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[미리분석] 금강공업, 실적 개선 반영될까?
5일 개장을 앞둔 가운데 아이투자 '이익증가미반영' 기업에 해당되는 금강공업6,320원, ▲360원, 6.04%의 주가흐름이 관심을 끈다. 전일에는 0.6% 오른 1만4850원에 거래를 마쳤다.
이익증가미반영 기업이란 순이익 증가율에 비해 주가 상승률이 20%p 이상 낮은 기업을 말한다. 즉, 최근 실적 개선에 비해 주가 상승률이 낮은 기업을 찾자는 취지다. 금강공업의 경우 올해 2분기 연환산 순이익이 170억원으로 지난 4분기 대비 46% 증가했다. 반면 전일 종가 기준 주가는 6개월 전과 비슷한 수준에 머무르고 있어 40% 이상의 괴리율을 보이고 있다.
아이투자는 괴리율 조건에 부합하는 이익증가미반영기업을 선별한 뒤 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR), 자기자본이익률(ROE) 순위로 각각 점수를 부여해 합산순위로 종합 순위를 매기고 있다. 금강공업은 전일 140개 해당 종목 중 합산순위 131점으로 10위를 기록했다. PER은 4.83배로 13위, PBR은 0.35배로 4위, ROE는 7.23배로 106위를 각각 차지했다.
▷ 2분기 매출 ↑, 영업익 ↓...왜?
금강공업의 2분기 매출액은 988억원으로 지난해 같은 기간보다 12% 증가했다. 반면 영업이익은 41억5800만원으로 전년 동기보다 0.9% 줄었다. 생산량 확대를 위해 유형자산을 늘리며, 감가상각비가 늘어난 점이 주로 반영됐다. 지분법 반영 순이익은 33억원으로 64% 증가했다. 자회사 실적 개선과 환율 상승에 따른 관련 수익이 반영돼 영업이익이 부진한 가운데 순이익 개선을 이뤘다.
사업 부문별로 보면 판넬부문의 실적 성장이 회사의 외형성장을 이끌었다. 판넬부문의 매출액과 영업이익은 지난해 동기보다 각각 43%, 59% 증가한 551억원과 62억원을 기록했다. 판넬부문의 영업이익이 전체 사업부의 합보다 큰 것은 강관부문과 기타부문에서는 매출 둔화와 비용증가로 인해 영업 적자를 보였기 때문이다.
판넬부문은 건설용 자재로 사용되는 콘크리트 거푸집을 생산해 판매하는 사업이다. 특히 아파트와 주상복합 건물에 사용되는 알루미늄 일체형 거푸집(알루미늄 폼)에 주력하고 있다. 알루미늄 폼은 기존 철체, 나무 소재의 판넬 대비 공사 소요기간을 단축하고, 공사현장의 소음을 절감시키는 등의 장점이 부각돼 최근 사용량이 증가하고 있다.
국내 건설 경기 부진에도 보금자리 주택, 지방의 혁신도시와 같은 아파트 건설 현장에서 알루미늄 폼 사용이 확대됐고, 말레이시아 등 해외시장의 수출에 나선 덕분에 금강공업의 판넬부문은 매출과 이익이 개선된 것으로 풀이된다.
▷ 국내 1위 알루미늄 폼 제조사
알루미늄 폼은 차체 생산공장을 필요로 하기 때문에 초기 투자비용이 커 신규 업체의 진입이 어렵다. 국내시장은 금강공업, 삼목에스폼, 현대알미늄 3개 사가 과점하고 있다. 금강공업은 자체 조사 결과 국내 시장의 37%를 점유한 1위 업체로 판단하고 있다.
2위 삼목에스폼19,850원, ▲150원, 0.76%의 점유율은 33%로 추정했다. 삼목에스폼도 올해 2분기 매출과 이익이 모두 개선됐다. 알루미늄 폼 수요 증가에 따라 전방산업이 확대된 결과로 보인다. 두 회사를 비교하면 매출액 규모에서는 단연 금강공업이 크다. 다만 영업이익률은 삼목에스폼이 5.9%로 소폭 높다. 그러나 금강공업의 판넬부문만 놓고 보면 영업이익률이 11.3%로 삼목에스폼을 앞선다.
▷ 수주 증가...향후 실적 개선 기대
앞으로의 실적 개선도 기대된다. 금강공업 반기보고서에 따르면 2분기 말 기준 수주잔고가 801억원으로 지난해 같은 기간 507억원 대비 58% 높다. 이같은 수주잔고가 매출로 이어지게 되면서 매출액이 늘어날 것으로 예상되기 때문이다.
금강공업은 지난 1979년 금강철관으로 설립돼 1988년 상장된 회사다. 배관용, 구조용 강관과 건설자재인 판넬을 제조하고 있다. 이 밖에 건축 현장에서 임시 작업대로 사용되는 가설재, 모듈러 건축시스템 제품도 판매한다. 따라서 건설경기와 밀접한 관련을 보인다.
원재료는 철강제품인 코일(매입 비중 46%)로 POSCO홀딩스315,500원, ▲14,500원, 4.82%에서 주로 매입한다. 또한 알루미늄 폼의 원재료인 알루미늄(41%)도 주요 원재료다. 이는 고강 알루미늄에서 매입한다. 철강가격과 알루미늄 가격 변동은 금강공업의 수익성을 결정짓는 주요 변수다.
▷ 주식MRI, 상장사 상위 5%
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
이익증가미반영 기업이란 순이익 증가율에 비해 주가 상승률이 20%p 이상 낮은 기업을 말한다. 즉, 최근 실적 개선에 비해 주가 상승률이 낮은 기업을 찾자는 취지다. 금강공업의 경우 올해 2분기 연환산 순이익이 170억원으로 지난 4분기 대비 46% 증가했다. 반면 전일 종가 기준 주가는 6개월 전과 비슷한 수준에 머무르고 있어 40% 이상의 괴리율을 보이고 있다.
아이투자는 괴리율 조건에 부합하는 이익증가미반영기업을 선별한 뒤 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR), 자기자본이익률(ROE) 순위로 각각 점수를 부여해 합산순위로 종합 순위를 매기고 있다. 금강공업은 전일 140개 해당 종목 중 합산순위 131점으로 10위를 기록했다. PER은 4.83배로 13위, PBR은 0.35배로 4위, ROE는 7.23배로 106위를 각각 차지했다.
▷ 2분기 매출 ↑, 영업익 ↓...왜?
금강공업의 2분기 매출액은 988억원으로 지난해 같은 기간보다 12% 증가했다. 반면 영업이익은 41억5800만원으로 전년 동기보다 0.9% 줄었다. 생산량 확대를 위해 유형자산을 늘리며, 감가상각비가 늘어난 점이 주로 반영됐다. 지분법 반영 순이익은 33억원으로 64% 증가했다. 자회사 실적 개선과 환율 상승에 따른 관련 수익이 반영돼 영업이익이 부진한 가운데 순이익 개선을 이뤘다.
사업 부문별로 보면 판넬부문의 실적 성장이 회사의 외형성장을 이끌었다. 판넬부문의 매출액과 영업이익은 지난해 동기보다 각각 43%, 59% 증가한 551억원과 62억원을 기록했다. 판넬부문의 영업이익이 전체 사업부의 합보다 큰 것은 강관부문과 기타부문에서는 매출 둔화와 비용증가로 인해 영업 적자를 보였기 때문이다.
판넬부문은 건설용 자재로 사용되는 콘크리트 거푸집을 생산해 판매하는 사업이다. 특히 아파트와 주상복합 건물에 사용되는 알루미늄 일체형 거푸집(알루미늄 폼)에 주력하고 있다. 알루미늄 폼은 기존 철체, 나무 소재의 판넬 대비 공사 소요기간을 단축하고, 공사현장의 소음을 절감시키는 등의 장점이 부각돼 최근 사용량이 증가하고 있다.
국내 건설 경기 부진에도 보금자리 주택, 지방의 혁신도시와 같은 아파트 건설 현장에서 알루미늄 폼 사용이 확대됐고, 말레이시아 등 해외시장의 수출에 나선 덕분에 금강공업의 판넬부문은 매출과 이익이 개선된 것으로 풀이된다.
▷ 국내 1위 알루미늄 폼 제조사
알루미늄 폼은 차체 생산공장을 필요로 하기 때문에 초기 투자비용이 커 신규 업체의 진입이 어렵다. 국내시장은 금강공업, 삼목에스폼, 현대알미늄 3개 사가 과점하고 있다. 금강공업은 자체 조사 결과 국내 시장의 37%를 점유한 1위 업체로 판단하고 있다.
2위 삼목에스폼19,850원, ▲150원, 0.76%의 점유율은 33%로 추정했다. 삼목에스폼도 올해 2분기 매출과 이익이 모두 개선됐다. 알루미늄 폼 수요 증가에 따라 전방산업이 확대된 결과로 보인다. 두 회사를 비교하면 매출액 규모에서는 단연 금강공업이 크다. 다만 영업이익률은 삼목에스폼이 5.9%로 소폭 높다. 그러나 금강공업의 판넬부문만 놓고 보면 영업이익률이 11.3%로 삼목에스폼을 앞선다.
▷ 수주 증가...향후 실적 개선 기대
앞으로의 실적 개선도 기대된다. 금강공업 반기보고서에 따르면 2분기 말 기준 수주잔고가 801억원으로 지난해 같은 기간 507억원 대비 58% 높다. 이같은 수주잔고가 매출로 이어지게 되면서 매출액이 늘어날 것으로 예상되기 때문이다.
금강공업은 지난 1979년 금강철관으로 설립돼 1988년 상장된 회사다. 배관용, 구조용 강관과 건설자재인 판넬을 제조하고 있다. 이 밖에 건축 현장에서 임시 작업대로 사용되는 가설재, 모듈러 건축시스템 제품도 판매한다. 따라서 건설경기와 밀접한 관련을 보인다.
원재료는 철강제품인 코일(매입 비중 46%)로 POSCO홀딩스315,500원, ▲14,500원, 4.82%에서 주로 매입한다. 또한 알루미늄 폼의 원재료인 알루미늄(41%)도 주요 원재료다. 이는 고강 알루미늄에서 매입한다. 철강가격과 알루미늄 가격 변동은 금강공업의 수익성을 결정짓는 주요 변수다.
▷ 주식MRI, 상장사 상위 5%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 금강공업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 78위(상위 5%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.
주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[금강공업] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 일반 배관용 강관 및 건설용 기자재 생산업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 건설 및 부동산 철강 관련 수요의 침체는 2013년 상반기까지 이어질 것으로 전망 ▷ 중소 제조업체의 설비 증설 및 신규시장 진입으로 과다경쟁 구도는 지속될 것으로 전망 ▷ 알루미늄 거푸집 수요는 신도시 개발정책, 보금자리주택제도로 수요가 늘어날 것으로 전망 |
| 경기변동 | ▷ 건설 경기에 영향을 크게 받음 |
| 주요제품 | ▷ 강관: 일반배관용 구조용 (매출 비중 37%) (SPP 개당, 10년 1만7930원 → 11년 1만7470원 → 12년 1만6960원) ▷ 알루미늄폼(임대): 내벽 및 슬라브 (매출 비중 17%) (600x1200 m2 당, 10년 5만5273원 → 11년 5만1792원 → 12년 5만6469원) ▷ 판넬폼(알루미늄폼): 외벽 및 슬라브 (매출 비중 18%) (600x1200 m2 당, 10년 3만4654원 → 11년 4만1526원 → 12년 3만7778원) |
| 원재료 | ▷ 코일: 강관원재료. 포스코에서 구입 (매입 비중 54%) (Kg당, 10년 778원 → 11년 869원 → 12년 801원) ▷ AL-BAR: 알폼 원재료. 고강알루미늄에서 구입 (매입 비중 28%) (10년 3167원 → 11년 3284원 → 12년 3177원) |
| 실적변수 | ▷ 코일, 아연, 알루미늄 가격 하락시 수혜 ▷ 건설 경기 호황시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 부동산 경기 침체 및 배관용 강관 시장 경쟁 심화 ▷ 유동비율 88%, 부채비율 137%(2012. 12) |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[금강공업] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[금강공업] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 안영순 | 본인 | 보통주 | 451,034 | 9.29 | 635,534 | 13.08 | - |
| 전재범 | 특수관계인 | 보통주 | 155,688 | 3.20 | 341,698 | 7.04 | - |
| 전재근 | 특수관계인 | 보통주 | 6,020 | 0.12 | 6,020 | 0.12 | - |
| 중원엔지니어링(주) | 특수관계인 | 보통주 | 706,840 | 14.56 | 706,840 | 14.56 | - |
| 계 | 보통주 | 1,319,582 | 27.17 | 1,690,092 | 34.80 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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