[미리분석] 신일제약, 외인 '순매수'..왜?

신일제약이 약세를 지속한 가운데서도 외국인의 순매수가 지속돼 관심을 끈다.

20일 증권업계에 따르면 올 초 4000원 중반대에 있던 신일제약 주가는 지난 3~4월 가파르게 상승해 7000원 선을 돌파했다. 그리고 지난달 16일엔 2008년 이후 가장 높은 가격인 7900원을 달성했다. 그러나 이후 약세로 전환, 다시 5000원 초반대까지 하락했다. 전날 종가는 5110원이다.

반면 외국인은 주식을 꾸준히 사들였다. 최근 한 달간(5.21~6.19) 외국인이 사들인 수량은 5만5242주로, 이는 같은 기간 전체 거래량의 4.8% 수준이다. 이로써 외국인 보유 지분율은 종전 3%에서 3.7%로 올랐다. 신일제약은 최대주주 측 보유 지분율이 48%에 달해 일반투자자가 투자할 수 있는 지분은 절반 정도밖에 되지 않는다.



외국인은 신일제약이 약가 인하 정책으로 영업환경이 악화된 상황에서도 꾸준한 실적 개선을 이룬 점을 주목한 것으로 풀이된다. 지난해 실적 개선에 성공한 신일제약은 올 1분기에도 성장세를 지속했다. 1분기 매출액은 112억원으로 전년 동기 대비 27% 증가했고, 영업이익은 20억1200만원으로 75% 늘었다. 순이익은 34% 증가한 15억4900만원을 기록했다.

약가 인하의 영향으로 주력 제품인 고지혈증 치료제 '리피칸정'의 매출은 줄었다. 그러나 간장질환 치료제, 혼합 비타민제, 진통·소염제를 비롯한 각종 질환 치료제의 판매가 늘면서 전체 매출이 증가했다. 판관비율 하락 또한 수익성 개선에 보탬이 됐다. 지난해 1분기 35.1%였던 판관비율은 올 1분기 27.5%로 9.4%P 내렸다. 세부적으로 급여, 복리후생비, 여비교통비, 판매수수료 등의 비용이 감소했다.

신일제약은 향후 신규 거래처 발굴과 수탁 매출 확대, 판관비 축소를 통해 실적 개선을 이어나갈 방침이다. 신일제약은 특정 제품의 매출이 편중돼 있지 않고 170여종의 제품을 취급하고 있다. 덕분에 약가 인하에 따른 영향을 덜 받으면서도 다양한 고객층 확보가 가능하다. 또한 신일제약은 KGMP(우수의약품 제조관리기준)설비를 바탕으로 60개사의 수탁 매출도 올리고 있다.

신일제약은 의약품 제조 외에도 서울 동대문구 장안동 소재 건물(건평 980.01㎡)을 매입해 임대사업을 영위하고 있다. 그러나 매출 비중이 0.1%에 불과해 사실상 의약품 제조에서 대부분의 수익이 발생한다. 이 회사의 주력 품목은 전문의약품으로 분류되는 고지혈증 치료제 '리피칸정'(매출 비중 7%)과 일반의약품인 간장질환 치료제 '레오빌정'(4%), 진통·소염제인 '플라스타'(3%), 혼합 비타민제인 '맥스케어알파정'(2%) 등이 있다. 수출 비중은 5%로 미미한 수준이다.

단, 밸류에이션 매력이 과거 대비 떨어진 점은 리스크다. 현재 주가가 지난달 16일 달성한 고가(7900원) 대비 35% 가량 하락하긴 했으나, 1년 전 2000원 후반대에 비하면 70% 가량 높은 수준이다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 신일제약의 주가수익배수(PER)는 8.2배다. 이는 과거 5년 평균치인 7.3배보다 높은 수준이다. 주가순자산배수(PBR)는 0.71배, 자기자본이익률(ROE)은 8.6%다.

▷ 주식MRI 상위 2%...밸류에이션 0점

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 신일제약의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 368위(상위 21%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션 점수는 0점으로 가장 낮다. 현재 PER이 5년 평균치를 넘어선 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.