[즉시분석] 매일유업 3%↓...사상 첫 BW 발행 영향?

매일유업이 신주인수권부사채(BW) 발행을 결정했다는 소식에 약세다. 18일 오전 9시 35분 현재 전일보다 3.6% 하락한 4만1450원을 기록 중이다. 장 시작과 동시에 5% 이상 급락하기도 했으나 낙폭을 줄였다.

매일유업은 전날 운영자금 확보 목적의 BW를 발행한다고 공시했다. 금액은 500억원으로 발행 대상은 동부증권이다. 만기는 2018년이며, 행사가는 4만3634원이다. 매일유업은 지난 1999년 상장 이래 주식 수를 늘리는 증자나 BW 등을 발행한 적이 없다. 이번 BW발행은 사상 최초로, 금액이 시가총액의 9% 규모로 크다는 점이 주가에 영향을 끼친 것으로 풀이된다.

키움증권은 이날 매일유업의 BW가 100% 행사된다면 기존 발행주식수의 8.6%에 해당하는 114만주 가량이 증가할 것으로 전망했다. 주식 수 증가만큼 주당 순이익이 감소하는 효과가 발생한다고 설명했다.

다만, 이 증권사 우원성 연구원은 매일유업이 이번에 발행하는 BW는 만기가 2018년으로 길고 만기이자율이 0.5%로 낮아 기존 차입금 대비 이자비용 감소 효과가 있다는 점은 긍정적으로 평가했다. 실제 매일유업은 지난해 1월 차입금 상환 목적의 사채를 현대증권과 미래에셋증권을 대상으로 발행한 바 있다. 금액은 500억원이며 이자율은 4.49%다. 만기는 내년 1월이다. 만약 이번 BW 대금으로 이 사채를 전부 상환한다면 이론상 4% 가량의 이자비용 절감 효과가 발생한다. 키움증권은 법인세율을 감안해 15억5000만원의 이자비용 절감 효과가 있는 것으로 분석했다.

이번 BW는 분리형으로 신주인수권과 채권을 따로 분리할 수 있다. 신주인수권의 이론가격은 8388원으로 매각 계획에 대해선 아직 밝히지 않았다. 이 같은 분리형 BW는 오는 8월 이후 발행이 금지된다.
 
매일유업은 1969년 2월 한국낙농가공주식회사로 낙농품, 음료 제조회사다. 원유(原乳)를 기본 재료로 분유, 백색우유, 발효유, 커피음료, 치즈 등 다양한 음식료품을 생산·판매하고 있다. 1분기 제품별 매출 비중은 분유 12%, 우유 21%, 발효유 7%, 음료 및 기타가 나머지를 차지한다.