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[2Q 리뷰] 리노공업, "역시 1Q 여왕다운 실적"

12.08/16 07:39

박동규

아이투자가 지난 1분기 '쿼터의 여왕'으로 선정한 리노공업이 2분기에도 개선된 실적을 발표해 관심을 끈다. 아이투자는 지난 5월 18일 리노공업이 1분기 연환산(최근 12개월 합산) 매출액이 사상 최대치를 기록함과 동시에 영업이익과 순이익이 전년 동기 대비 개선돼 1분기 쿼터의 여왕으로 선정했다.

(바로가기: [쿼터의 여왕] 리노공업, 최대실적 경신의 '달인')

여왕의 행차는 2분기에도 계속됐다. 리노공업은 올해 2분기 매출액과 영업이익, 순이익 모두 분기별 사상 최대치를 달성했다. 2분기 매출액은 193억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했으며,영업이익은 6% 늘어난 75억5400만원, 순이익은 5% 증가한 67억5600만원을 기록했다.

리노공업은 2010년부터 실적 신기록 행진을 해온 회사다. 매출액이 2010년 500억원, 2011년 600억원을 돌파했다. 매출액 증가로 영업이익과 순이익도 2년 연속 사상 최대치를 경신했다. 2분기 실적을 반영한 연환산 매출액은 682억원, 영업이익은 260억원, 순이익은 202억원이다.

▷ 반도체 검사장비용 소모품 제조업체...영업이익률 경쟁사 '압도'

리노공업63,200원, ▲100원, 0.16%은 1978년에 설립된 PCB(회로기판), 반도체IC 검사장비용 필수부품 제조업체다. 반도체 검사장비의 핵심 부품인 리노핀과 IC Test용 소켓을 생산하고 있다. 제품별 매출 비중은 IC Test용 소켓이 75%로 가장 크며, 리노핀이 24%를 차지하고 있다.

리노핀과 IC Test 소켓은 거의 모든 전자제품에 들어가는 반도체를 검사하는데 사용된다. 리노핀과 IC Test 소켓은 적용 제품에 따라 종류가 다양하다. 리노핀은 검사횟수가 5만회를 넘어가면 바꿔줘야 하는 소모품의 일종으로, 반도체 종류에 따라 각각 다른 핀이 쓰인다. IC Test용 소켓은 반도체 IC Test의 검사장비로 상대적으로 마진이 높은 편이며 응용분야가 다양하고 다품종 소량생산 방식으로 생산이 이뤄진다.

리노공업은 삼성전자101,200원, ▲1,900원, 1.91%, SK하이닉스517,500원, ▼-1,500원, -0.29%, 애플, 퀄컴 등을 포함해 약 1000여 기업에 2만종의 제품을 공급하고 있다. 공급처와 제품 종류가 다양해 특정 공급처나 제품에 대한 의존도가 낮다. 최근 실적 성장은 스마트폰, 태블릿PC 등 스마트기기 생산 증가로 비메모리 반도체 수요가 늘었기 때문이다. IC 테스트 소켓의 비메모리 매출 비중은 70%다.

경쟁사는 마이크로컨텍솔18,500원, ▼-400원, -2.12%과 ISC102,700원, ▲100원, 0.1%가 상장돼 있다. ISC는 전류테스트용 소켓, 마이크로컨텍솔은 번인테스트용 소켓이 주력이다. 번인테스트는 섭씨 125도의 뜨거운 열 속에서 데이터를 쓰고 지우고를 반복해 불량 반도체를 걸러낸다.

리노공업의 2분기 영업이익률은 38%로 경쟁사 대비 가장 높다. 자기자본이익률(ROE)은 18%로 두번째로 높다. 그러나 주가수익배수(PER)와 주가순자산배수(PBR)가 각각 9.7배와 1.8배로 가장 높아 상대적으로 밸류에이션 매력이 떨어진다.

▷ 공장 신축으로 증설 여지 높여

리노공업은 지난 5월 2일 시설확장 및 공장이전을 위해 부산 강서구 녹산동에 공장을 신축한다고 공시했다. 신공장은 내년 2월 28일 완공될 예정이며 투자금액은 115억원이다. 리노공업은 지난 7월 88억8000만원에 공장부지 매입 계약을 체결한 바 있다. 토지매입액과 시설투자액을 합한 총 투자규모는 204억원으로 1분기 말 자본총액 1027억원의 20%에 해당한다.

IR 담당자는 새로 짓는 공장의 공간은 기존의 4배로 늘어 생산설비를 확충할 여지도 그만큼 많아진다고 설명했다. 리노공업은 본사에서 제품을 모두 생산한다. 반기보고서에 따르면 상반기 누적 기준 리노공업의 생산능력은 리노핀 7631만개, IC Test 소켓 137만개로 총 9002만개다. 그러나 상반기 실제 생산실적은 생산능력에 못 미친 리노핀 5636만개, IC Test 소켓 1146만개로 총 6825만개를 기록했다.

▷ 큰 손들 지분 매입 이어져...지분율 33.51% 달해

리노공업은 큰 손들의 지분 매입이 이뤄지고 있는 종목이기도 하다. 올해 들어서만 5개사의 큰 손들이 주식 대량 보유 상황보고서를 내놨다. 그 중 4개사는 지분을 늘렸다.

지난 2일 세이에셋코리아자산운용은 리노공업 지분을 5.03% 신규로 확보했다고 공시했다. 이에 앞선 지난 4월 9일에는 국민연금에 지분 2.27% 추가 매입해 보유지분율이 종전 6.02%에서 8.29%로 늘었다고 밝혔다. 알리안츠글로벌인베스터스자산운용도 지난 3월 9일 지분의 10.08%를 보유 중에 있다고 공시했다.

지난 2월에는 한국투자밸류자산운용이 지분 5.04%, 1월에는 한화자산운용이 지분 5.07%까지 신규 매입했다고 공시했다. 반면 KB자산운용은 지난 2월 9일 지분을 0.23% 축소해 보유지분율을 5% 미만인 4.87%로 낮아져 보고서 제출을 면하게 됐다.

KB자산운용의 이후 보유 지분을 모두 팔아 현재 지분율이 0%라 가정하더라도 투자 목적의 큰 손들이 보유한 전체 지분율은 33.51%에 달한다.

[반도체 검사용 소모품(IC소켓) 제조사] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 불량품 반도체를 걸러내기 위해 사용하는 반도체 검사용 소모품(IC소켓)은 반도체 경기에 영향을 받는다. 그러나 IT기업들의 대형설비투자로 수익이 발생하는 반도체 장비회사와 달리 반도체 생산량에 따라 영향을 받는다. 따라서 IC소켓은 반도체 장비회사들보다 상대적으로 경기 영향을 덜 받는다.

반도체 검사에는 일반 전류테스트와 고온의 가혹한 환경에서 테스트를 하는 번인테스트(Burn-In Test)가 있다. IC소켓은 주문 후 생산하는 다품종 소량 판매 산업으로 중소기업에 적합하다.

[관련 종목]

리노공업: 전류테스트용 핀 제작, 핀을 모아서 소켓화
ISC: 전류테스트용 소켓 한번에 제작
마이크로컨텍솔: 번인테스트용 번인소켓

[반도체 검사용 소모품(IC소켓) 제조사] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
리노공업	24,350원	▼100원 (-0.4%)	172	67	55	9.9	1.91	19.3%
ISC	8,340원	▲50원 (0.6%)	245	94	76	4.8	1.02	21.4%
마이크로컨텍솔	3,140원	▼10원 (-0.3%)	70	15	13	4.7	1.13	24%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[리노공업] 투자 체크 포인트

기업개요	반도체 테스트 소켓과 인쇄회로기판(PCB) 검사용 핀 제조업체
사업환경	ㅇPCB 검사용 핀 수요는 반도체 패키징, 디스플레이, LCD, LED, 2차 전지로 확대되는 상황 ㅇ모바일 D램 수요증가로 반도체 테스트 소켓 시장은 안정적으로 성장할 것으로 전망 ㅇIC소켓의 정밀화가 진행되고 있어 지속적인 연구·개발이 필요
경기변동	반도체 산업 경기에 직접적으로 영향을 받지만, 반도체 장비업체에 비해 실적 변동이 적음
주요제품	ㅇ반도체 테스트 소켓: 메모리·비메모리 반도체 패키지 검사용 (매출 비중 72%) ㅇ리노핀: ICT, BBT 인쇄회로 기판에 사용하는 것으로 Small Pitch에 적용, SMT에 주로 사용 (매출 비중 26%)
원재료	ㅇBody류: Body 안에 있는 프란자·스프링의 방향과 위치를 잡아주는 용도 (매입 비중 25%) ㅇBecu류: 플란자 소재용 (매입 비중 30%) ㅇ도금류: 원재료(Body 류, BeCu 류, Spring류) 도금용 (매입 비중 30%)
실적변수	ㅇ반도체 제조수량에 직접적으로 연동돼 소모되는 특성이 있어 반도체 생산량 증가시 수혜 ㅇ환율 상승시 영업외 이익 발생
리스크	반도체 생산량에 실적 변동이 큼
신규사업	ㅇ의료용 초음파부품 개발 ㅇ2012년 5월 2일 공장증설 공시 (투자기간: 2013년 2월 28일까지)

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[리노공업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	172	660	565	365
영업이익(보고서)	67	247	220	101
영업이익률(%)	39%	37.4%	38.9%	27.7%
영업이익(K-GAAP)	66	234	220	101
영업이익률(%)	38.4%	35.5%	38.9%	27.7%
순이익(지배)	55	193	162	81
순이익률(%)	32%	29.2%	28.7%	22.2%

주요투자지표
이시각 PER	9.92
이시각 PBR	1.91
이시각 ROE	19.25%
5년평균 PER	9.10
5년평균 PBR	1.59
5년평균 ROE	18.27%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[리노공업] 주요주주

명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이채윤	본인	보통주	3,254,563	40.57	3,254,563	40.57	-
계		보통주	3,254,563	40.57	3,254,563	40.57	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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