[즉시분석] 동원F&B, 실적 개선 지속될까?

시장이 보합세를 보이는 가운데 동원F&B가 소폭 상승세다. 4일 오전 9시 56분 현재 전일 대비 0.9% 오른 11만5000원에 거래되고 있다.

동원F&B는 지난 2분기 개선된 실적을 냈다. 매출액은 2740억원으로 전년 동기 대비 4% 증가했고, 영업이익은 3억6700만원으로 흑자전환했다. 자회사 손익을 반영한 순이익은 27억700만원으로 140% 늘었다.

지난해 2분기 주력 제품인 참치캔 가격 인상이 미뤄지고, 원재료 값이 크게 상승하면서 수익성이 악화됐다. 그러나 지난해 7월 말 참치캔 가격을 10% 가까이 인상하면서 올 2분기 수익성에 긍정적인 영향을 미쳤다. 또한 지분율 100% 계열사인 삼조쎌텍(소스, 드레싱 주력)의 실적 개선도 순이익 증가에 기여했다.

최근엔 참치 원어 가격이 상승세를 멈춰 긍정적이다. 지난 5월 톤당 2350달러에 달했던 참치 원어 가격은 최근 3달 연속 하락하며 2000달러 밑으로 내려갔다. 국제 참치정보 제공 사이트인 에이튜나닷컴(atuna.com)에 따르면 8월 12일(현지 시각) 통조림용 참치 가다랑어(Skipjack) 가격은 전달보다 1.3% 내린 톤당 1900달러를 기록했다.



동원F&B는 동원산업이 잡은 참치를 조달받아 참치캔을 만든다. 따라서 동원F&B의 수익성은 참치캔 가격과 원재료인 참치 원어 가격 차이에 따라 결정된다. 올 상반기 기준 참치캔 매출 비중은 58%다.

▷ 중국 진출 기대감

동원F&B는 중국 진출을 본격화하고 있다. 지난 2월 20일 중국 광명그룹과 중국 참치캔 시장 진출에 관한 사업제휴 양해각서(MOU)를 체결하면서 물꼬를 텄다. 이에 따라 동원F&B는 국내 공장에서 중화풍 참치캔 3종(광동식, 사천식, 오향식)을 중국 전역에 판매할 수 있게 됐다.

광명그룹은 중국 국영기업으로, 식품 제조·유통 사업을 전문으로 하고 있다. 지난 2011년 매출액이 14조원에 달한다. 현재 광명그룹은 중국 전역에 약 1만 개의 편의점을 운영하고 있으며, 대형마트인 까르푸, 데스코 등을 유통망으로 보유하고 있다.

동원F&B에 따르면 중국 참치캔 시장 규모는 약 500억원이며, 소득 수준 향상과 수산물 수요 증대에 따라 참치캔 시장이 꾸준히 성장하고 있는 것으로 알려졌다. 동원F&B는 2018년 중국에서 연 매출 5000억원 이상을 목표로 잡았다. 이는 지난해 매출액 1조1912억원의 42%에 해당하는 규모다
 
▷ 참치캔 국내 1위 기업...PER 18.7배

동원F&B는 2000년 11월 동원산업으로부터 분할·설립된 식품 제조업체다. 이 회사는 주력 제품인 참치통조림 분야에서 국내 1위를 달리고 있다. 시장조사 전문기관인 AC닐슨에 따르면, 2010년 70.1%였던 국내 시장점유율은 2011년 70.3%, 2012년 71.8%, 올 상반기 71.9%로 꾸준히 상승세다. 동원F&B는 이 밖에도 햄, 김, 맛살 등의 점유율도 20% 이상을 확보하고 있다. 동원F&B는 식품 제조 외에 식자재 유통(매출 비중 12%), 사료 제조(7%) 등의 사업을 영위하고 있다.

동원F&B는 종속기업으로 동원홈푸드(단체급식, 식당), 삼조쎌텍(조미식품), 동원데어리푸드(유제품), 동원팜스(배합사료), 미국법인 두 곳(식품 유통·판매), 중국법인 두 곳(식품 제조·판매), 일본법인 한 곳(식품 유통·판매)을 종속기업으로 두고 있다. 미국 법인만 지분율 50%고 나머진 모두 100%다. 매출 규모는 동원홈푸드, 동원데리어푸드, 삼조쎌텍, 동원팜스 순으로 크다.

한편, 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 동원F&B의 주가수익배수(PER)는 18.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.1배, 자기자본이익률(ROE)은 5.8%다.