[미리분석] 영원무역, 국민연금이 계속 사는데...왜?

12일 증시 개장을 앞둔 가운데 국민연금공단이 지난 1분기 지분율을 확대한 영원무역이 주목된다.

지난 9일 금융감독원 전자공시에 따르면 국민연금은 올해 1분기 영원무역 지분 1%를 추가 취득해 지분율을 종전 5%에서 6%로 높였다. 지난해 4분기 처음으로 지분율 5%를 넘긴 후, 2분기 연속으로 지분을 사들였다. 일반 기관투자자와 달리 국민연금을 포함한 연기금은 보유 종목의 지분 변동을 분기 마감후 10일 이내에 일괄 보고한다.

이같은 국민연금의 러브콜 원/달러 환율 하락(원화 강세)이라는 악재 속에서도 영원무역이 실적 성장세를 지속할 것이라는 기대감에 주목한 행보로 풀이된다. 

증권가에선 중장기적인 관점에서 미국과 일본의 양적완화 영향으로 원/달러 환율이 내려가고, 이에 따라 국내 수출 기업들의 수익성이 낮아질 것이라는 의견이 주를 이루고 있다. 그럼에도 수출 비중이 높은 영원무역에 대해서는 낙관적인 시각을 유지하고 있다. 

실제로 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권가가 전망한 영원무역의 올해 연결기준 매출액 평균은 지난해보다 12% 늘어난 1조1831억원이다. 영업이익은 16% 늘어난 2162억원, 순이익(지배지분)은 25% 늘어난 1484억원이다.



시장의 의견을 종합하면, 이같은 우호적 전망은 영원무역이 ▲ 지난 겨울 혹한에 따른 재고 소진으로 올해 기존 고객사로부터 수주 증가 ▲ 전체 매출의 50% 차지하는 미국 경기 회복으로 신규 고객사의 주문 확대 ▲ 방글라데시, 베트남, 엘삼바도르를 중심으로 10% 이상의 생산능력 확대 ▲ 원단생산과 봉제의 수직통합에 따른 수익성 개선 ▲ 기존 아웃도어에 편중된 제품군을 기능성 스포츠 캐주얼 및 고부가가치 특수복(작업복, 잠수복 등)으로 다변화 등에 힘입은 외형 성장으로 원/달러 환율 하락(원화 강세)에 따른 수익성 하락을 극복할 것이라는 기대감에 기초한 것으로 풀이된다.

▷ '노스페이스' 만드는 OEM 의류 제조업체

영원무역은 '주문자상표부착생산(OEM)' 주력의 의류 제조업체다. 영원무역홀딩스(구 '영원무역')가 2009년 지주회사로 전환하는 과정에서 인적분할돼 신규 상장했다.

OEM이란 주문자가 제품의 설계와 디자인 등을 완료한 후 제조업체에 생산을 의뢰해 납품 받는 것이다. 즉 기술력과 브랜드를 보유한 '갑'이 생산시설을 보유한 '을'에게 제품 생산을 발주하는 방식이다. 영원무역은 노스페이스, 나이키, 파타고니아, 잭울프스킨을 포함한 40여개 글로벌 기업으로부터 주문을 받아 아웃도어, 스포츠 의류, 신발 및 백팩을 만든다.

OEM 업체의 핵심 경쟁력은 낮은 원가에 제품을 만들어 적시에 공급하는 것이다. 영원무역은 원가 경쟁력을 확보하기 위해 일찍이 방글라데시, 중국, 베트남 등에 진출해 글로벌 생산기지를 구축했다. 매출의 대부분을 글로벌 생산기지에서 제품을 생산에 직접 수요국으로 수출해 얻는다. 증권가에 따르면 매출 대비 수출 비중은 90%를 넘는다.



국내외 경기 침체로 불황이 지속되는 가운데 영원무역은 지난해 비교적 양호한 실적을 기록했다. 연결기준 매출액은 1조591억원으로 전년보다 7% 늘었다. 영업이익은 2% 늘어난 1857억원을, 순이익(지배지분)은 1% 늘어난 1187억원을 각각 기록했다.

지난해 연간 실적 기준 현재 주가수액배수(PER)는 16배로 2009년 7월 30일 상장 후 3년 반간 평균인 8배보다 높게 거래되고 있다.