[즉시분석] 삼양통상 3%↑...투자 대가의 조건 '충족'

삼양통상이 상승세다. 14일 오후 1시 55분 현재 전일 대비 3.2% 오른 2만2800원에 거래되고 있다.

삼양통상은 시가총액이 순운전자본 아래에 머물고 있는 회사다. 삼양통상의 시가총액은 684억원으로, 지난해 말 기준 순운전자본인 1171억원의 58% 수준이다.

순운전자본은 유동자산에서 유동부채를 차감한 값을 말한다. 가치투자의 창시자인 벤저민 그레이엄은 이 수치를 가치평가의 척도로 이용했다. 그레이엄은 시가총액이 순운전자본의 67% 이하에 거래되면 주식을 매수하기에 좋은 조건이라고 평가했다. 순운전자본보다 시가총액이 낮으면 그만큼 주가가 자산 가치 대비 싸다는 것을 의미한다.



삼양통상은 GS그룹 계열의 피혁 제조 전문업체다. 허만정 LG그룹 공동창업주의 장남인 고 허정구 전 회장이 지난 1957년에 설립했다. 그리고 현재는 그의 장남인 허남각 회장이 지분 20%를 보유한 최대주주다.

삼양통상은 국내 인조가죽 업계에서 2위를 달리고 있다. 이 회사는 미국 등지에서 소가죽 원피를 수입해 인조가죽으로 가공한다. 삼양통상에 의해 가공된 가죽은 신발, 야구장갑, 핸드백 등을 만드는 데 사용된다. 또 고부가가치 제품인 자동차 시트, 가구용 가죽 등도 함께 생산한다.

피혁산업은 최근 중국과 남미 업체들의 공급물량 확대로 시장경쟁이 치열해지고 있다. 이에 따라 삼양통상은 고부가가치 제품 비중을 확대하는 동시에 중국 청도 현지법인을 통해 원가경쟁력을 확보하는 데 주력해왔다. 삼양통상은 현재 매출의 절반 가량을 수출로부터 벌어들이고 있다. 그러나 원재료 대부분을 수입해 원/달러 환율이 하락해야 유리한 구조다.

삼양통상은 지난해 부진한 실적을 냈다. 매출액은 1580억원으로 전년 대비 0.6% 감소하는데 그쳤으나, 영업이익은 37억5000만원으로 66% 줄었다. 순이익(자회사 손익 포함) 또한 49% 감소한 59억9300만원을 기록했다. 매출원가율이 90%에서 95%로 오르면서 수익성이 악화됐는데, 이는 원재료 값 상승에 따른 것으로 풀이된다. 삼양통상 분기보고서에 따르면, 지난해 3분기(누적 기준) 원피 매입단가는 1매당 9만5793원으로 전년 대비 7% 올랐다.

지난해 실적을 반영한 삼양통상의 주가수익배수(PER)는 11배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.33배, 자기자본이익률(ROE)은 3%다.