 한다. 실제 올해 상반기 연결기준 누적 매출액은 4491억원으로 전년 동기보다 3% 줄었고, 원가율 및 판관비 증가로 영업이익은 21% 감소한 690원을 기록했다.

▷ 아웃도어 OEM 생산 회사 

영원무역은 주문자상표부착생산(OEM) 전문 의류 제조업체다. 영원무역홀딩스(구 '영원무역')가 2009년 지주회사로 전환하는 과정에서 인적분할돼 신규 상장했다. 최대주주는 영원무역홀딩스로 지분 50.52%를 보유하고 있다. 이 회사는 노스페이스, 나이키, 파타고니아, 잭울프스킨 등 40여개 글로벌 기업으로부터 주문을 받아 아웃도어, 스포츠 의류, 신발 등을 생산한다.

OEM 업체의 핵심 경쟁력은 낮은 원가에 제품을 만들어 적시에 공급하는 것이다. 영원무역은 원가 경쟁력을 확보하기 위해 일찍이 방글라데시, 중국, 베트남 등에 진출해 글로벌 생산기지를 구축했다. 매출의 대부분을 글로벌 생산기지에서 제품을 생산해 직접 수요국으로 수출해 얻는다. 매출에서 수출이 차지하는 비중은 90%를 넘는다. 최근에는 자체 상표 영원아웃도어를 출시해 수익성을 높이려는 노력을 기울이고 있다.

최근 4분기 합산 실적을 반영한 영원무역의 주가수익배수(PER)는 13.4배, 주가순자산배수(PBR)는 1.73배다. 자기자본이익률(ROE)은 12.8%다.