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[즉시분석] 미창석유, 순운전자본>시총..그레이엄 스타일?
13.01/28
형재혁
주식 시장이 약세인 가운데 시가총액이 순운전자본 보다 적은 미창석유79,700원, ▼-100원, -0.13%가 5일 만에 반등세를 나타내고 있다. 28일 오전 11시 30분 현재 1.8% 오른 5만4000원에 거래 중이다.
벤저민 그레이엄은 가치투자 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 유명하다. 그는 시가총액이 순운전자본(유동자산 - 유동부채)의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도하는 투자전략을 운영했다. 그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 크게 앞섰다.
미창석유는 현재 시가총액이 순운전자본 보다 낮은 가격에 거래되고 있다. 공시 기준으로 가장 최근 분기인 지난해 3분기 말 기준 이 회사의 유동자산은 1562억원, 유동부채는 421억원으로 순운전자본(유동자산 - 유동부채)은 1141억원이다. 이 시각 현재 미창석유의 시가총액은 939억원으로 순운전자본의 83%에 해당한다. 만약 미창석유 주가가 16%가량 더 하락하면 그레이엄 매수가격에 도달한다.
미창석유는 1962년 설립된 윤활유 제조업체다. 자동차용, 선박용, 산업용 윤활유와 고무배합유, 유동파라핀 등을 생산한다. 지난 3분기 누적 기준 매출 비중은 윤활유 64%, 고무배합유 23%, 전기절연유 11%다.
윤활유는 기계 작동시 생기는 마찰력을 줄이거나 마찰열을 분산시켜 작동 효율을 높이고 손상을 최소화하는 역할을 한다. 주로 자동차, 선박 등의 기계류에 사용한다.
미창석유의 지난 해 3분기 매출액은 1056억원으로 전년 동기보다 2% 늘고, 영업이익과 순이익은 96억3500만원과 75억4200만원으로 23%와 35% 늘었다. 유가 하락 영향으로 원재료 매입단가는 하락했지만, 제품 판매단가는 올라 영업이익률이 개선됐다. 3분기 영업이익률은 9.1%로 지난해 동기보다 1.6%포인트 높아졌다.
순이익 증가 폭이 더욱 컸던 것은 외환 관련 손실 감소로 금융손익이 개선된 결과다. 3분기 금융비융은 1억3700만원으로 전년 동기 11억2300만원 대비 88% 줄었다.
3분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 4.6배로 최근 5년 평균 3.6배보다 높게 거래되고 있다.
▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 30%
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
벤저민 그레이엄은 가치투자 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 유명하다. 그는 시가총액이 순운전자본(유동자산 - 유동부채)의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도하는 투자전략을 운영했다. 그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 크게 앞섰다.
미창석유는 현재 시가총액이 순운전자본 보다 낮은 가격에 거래되고 있다. 공시 기준으로 가장 최근 분기인 지난해 3분기 말 기준 이 회사의 유동자산은 1562억원, 유동부채는 421억원으로 순운전자본(유동자산 - 유동부채)은 1141억원이다. 이 시각 현재 미창석유의 시가총액은 939억원으로 순운전자본의 83%에 해당한다. 만약 미창석유 주가가 16%가량 더 하락하면 그레이엄 매수가격에 도달한다.
미창석유는 1962년 설립된 윤활유 제조업체다. 자동차용, 선박용, 산업용 윤활유와 고무배합유, 유동파라핀 등을 생산한다. 지난 3분기 누적 기준 매출 비중은 윤활유 64%, 고무배합유 23%, 전기절연유 11%다.
윤활유는 기계 작동시 생기는 마찰력을 줄이거나 마찰열을 분산시켜 작동 효율을 높이고 손상을 최소화하는 역할을 한다. 주로 자동차, 선박 등의 기계류에 사용한다.
미창석유의 지난 해 3분기 매출액은 1056억원으로 전년 동기보다 2% 늘고, 영업이익과 순이익은 96억3500만원과 75억4200만원으로 23%와 35% 늘었다. 유가 하락 영향으로 원재료 매입단가는 하락했지만, 제품 판매단가는 올라 영업이익률이 개선됐다. 3분기 영업이익률은 9.1%로 지난해 동기보다 1.6%포인트 높아졌다.
순이익 증가 폭이 더욱 컸던 것은 외환 관련 손실 감소로 금융손익이 개선된 결과다. 3분기 금융비융은 1억3700만원으로 전년 동기 11억2300만원 대비 88% 줄었다.
3분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 4.6배로 최근 5년 평균 3.6배보다 높게 거래되고 있다.
▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 30%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 미창석유의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 521위(상위 30%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
다만 현금 창출력 점수가 1점으로 낮다. 이는 3분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 최근 4개 분기의 연환산 기준 영업활동 현금흐름 중 마이너스를 기록한 분기가 있으며, 잉여현금흐름비율이 아이투자 기준이 7%에 미치지 못한 점 등이 반영된 결과다.
밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 이는 현재 PER이 최근 5년 평균보다 높게 거래되고 있는 점이 반영됐다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[미창석유] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 윤활유 전문 제조 기업(2011년 국내 시장점유율 9.2%) |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ 자동차 윤활유의 경우 신차에 납품하고 있음 ㅇ 연구개발활동과 특수윤활유 개발로 수입대체효과가 발생하고 있으며 시장도 성장하는 추세 ㅇ 일본 JX에너지사와 기술제휴를 통해 업계 상위 수준의 경쟁력 확보 |
| 경기변동 | 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 경제성장 및 기계공업 발전에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ㅇ 윤활유: 공작기계, 선박, 자동차 등 (매출 비중 64%) ㅇ 고무배합유: 타이어, 신발 등 (매출 비중 23%) ㅇ 전기절연유: 변압기 (매출 비중 10%) |
| 원재료 | 제조 유류(500N, 기유, 조유 등) : S-oil, SK등에서 매입 |
| 실적변수 | ㅇ 환율 10% 상승시 3.7억원 영업외 수익 발생 ㅇ 자동차 생산량 증가시 윤활유 수요 증가 |
| 리스크 | ㅇ 유가상승시 원재료 가격 인상 ㅇ 선박용 및 자동차용 윤활유 시장의 경쟁심화 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[미창석유] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[미창석유] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 유재순 | 본 인 | 보통주 | 494,840 | 28.44 | 494,840 | 28.44 | - |
| 유재순 | 본 인 | 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - |
| 최명희 | 배우자 | 보통주 | 182,640 | 10.50 | 182,640 | 10.50 | - |
| 계 | 보통주 | 677,480 | 38.94 | 677,480 | 38.94 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
