[대가의 선택] 브렛 스탠리의 선택 'ISC'

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2분기 실적을 반영한 브렛 스탠리의 종목으로 반도체 검사 소켓 기업 ISC가 선정됐다.

AIM 베이직 밸류 펀드의 매니저 브렛 스탠리는 벤자민 그레이엄의 내재가치 개념으로 주식을 접근하는 투자 대가다. 스탠리는 2~3년의 보유기간 동안 50% 이상 상승할 가능성이 있는 주식에 투자한다. 스탠리는 최악의 투자는 인기가 있는 투자 스타일을 좇아서 다른 투자 스타일로 이리저리 옮겨 다닌 것이라고 말한다. 그는 가치투자가 현재 인기가 없는 스타일이더라도 좋은 패를 손에 쥐고 있기에 결국 성공한다고 믿는다.

브렛 스탠리의 종목 기준은 현금수입이 좋고 자기자본이익률(ROE)이 높은 기업이다. 또한 그레이엄의 기준처럼 주가가 가치 대비 낮게 평가되어 있어야 한다. 스탠리의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 ISC다.

브렛 스탠리의 선택 'ISC'

ISC는 반도체 검사용 소모품인 IC소켓을 만드는 회사다. IC소켓은 반도체 생산에 동반되는 소모성 자재로 반도체 경기에 영향을 받는다. 반도체를 검사할 때마다 마모되어 일정 사용 후 교체수요가 꾸준히 발생한다. IC소켓을 만드는 다른 상장사로는 리노공업과 마이크로컨텍솔이 있다.

ISC가 만드는 IC소켓은 ISC(Integrated Silicone Contactor)소켓 방식이다. 실리콘 고무를 재료로 사용하는 소켓으로 ISC가 세계 최초로 상용화했다. 실리콘 소켓은 기존 금속 핀 방식 소켓 제품보다 구조가 간단해 원재료가 적게 들고 양산성에서 장점을 가진다. 대신 볼그리드어레이(BGA)패키징으로 생산한 반도체에만 적용이 가능하다.

BGA패키징은 반도체 회로와 기판을 작은 금속공인 숄더볼(Solder ball)로 연결하는 방법이다. 바닥면에 부착된 수많은 숄더볼로 동시에 많은 신호전달이 가능하다. 대량생산시 고성능의 제품을 낮은 원가로 양산할 수 있다.



BGA 패키징은 기존 패키징 방식보다 성능을 높일 수 있다. 현재 D램 메모리반도체의 대부분이 BGA패키징으로 제조되고 있으며 비메모리반도체에도 BGA 패키징이 도입되고 있다. ISC의 실리콘 소켓은 메모리반도체 검사 소켓 시장에서 삼성전자의 75%, SK하이닉스의 85%를 점유하고 있다. 국내에 실리콘 소켓을 제조하는 기업은 ISC가 유일하다.

IC소켓에서 글로벌 기업 경쟁자로는 일본의 요코오(Yokowo), 마이크로닉스재팬(Micronics Japan), 야마이치전기(Yamaichi Electronics) 등이 있다. 그러나 일본 반도체 산업이 무너지며 일본의 경쟁기업들은 모두 수익성이 악화됐다. 밸류에이션을 비교해보면 PBR은 일본 기업들이 더 낮지만 수익성면에서 ISC, 리노공업 등 한국 반도체 검사용 소켓 기업이 더 월등하다.



ISC는 작년 7월부터 세계 최대 반도체 기업인 인텔에 납품을 시작하는 등 경쟁사의 시장을 잠식하며 납품처를 넓혀가고 있다. 꾸준한 매출처 확대로 ISC의 2분기 매출액은 160억원으로 전년 동기 대비 25% 성장했다. 원가율 증가 속에서도 매출 상승을 통해 2분기 영업이익은 전년 동기 59억원 대비 14% 증가한 67억원을 기록했다.

주식MRI 분석 결과, 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 ISC의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점으로 전체 상장기업 중 2위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.