[적중!] 한토신, 승부주 소개 후 +57%

한국토지신탁이 코스닥 시장 대비 강세를 보이고 있다. 28일 오후 1시 55분 현재 코스닥 지수가 전일보다 2.1% 하락하는 가운데 한국토지신탁은 4.1% 상승한 1750원으로 52주 최고가 부근에 거래되고 있다. 52주 최고가는 전일 장 중 기록한 1795원이다.

이 회사는 지난해 4월 아이투자(www.itooza.com) 승부주로 소개됐다. 승부주란 저평가 우량주 중 외국인 등 큰손 투자자가 지분을 확대하는 종목을 선정해 매일 소개하는 코너다. 당시 한국토지신탁의 높은 시장점유율과 외국인 매수세에 주목했다. 반면 주요주주인 LH공사와 소송중인 점은 리스크 요인으로 언급됐다.(바로가기: [승부주] 한토신, 부동산 침체속 실적 호조)
소개 당시에도 한국토지신탁은 코스닥 시장보다 강세를 보이고 있었다. 52주 최저가 대비 130% 높은 1100원대에 거래되던 시점이다. 이후 등락을 거듭했으나 현재까지 주가는 57% 더 올랐다.



한국토지신탁의 강세는 실적 개선에 따른 것으로 풀이된다. 이 회사는 대폭 개선된 2분기 실적을 발표했다. 매출액은 478억원으로 전년 동기보다 104% 증가했고, 영업이익은 240억원으로 214% 늘었다. 순이익은 182억원으로 129% 증가했다. 부동산 시장 침체로 건설경기가 부진한 가운데 거둔 것이다.

실적 개선의 비결은 사업의 구조적 이점에 있다. 한국토지신탁의 주요 사업인 차입형 토지신탁은 토지를 위탁받아 공사비 등 사업비를 신탁회사인 한국토지신탁이 직접 조달하는 방식으로 개발사업을 대행해 주는 서비스다. 건설회사와 토지 소유주는 부동산 판매사기, 시행사의 부도, 사업허가의 지연 및 취소 등에 따른 경제적 손실을 최소화한다. 한국토지신탁은 공사대금의 일정 부분을 수수료(신탁 보수)로 받는다.

최근 건설경기 부진에 따른 프로젝트파이낸싱(PF) 부실의 증가로 건설사의 재무 위험이 커지며, 한국토지신탁과 같은 신탁사의 역할이 커지고 있다. 시행사와 건설사의 이해 상충 문제를 해결할 수 있고, 신탁사의 신용을 이용해 저금리로 공사비를 조달할 수 있기 때문이다. 한국토지신탁의 시장점유율은 30%로 업계 1위다.

다만 공사와 연관된 각종 집단의 이익이 상충하는 문제로 소송에 휘말릴 가능성이 높다는 점은 리스크다. 실제로 한국토지신탁은 지난 1분기 기준 신탁사업과 관련해 163건의 소송에 피소됐고, 31건을 소송을 제기해 진행 중이다. 소송가액은 3300억원으로 자본 총계와 맞먹는다. 그러나 상당수의 소송이 신탁사업과 관련돼 있어 패소시 비용은 신탁계정에서 지급되거나 신탄관계인에게 구상할 수 있어 회사에 미치는 영향은 제한적이다.

한편, 한국토지신탁은 최대주주 관련 이슈가 꾸준히 제기되고 있다. 한국토지공사 계열의 공기업으로 출발했으나 민영화 과정에서 지난 2009년 사모투자회사 아이스텀앤트러스트가 지분 31.42%를 인수해 최대주주로 있기 때문이다.
 
최근 조선기재자 회사 소셜미디어99가 한국토지신탁 지분 인수에 관심을 보이고 있다. 소셜미디어99는 지난 8일 공시를 통해 아이스텀앤트러스트와 주식 인수에 대한 양해각서를 체결하고 세부적인 사항을 협의 중이라고 밝힌 바 있다.