길리건 "기업가치의 추세로 매수 시점을 파악해라"

제임스 길리건은 기업가치의 추세를 파악하는 투자 대가다. 길리건은 밴 캠펜 인베스트먼츠의 주식 운용팀과 60억달러에 이르는 펀드 자산을 성공적으로 이끌었다. 길리건은 회사를 매 분기 지켜보며 수익을 검사한 후 기업가치의 추세가 바뀌는 굴절 시점에 주식을 매입한다. 지난 분기에 회사의 매출이 10% 줄었는데 이번 분기에 매출이 2% 감소했다면 길리건에게는 그 회사를 매수할 기회다.

길리건은 시장은 과거에 보아왔던 것들로만 주식의 가격을 매긴다고 생각한다. 따라서 무언가 좋을일이 발생할 수 있는 회사의 추세를 찾을 수만 있다면 시장에서 성공할 수 있다. 그는 최고의 투자는 쓸모 없는 회사를 사는 것이 아니라 길을 잃었거나 인기가 떨어진 회사를 사는 것이라고 말한다. 길리건은 기업의 수익과 마진을 중요한 지표로 사용한다.

제임스 길리건의 종목 기준은 최근 실적이 좋아지고 있으며 마진율이 좋고 재무가 건전한 기업이다. 길리건의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 대한약품28,700원, ▼-150원, -0.52%이다.

제임스 길리건의 선택 '대한약품'

대한약품은 영양보급용 수액과 앰플제를 만드는 제약사다. 매출비중은 수액제 81%, 앰플제 15%다. 대한약품의 수액제는 5% 포도당 주사 등 수술을 준비하거나 수분 보충이 필요한 환자들에게 사용하는 수액으로, 흔히 '링거'라는 이름으로 알려져 있다. 수액제는 전문의약품으로 의사의 처방이 있어야만 구입할 수 있어 일반 경기에 둔감한 품목이다.



수액제는 국내 종합병원과 일반병원 대상으로 영업을 한다. 기초 의약품으로 안정적인 매출이 발생하고 있다. 작년에 12년만에 약가 인상에 성공해 수액제 제약사들이 수혜를 입었다. 다만 기타 제품 중 올해 약가인하에 해당하는 품목수가 50개로 국내 제약사 10위 안에 들어가며 품목당 평균 23% 가격이 하락한 점이 리스크다.

작년 수액제 단가 인상 효과로 대한약품의 1분기 매출액은 전년 동기 대비 19% 상승한 227억원을 기록했다. 매출 증가로 영업이익도 전년 동기 15억원 대비 두 배 증가한 30억원을 기록했다.

주식MRI 분석 결과, 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대한약품의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 209위(상위 12%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

대한약품이 기업가치의 추세 변화를 통해 재평가를 받을 수 있을 지 기대해보자.

[대한약품] 투자 체크 포인트

기업개요	수액제, 앰플제를 주력으로 생산하는 제약사
사업환경	ㅇ 제약산업은 고부가가치의 기술집약형 사업으로 신약개발시 높은 수익성을 보임 ㅇ 인구고령화로 의약품 수요증가 추세
경기변동	국민건강과 직접적 연관성을 가지는 제약산업의 특성상 경기 방어적 성격
주요제품	ㅇ 수액제: 5% 포도당 주사 외 (매출 비중 79%) ㅇ 앰플제 (매출 비중 14%)
원재료	ㅇ 수액백: 포장용기 (매입 비중 22%) ㅇ 수액병: 포장용기 (매입 비중 13%)
실적변수	ㅇ 고령화로 인한 의료수요 증가시 수혜 ㅇ 신제품 출시로 인한 매출 증가
리스크	약가인하 등 정부규제
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대한약품] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.3월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	227	852	727	671
영업이익(보고서)	30	67	45	27
영업이익률(%)	13.2%	7.9%	6.2%	4%
영업이익(K-GAAP)	30	72	45	27
영업이익률(%)	13.2%	8.5%	6.2%	4%
순이익(지배)	23	45	25	12
순이익률(%)	10.1%	5.3%	3.4%	1.8%

주요투자지표
이시각 PER	12.77
이시각 PBR	1.68
이시각 ROE	13.15%
5년평균 PER	14.10
5년평균 PBR	0.79
5년평균 ROE	5.79%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[대한약품] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이윤우	본인	보통주	1,544,100	25.74	1,544,100	25.74	-
이광우	제	보통주	225,000	3.75	225,000	3.75	-
이철우	제	보통주	225,000	3.75	225,000	3.75	-
이승영	자	보통주	253,306	4.22	253,306	4.22	-
이승경	조카	보통주	112,500	1.87	112,500	1.87	-
이승욱	조카	보통주	112,500	1.87	112,500	1.87	-
김동신	등기임원	보통주	108,000	1.80	108,000	1.80	-
임명혁	등기임원	보통주	57,990	0.97	57,990	0.97	-
안영돈	미등기임원	보통주	175,010	2.92	175,010	2.92	-
김명환	미등기임원	보통주	52,100	0.87	50,100	0.83	-
오창민	미등기임원	보통주	50,330	0.84	50,330	0.84	-
조영기	미등기임원	보통주	48,500	0.80	48,500	0.80	-
계		보통주	2,964,336	49.40	2,962,336	49.36	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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