[올해도 좋을까?] 화신정공, 영업이익 증가세 지속되나

12월 결산법인의 사업보고서 제출기한이 마감된 가운데 화신정공이 코스닥 상장사 중 높은 수준의 영업이익 증가율을 기록한 것으로 나타났다.

전일 아이투자가 발표한 '2012년 코스닥 상장사 영업이익 증가율 상위 50선'에서 블루콤은 291%의 증가율로 전체 코스닥 상장 기업 1005개 중에 23위를 차지했다.

같은 기준으로 비교하기 위해 영업이익은 종전 회계기준(GAAP)을 사용했다. GAAP 기준 영업이익은 매출총이익에서 판관비를 빼서 계산한다. 2012년 영업이익이 25억원 미만인 기업은 제외했다.



이같은 영업이익 급증은 주 고객사인 현대차, 기아차의 완성차 판매 호조에 따른 결과로 풀이된다.
 
현대·기아차는 지난해 세계 자동차 시장에서 승승장구하며 협력사들에 성장 기회를 제공했다. 현대차는 전년보다 8.6% 늘어난 440만1947대를, 기아차는 전년보다 7.2% 늘어난 271만9500대를 판매했다. 이에 힘입어 화신정공의 매출액은 1869억원으로 전년보다 69% 늘었고, 영업이익은 291% 늘어난 72억700만원을, 순이익은 298% 늘어난 62억7000만원을 각각 기록했다. 

▷ 자동차 샤시용 부품 제조

화신정공은 자동차 샤시용 부품을 주력으로 하는  회사다. 2010년 8월 HMC스팩(SPAC)과의 합병을 통해 코스닥시장에 상장했다. 화신의 관계사로 최대주주(특수관계인 포함 지분율 56.68%)가 정호 화신 회장이다. 화신정공은 화신 지분 13.75%를 보유하고 있고, 화신은 화신정공 지분을 1.94% 보유하고 있다.

화신정공이 만든 부품은 화신, 새화신, 현대모비스, 현대다이모스, 한국GM 등으로 공급된다. 관련 업계에 따르면 화신 계열향 매출이 전체 매출의 절반 이상을 차지한다. 화신은 화신정공에서 부품을 받아 샤시와 차체 부품을 제작해 현대차에, 새화진은 기아차에 각각 최종 납품한다.  

화신정공은 해외 계열사가 없지만, 전방업체인 화신이 미국과 중국, 인도, 브라질에 자회사를 두고 있어 해외 진출 효과를 누리고 있다. 이로써 현대·기아차 해외공장 대부분에 납품이 가능하며, 이들의 출하량 및 판매량이 늘면 수혜를 입는 구조다

▷ 최근 원화 강세는 '유의'

한편, 원화 강세(원/달러 환율 하락)는 화시정공 투자자가 유의해야 할 부분이다. 화신정공은 제품의 거의 100%를 내수 시장에 공급하기 때문에 환율 변동에 따른 직접적인 영향이 거의 없다. 하지만 주 고객사인 현대차와 기아차의 실적은 환율 변동에 매우 민감하게 반응한다. 최근 해외 생산을 늘렸지만, 여전히 국내 공장에서 수출하는 물량이 적지 않은데다가 해외 공장도 핵심부품 대부분을 국내서 조달하기 때문이다. 

원/달러 환율은 지난해 5월 24일 1184원(1년래 최고점)를 기록한 후 하락세를 지속해 올해 1월 11일 고점 대비 11% 내린 1056원(1년래 최저점)까지 떨어졌다. 이에 따라 수출 의존도가 높은 자동차 산업은 대표적인 피해 업종으로 분류되면서 전반적인 주가 조정을 겪었다.

최근까지도 미국과 일본의 양적 완화에 따른 통화 평가 절하 정책으로 원화 강세는 앞으로도 꾸준히 진행될 것이라는 의견이 지배적이었다. 다만 우려와 달리 원/달러 환율은 1월 중순 이후 반등세로 돌아섰고, 현재 1119원까지 오른 상황이다. 이는 1년래 저점 대비 5.9% 오른 것이다.



한편, 지난해 실적 기준 화신정공의 주가수익배수(PER)는 8.3배로 2010년 8월 상장후 약 2년 반 동안 평균인 11.8배보다 낮게 거래되고 있다.