[2Q 실적과 분석] 삼목에스폼, 영업익 급증...비결은?

건설 자재를 생산하는 삼목에스폼이 1분기에 이어 2분기에도 실적 개선을 이어갔다.

16일 금융감독원 전자공시에 따르면 전거래일인 지난 14일 삼목에스폼은 반기보고서를 통해 2분기 매출이 547억원으로 전년 동기 대비 42% 증가했다고 밝혔다. 영업이익은 33억원으로 358% 급증했고, 순이익은 23억원으로 283% 늘었다. 지난 2008년부터 이어진 부동산 시장 침체 장기화로 건설업황이 부진한 가운데 올린 호실적이다.
 
▷ 수요 증가로 매출 ↑

매출 증가의 주요 요인은 주요 제품인 알루미늄폼의 공급 확대다. 알루미늄폼은 지난해 상반기 16만매를 생산했으나 올해 상반기 30만매로 두 배 이상 생산량이 늘었다. 그 결과 매출 비중도 60%에서 75%로 15%p 확대됐다. 증권가에서는 전국 10개 장소에 분포돼 있는 혁신도시(지역 균형발전을 목적으로 수도권에 밀집된 공공기관이 이전되는 지방 거점 도시)를 중심으로 알루미늄폼 수요가 증가하고 잇는 것으로 파악한다. 대부분의 혁신도시가 올해 초 토지조성공사를 마쳤다는 점이 그 근거다. 일반적으로 알루미늄폼은 건축 공사에 사용돼 토지조성이 완료되고 건축공사가 시작되면 수요가 발생한다.

또한 설치가 편리하다는 장점도 한 몫 했다. 알루미늄폼은 단위 형태로 모듈화가 용이해 판넬폼 대비 공사 기간을 최대 30% 까지 단축시킬 수 있다. 이에 따라 과거 거푸집의 주요 소재였던 판넬폼을 빠르게 대체하는 추세다. 거푸집이란 건축물을 지을 때 외곽을 형성하는 구조물이다. 거푸집 내에 콘크리트를 부어 넣어 건축물의 형상을 완성하고 콘크리트가 굳으면 해체한다.

▷ 원재료가 하락으로 수익성 ↑

매출 대비 수익성이 크게 개선된 것은 원재료가 하락이 반영된 것으로 풀이된다. 알루미늄폼의 주요 원재료는 알루미늄압출재다. 삼목에스폼은 보고서에서 따로 가격 추이를 밝히지 않았지만 런던금속거래소(LME)에 따르면 알루미늄 현물 가격은 지난 3월 말 톤당 1803달러 였고, 2분기가 마감되는 6월 말에는 1790달러를 기록했다. 1년 전인 지난해 2분기에 1900달러를 넘나들던 것과 비교하면 5% 이상 내린 가격이다.

실제 삼목에스폼의 상반기 매출이 지난해 대비 41% 늘었음에도 같은 기간 원재료 매입액은 29% 증가하는데 그쳐 알루미늄 가격 하락이 영향을 준 것으로 보인다. 2분기 매출원가율은 85.1%로 전년 동기 대비 3.4%p 낮아졌다.

▷ 알루미늄폼 과점 업체

삼목에스폼은 지난 1985년 설립돼 1996년 코스닥 시장에 상장한 건축용 거푸집 전문 제조사다. 기존 사명은 삼목정공이었으나 지난해 4월 현재 이름으로 변경했다. 창립자 김용현 대표가 지난 2009년 2월 사망하며 아들 김준년 씨가 지분 상속을 통해 최대주주에 올랐다. 현재 대표이사로 재직 중으로 25.24%의 지분을 갖고 있다.
 
분기보고서에 따르면 알루미늄폼은 지난 2000년 이후 주류로 자리잡았다. 과거 주류를 이루던 철재 거푸집을 대체할 수 있었던 것은 친 환경적이고 정밀시공이 가능하다는 점 때문이다. 쉽게 녹스는 철재와는 달리 알루미늄은 부식에 강해 재활용이 용이하다. 또한, 가볍고 쉽게 변형이 가능해 정밀한 형상가공에 이점을 갖고 있다.

알루미늄폼 제조에는 초기 자본과 가공 기술력을 갖춰야 한다. 따라서 현재 상위 업체 위주로 시장을 주도하고 있는 실정이다. 삼목에스폼이 자체 집계한 결과 지난해 기준 회사는 45%의 점유율로 국내 시장의 1위를 기록했다. 40%의 점유율을 차지한 금강공업과 시장을 양분하는 형태다. 3위권에 해당하는 현대알루미늄이 13%의 점유율을 보이고 있어 상위 3개 업체가 전체 시장의 98% 점유하고 있다.

2분기 실적을 포함해 최근 4분기 합산 실적을 반영한 삼목에스폼의 개장전 주가수익배수(PER)는 7.1배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.53배, 자기자본이익률(ROE)은 7.4%다.



▷ 주식MRI, 상장사 상위 7%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼목에스폼의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 119위(상위 7%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.